近年积弱的日圆，获高盛“讲好说话”。该行表示，在应对人工智能(AI)驱动的市场冲击方面，日圆正成为更有效的对冲工具，原因是日本政策背景的变化降低了全球殖利率上升时日圆急剧贬值的风险。

日圆成更具吸引力的对冲工具

据彭博报道，“尽管全球背景仍表明日圆可能进一步走弱，但与近年来相比，日圆目前对顺周期投资组合而言似乎已成为更具吸引力的对冲工具，”包括Kamakshya Trivedi在内的策略师在10月23日发布的一份报告中写道。

此前，在上周全球科技股暴跌期间，日圆再次显现出其传统的避险货币特征。周四，日圆兑美元上涨0.9%，周五一度触及一个多月以来的最高水平，原因是市场对AI投资热潮的担忧导致股市下跌，并引发美国国债价格大幅上涨。随后，随著美国国债殖利率趋于稳定，日圆回吐了部分涨幅。

高盛认为，AI热潮使得美股和美元都特别容易受到经济成长前景恶化的影响。如果出现某种冲击，导致股市和债券殖利率同时走低，将形成历史上对日圆最有利的那种市场环境。

高盛表示，还有早期迹象表明，当全球殖利率上升时，日圆正变得不再那么脆弱。近期，日圆对殖利率上升的贬值反应较过去六到七年更为有限，策略师们表示，这可能反映出日本国内政策环境带来的贬值压力有所减轻。

短期仍看淡日圆

报道指出，这与2022年形成了鲜明对比，当时在全球借贷成本飙升之际，日本央行仍维持著殖利率曲线控制政策。高盛表示，这种关系的变化意味著，日圆应该是一种不那么痛苦的对冲工具，即使套息仍为负值。

更积极的国内政策环境、日圆的低估值以及货币干预风险高企，也都在限制美元兑日圆的潜在上涨空间，从而增强了持有日圆作为对冲工具的非对称性。

短期内，高盛继续看好做空欧元兑日圆，称日圆大幅升值缺乏明显的国内催化剂，且日本央行在10月30日政策决议发布时，要以鹰派信号令市场惊喜，门槛很高。

然而，从更长远的角度来看，策略师们认为美元兑日圆交易是防范风险情绪恶化的更有效手段。“做空美元兑日圆应是应对整体经济成长波动，或具体而言应对广泛的AI冲击的最有效对冲手段，”他们写道。