来稿作者：杨华勇

上海美国商会9月10日发布《2026年中国商业报告》，262家会员企业给出了一组久违的积极数字：58%受访者对未来五年在华前景持乐观态度，较上年回升17个百分点；78%称2025年在华业务盈利，创2019年以来新高；28%上年已追加投资、31%计划2026年继续增资，仅14%打算缩减；55%认可中国监管透明度，较上年提升七个百分点。更值得玩味的是挑战排序的颠倒——68%把信心回升背后：当美企将中美博弈“成本化”“本土竞争”列为首要顾虑，53%仍忧心中美关系紧张，前者自2022年以来首次稳居第一。

中美关系修复促信心反弹

几乎同一时段，美中贸易全国委员会会长谭森在华盛顿对媒体表示，美企不再只问“中国能不能做”，而是问“能从中国创新、供应链和中国伙伴身上学到什么”，农业、航空、金融、生命科学、研发与制造都想加深合作。两组表态叠在一起，说明在华美企正把经营坐标从“地缘避险”转向“市场作战”，但这种转向并不意味中美经贸回到无摩擦时代，而是进入一种信心反弹不是情绪，而是盈利与可预期共同修复的结果。

企业信心从来不是口号，这轮回升的第一支柱是报表：78%盈利、各行业普遍改善，说明在疫情后重整、消费分化、价格竞争激烈的环境下，具备技术差异化和本地化能力的美企仍能赚到钱。第二支柱是可预期：自2025年10月中美关税休战、2026年5月元首北京会晤后，双边互动从“突发加税、突发清单”转向成立贸易与投资理事会、讨论农产品准入、飞机发动机及零部件供应、部分关税框架。上海美国商会主席雷蒙把这种变化概括为“关系趋稳巩固了监管改善成效”，会员最在意的不再是明天会不会被点名，而是许可、审查、标准、报关能否按规则走。第三支柱是替代目的地吸引力下降：计划把对华投资转去其他市场的企业占比降至39%，为近年低点，反衬出中国产业配套、应用场景和研发迭代的综合成本仍难被简单替代。

这里要避免一个误读：信心回升不等于“地缘风险出清”。调查中仍有53%把双边关系列为挑战，说明企业只是把地缘从“首要恐慌”降级为“常态变量”。对跨国公司而言，最怕的不是有竞争，而是规则一夜反转；当元首共识能翻译成豁免期、准入单、合规手册和海关编码，资本才敢做三年以上排产。

美企重新按“市场逻辑”算帐

68%视本土竞争为最大挑战，表面是压力，实质是成熟市场的信号。过去几年美企在华痛点多是“外部性”：关税、实体清单、出境投资审查、数据跨境不确定；当这些变量边际降温，企业自然回到商业本质——产品是否够快、价格是否够狠、渠道是否够下沉、研发是否贴场景。中国新能源车、工业自动化、医疗设备、消费电子和AI应用的迭代速度，已经倒逼外资从“引进全球产品”转向“中国本地定义产品”。所谓从“中国市场”到“中国平台”，核心就在这里：中国不只是销售地，而是联合研发、供应链重构和全球竞争力的试验场。

报告另一组数据可佐证：设有在华研发基地的企业中，约半数计划2026年增加研发投入，高于上年的三分之一；四分之三受访企业称在华运营反哺其美国业务，其中三分之一明言提升全球竞争力。这说明“深耕”不是口号，而是把中国的工程师红利、供应商网络和快速量产能力写进全球产品周期。农业看准入与采购，航空看C919及通用机型供应保障，金融看资本项目开放与合规创新，生命科学看临床与制造本地化，半导体与AI则看豁免边界与民用合作空间——每一条都既是机会也是硬仗。

美企增资容易但结构会分化

31%企业计划2026年增资、14%缩减，看似一面倒，实则内部分化会很明显。具备三类能力的美企更敢投：一是高端制造与核心零部件本地化，能用中国供应链降低全球交付成本；二是研发靠近客户，在智能驾驶、工业软件、医疗影像、能源管理等领域做联合开发；三是服务中产消费升级，但产品必须有品牌溢价或技术壁垒。反之，若只靠过往品牌光环、缺乏本地迭代，即便关系趋稳也会被本土竞争吃掉份额。68%的竞争焦虑恰恰提醒华尔街：对华投资回报率会更取决于运营能力，而非单纯宏观松绑。

企业不怕合规，怕合规标准漂移。若美方对半导体设备、AI芯片、航空发动机等延长豁免，中方对农产品、药品、金融数据和绿色技术给出稳定准入，美企就能把元首共识折算成折旧、库存和资本开支；若国会新制裁、出口管制新规不断插入，哪怕商会调查再乐观，董事会仍会按“最坏情景”留安全垫。5月会晤后双方同意设贸易、投资理事会，价值就在把突发政治转化为可申诉、可预估的行政程序。

香港价值会进一步上升

当竞争取代地缘成为主题，合规与转口的中介价值反而上升。香港的独立关税区、普通法传统、会计与合规服务，使其可在中美“面上博弈、桌上做生意”的格局中扮演压力释放阀：民商两用技术、跨国研发样机、供应链分拆审计、人民币与美元双币结算、数据合规桥接，都可藉香港做防火墙。对美企而言，香港不是替代中国市场，而是降低“跨境不确定”的交易成本；对中国企业出海，香港又是对接美欧审计、知识产权和融资规则的缓冲层。若未来中美把部分技术豁免、标准互认放到专业第三方评估框架，香港可从转口港升级为“合规实验室”。

稳定键按下了，但企业自己才是发动机。

综合商会调查，可以得出一个审慎判断：2026年在华美企信心回升是真修复，不是反弹一日游。它的底层逻辑是地缘降温、监管透明、盈利兑现、创新本地化四件事同时发生；它的边界则是地缘并未消失，只是被装进可控竞争的盒子。对美企来说，未来五年真正要解决的不再是“要不要留在中国”，而是“以多深研发、多灵活供应链、多透明合规”留下来。对中美双方而言，元首会晤提供的是窗口，商会数据提供的是市场背书，但最后把窗口变成订单的，是半导体豁免期、飞机发动机供应、农产品采购、药品与器械准入、数据跨境白名单这些微观机制。

因此，把“竞争取代地缘成最大挑战”解读为形势全面转暖是片面的；更准确的说法是，中美经贸正从“高不确定对抗”切换到“高强度有序竞争”。在这个新阶段，谁能把政治共识翻译成可计算合规成本，谁能把中国创新网络接入全球产品线，谁就能在78%盈利的基础上继续扩大份额。对在华美企而言，最大的好消息不是风险消失，而是终于可以把手从防“黑天鹅”收回来，重新放在产品、渠道和研发上——这才是信心最该有的样子。

作者杨华勇是中华全国工商业联合会常委，香港中华总商会副会长。

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