怡和集团据报正与长和（0001）进行磋商，计划收购其旗下超市业务百佳，并与怡和旗下DFI零售集团全资附属公司惠康合并。百佳与惠康在香港的门市布局高度重叠，不少屋邨甚至呈现“左百佳、右惠康”的景象。合并后的实体将于港澳地区坐拥超过500间门店，此举会否构成垄断，备受市场关注。

值得注意的是，香港《竞争条例》中的合并守则目前仅适用于电讯业，因此是次交易原则上并不直接违法。然而，合并后的实体在日后营运中，其商业行为仍将受到持续监管。有经济学者指出，市场上仍存在其他选择，未算垄断，但合并后或将面临大规模的资源整合、门店关闭及裁员。

长和事隔13年再度求售百佳　为何此时放盘？

怡和的零售业务一直与长和打对台，百佳的对手是惠康；屈臣氏的劲敌为万宁；甚至“梗有一间喺左近”的7-Eleven及美心集团均属怡和系，与“李氏力场”分庭抗礼。那么两间公司旗下超市业务表现又如何？

翻查长和于2025年业绩，包括百佳、丰泽等在内的其他零售业务，全年收益同比增长2%至225亿元，并由2024年的EBITDA亏损转为正数1.67亿元。

怡和旗下DFI零售集团经营惠康、万宁、7-11、宜家等零售业务。DFI去年收入达694亿港元，其中惠康、Market Place等食品业务录得销售额238亿港元，同比持平，同店销售维持稳定，分部基础经营利润则同比增长6%。

目前惠康、百佳门店数合共超过500间

据《金融时报》引述消息报道，双方已就交易谈判一段时间，惟拒绝透露估值细节。2023年时，百佳与惠康合共占据香港超市市场份额近90%。不过，鉴于近年市场竞争加剧，一名参与人士指出，根据内部评估，百佳与惠康合并后的市场份额或将低于50%。

百佳于香港及澳门设有超过240家门店，旗下拥有多个零售品牌，包括FUSION、TASTE、TASTE x FRESH、FOOD PARC及GREAT FOOD HALL等。惠康连同旗下Market Place在港澳地区则有超过320间分店。

一旦合并，集团将拥有超过500间门店，对比市场上其他超市及百货品牌（永旺旗下Aeon约13间、新鸿基地产旗下一田约17间、华润旗下citysuper约7间、Donki约10间），将稳占市场最大份额。此举会否触犯香港《竞争条例》？

香港《竞争条例》合并守则仅适用电讯业

香港《竞争条例》主要规管三大范畴：第一行为守则禁止反竞争协议、经协调做法及决定，合谋定价、围标均属此类；第二行为守则针对滥用市场权势；第三项则规管令市场竞争消失的合并，惟目前仅适用于涉及《电讯条例》下传送者牌照持牌人的合并。事实上，香港并未设立普遍适用于所有行业的合并审查制度。

研究竞争法的香港城市大学法律学院助理教授黎善喆指出，香港超市市场多年来均属寡头垄断格局，竞争者本已不多，而百佳与惠康更是市占率最大的两家。若两者成功合并，香港超市市场的集中度将大幅提升，竞争随之锐减。合并后的超市将拥有更强的市场力量，更有能力提高零售价格。

他续指，香港《竞争条例》虽设有合并守则，禁止大幅减弱本港相关市场竞争的合并，但与其他司法管辖区的对应法条不同，现行合并守则仅适用于电讯传播持牌人。因此，即使百佳与惠康落实合并，本港竞争事务委员会亦无法依据现行合并守则加以规管。事实上，自《竞争条例》通过以来，本港一直有声音支持修订合并守则，使其适用于所有行业。

学者料整合或关店裁员

经济学者李兆波则认为，由于市场上仍有其他选择，例如佳宝、一田、citysuper及街市门店，因此即使百佳与惠康合并，亦未算构成垄断。不过，整合后部分门店或会消失，员工数目亦可能缩减。从普罗大众的切身利益出发，缺乏竞争对手后，超市的促销活动或会减少，市民需花费更多时间选购。

然而，他补充指，香港市场具流动性，倘若惠康与百佳合并后关闭部分门店，相信很快会有其他竞争者填补空缺。

此外，怡和旗下的“yuu”奖赏计划目前拥有520万会员，若日后与长和旗下的“易赏钱（MoneyBack）”进行整合，将掌握全港市民的日常消费与行踪数据。李兆波认为，此举对营销推广及未来的零售精准推送将产生重大影响。