新一批银色债券周五（9月4日）截止认购，反应非常热烈。初步资料显示，认购金额接近1,200亿元，约47.8万人认购，两者均为历年新高。政府会视乎认购反应，酌情将目标发行额由500亿元上调至最多550亿元。

银债利率好具备吸引力

近年四次银债，发行额均达550亿元，其中以2023年保底息5厘为最高，吸引了32.3万人申请，认购金额717亿元。前年保证派息不少于4厘，30万人认购，总共700亿元。去年保底息3.85厘，37万人申请，金额增至982亿元。今年银债保证不少于4.25厘，认购人数高达47.8万。

根据循环分配机制，认购11手（11万）或以下的人料可全数获派，认购更多的人视乎整体认购额的分布，可以获派11手甚至更多。以11万元本金而言，4.25厘派息相当于每半年2,300多元。如果认购的市民已经退休，吸引力是明显的。银债作为近乎零风险、回报稳定的投资选项，4.25厘比起不少银行定期存款的利率还要好。

加大强积金为退休准备

市民的退休生活支柱，当然不是银债。积金局日前公布，强积金总资产已经超过1.5万亿元。单是2025/26年度，总供款912亿元，自愿性供款占总额26%，意味愈来愈多市民加大储蓄于强积金，为未来的退休生活作准备。

积金局主席刘麦嘉轩推算，较低入息的打工仔女供款40年，加上投资增值，退休之日可以有153万元储备；若然全数购买终身年金，每月获得收入8,000至9,000元。如果是中位入息的打工仔女，刘麦嘉轩推算可以累积221万元，年金每月收入1.2万至1.3万。如果加上自愿性供款，在65岁时可累积331万元强积金，换算年金月入是1.8万元至1.9万元。

基层被摒弃无闲钱投资

听起来十分理想，但前提是要40年间有稳定的雇主，稳定的收入。经济不景气而失业，甚至公司结业欠薪的情况不时发生。如果是的士司机、开网约车、送外卖等自雇工作，更是没有雇主供款，所能够累积的强积金少之又少。当高收入、有闲钱自愿性供款者能够受惠于长线累积及复息效应，铜币的另一面就是低收入、供款有限的人错失长线累积及复息效应，成为这场投资游戏的输家。

同样道理，对于有一定收入、累积了200多万元退休储备的人士而言，拿出25万元认购银债不算困难，他们可以轻松获得4.25厘回报。但同样是60岁或以上、合资格的市民，如果过去从事基层工作，收入和强积金也不多，平日生活已经捉襟见肘，他们还如何能拿出十万、八万元来认购？这个“安全、稳定、低风险的投资选项”，恐怕他们与之无缘。

退保无着落社会将承重

当然，不论是银债抑或强积金，相对而言已很“亲民”。过去不少中产买楼、供楼， 享受楼价上升而带来的财富增值，收取租金又可以带来回报，但同一时间没有置业的市民只得望门兴叹，为着交租、加租而左支右绌。相比之下，银债入场费一万元，强积金推动所有打工仔女累积投资，性质上令更多人普遍受惠。只是打工仔女的处境有别，以运输、侍应、清洁或零售等行业为例，基层薪酬长期被压低，升幅远远跑输整体市场。

当收入基数本来较低，他们的本金不足，再高的保底利息与复息效应都只是镜花水月，从银债、强积金等金融工具中所能享受到的制度红利微乎其微。长者生活津贴又设有严格的入息及资产审查，不是很多人合资格申请。随着人口老化，基层打工仔女的退休保障问题若没有突破，将来可能成为社会不可承受之重。

为基层增薪降居住成本

要根本性地破解困局，政策不能只是鼓励“多投资”，而必须从根本上对症下药。第一，我们有必要提升劳动价值，推动基层产业增值。社会的繁荣不能只有金融、科技等高薪行业获益，运输、餐饮、服务等传统工种同样劳动有价。透过政策引导、技术应用，推动这些行业转型增值，从而合理提升基层工种的薪酬水平。他们在工作阶段愈得到合理的报酬，才愈有条件善用当局的金融工具以保障退休生活。

再者，加大公屋供应，彻底降低居住成本。 对于没有资产的基层而言，住屋往往是最大的经济枷锁。如果辛苦赚来的收入大半要拿去交租，任凭怎样省吃俭用都无法积累资本，辛苦储下来的强积金也会在退休后被耗尽。相反，如果能获派公共房屋，在打工阶段他们就能储蓄更多，退休后租金负担亦会大幅减低，相对容易过上安心、合理的晚年生活。

归根结柢，银债和强积金作为金融工具，前提是打工仔女的收入得到保障，才能够发挥更大作用。若然社会贫富悬殊，只得小撮人有资本、有条件善用金融工具，普惠发展成果就无从谈起。