英伟达创始人兼行政总裁黄仁勋接连卷入两宗婚外情丑闻后宣布辞职，并由首席财务官Colette Kress为临时首席执行官，即时生效。受消息影响，英伟达股价美股盘前暴泻逾一成，低见152.35美元。美股早段，英伟达一度失守150美元关口，其后回升至160美元楼上。

英伟达高位 243（美元，下同）重挫至160美元附近，跌幅逾35%，市值累计蒸发逾万亿美元。公司预测市盈率（PE）由高位的 30 倍大幅回落至 14 倍。

作为全球 GPU 市占率逾 70% 的行业巨头，英伟达经历大幅回调后，现时是否已浮现“抵买”良机？资深基金经理、资产管理董事黄国英认为，虽然公司股价与估值均已触及低位，但鉴于 AI 行业瞬息万变，加上“关键人物”或离场的不确定性，股价短期内仍面临较大的下行风险。他直言：“宁愿解决完公司接班问题，股价升至180、190的时候买，都好过现在盲估。”

黄仁勋请辞　恐断AI生态“输血”链

易方资本投资组合经理王逸研指出，回顾历史，此类事件的当事人通常只能请辞，极少能调任或转任董事长。一如他事前所料，黄仁勋最终离职，料除了会削弱其个人光环带来的公司溢价、触发市场下修 EPS 预测外，更将重塑整个 AI 产业链。

事实上，黄仁勋此前一直高调为“AI进步论”代言。王逸研分析指，在供应链层面，黄仁勋早前极力推动台积电等供应商扩产，确保 OpenAI 与 Anthropic 等核心客户获得芯片供应；在资本布局上，他亦善用“循环融资”策略，一边动用英伟达的资产负债表，投资激光厂商 Lumentum、Coherent 及新兴云端厂商 CoreWeave；另一边厢则牵头高盛、黑石等财团发放贷款，透过公司信贷担保启动整个产业的信贷周期。

对此，黄国英亦直接指出，是次风波绝非单纯“补裂口”的小事件，并提出核心质疑：“如果换人，继任者够不够胆再为AI生态系统输血呢？”

新云失“靠山”恐受重创　非英伟达系迎良机

黄仁勋卸任，具体将对行业带来哪些连锁冲击？两位分析师均认为，新兴云端服务商（Neocloud）或首当其冲、受创最深。一旦英伟达减少“循环融资”支持，这批新云服务商将被迫转向发债或股权融资；在当前高息环境及市场信心转弱的双重夹击下，其集资成本势必被大幅推高。

与此同时，芯片行业的竞争格局亦将迎来调整。黄国英认为，AMD、Broadcom、Google 甚至 Tesla 等竞争对手，将迎来扩大市占率的良机。此外，对于电力企业、AI 应用等其他非英伟达系公司，由于投资者对其风险顾虑较小，资金转向之下反而有望迎来受惠机会。

算力渠道受限　中国AI恐难缩技术差距

中美 AI 角力持续升温，而芯片正是两国比拼算力的核心。虽然英伟达早前仅向中国出口少量低端 H200 芯片，只占其总销量 8%，但受惠于数据中心在东南亚及中东等地的广泛布局，中国 AI 公司仍可透过海外渠道间接使用英伟达芯片。

针对这条迂回路径，王逸研指出，目前民主党主推的“RASA”法案正成为英伟达面临的另一大政治风险。据悉，该法案将授权美国商务部监管透过云端远程存取受限制技术的行为；众议院已于 1 月以 369 票对 22 票通过该法案，目前正等待参议院进行表决。

因此，王逸研认为，一旦黄仁勋卸任并叠加美国监管收紧，将对中国 AI 公司的发展造成实质冲击：“一是你租不到海外的算力，训练新模型的进展就会变慢；二来因为是开源与闭源的差距缩得很细，因此中国AI与 OpenAI、Anthropic 的差距可能就会愈来愈大”。