老牌美国芯片制造商英特尔Intel（美：INTC），早先几近危急存亡之秋，面对芯片行业的巨变， 英伟达Nvidia（美：NVDA）领军的GPU逐步主导算力市场，令公司原本的业务节节败退，于2024年中期由盈转亏，股价亦一度泻至20美元左右的低迷。

山重水复疑无路，柳暗花明又一村，公司股价本周接连破顶，闯上100美元大关，仅4月之内便爆升逾1.2倍，甚至上一次如此靓丽表现，还是千禧年科网泡沫时期。英特尔“没落贵族”的华丽转身，究竟是时来运转，定是有良策奏效方才力挽狂澜？

业绩指引同胜预期　股价破顶千禧年高位

4月24日，英特尔股价单日暴涨逾两成，创下自1987年以来最大单日涨幅。更重要的是，公司股价周刷新2000年科网泡沫时期的历史记录，相当于时隔26年，终于“返到家乡”，甚至周五再闯上百元大关，收报99.62美元，单日涨5.44%，市值暴升至5,000亿美元。

今次暴涨的直接推手，便是公司季度业绩转好，尽管从业绩结果看，公司仍录亏损，甚至首季亏损扩大至37.3亿美元，去年同期则蚀约8.2亿美元。不过经调整美股盈利，就录得0.29美元，超过预期的0.1美元。营收升7%至135.8亿美元。而视乎指引，公司则预计营收将介乎138亿至148亿美元，同胜预期，股价方才一飞冲天。

一、2024年中盈转亏　裁员兼停派息“止血”

回望2024年中期，英特尔业绩晴天霹雳般由盈转亏，同时宣布第四季起停止派发股息，为1992年以来的首次，自从一沉百踩，股价跌至仅仅20美元左右，军心动荡不安。

从当时的策略而言，公司旋即壮士断腕血，宣布裁减15%人手或1.5万人，同时出手非核心资产节省开支。随后新任执行长陈立武亦拍板决定，延缓扩张步伐，暂停欧洲两座晶圆厂的建设计划，并放缓美国俄亥俄州新厂的推进速度，变阵“止血”。

二、联手Nvidia重振旗鼓　Mag7竞相合作

不过更显著的转变，是于去年9月起，英特尔与Nvidia“化敌为友”，强强联手。Nvidia当时宣布，将出资50亿美元，以每股23.28美元买入英特尔股份，英特尔则负责利用Nvidia的技术，设计及客制化兴建数据中心及CPU，并发展个人电脑产品。消息传出后，英特尔股价应声狂飙三成，一洗颓势。

捷报频传，自Nvidia率先支持之后，“美股七雄”竞相合作。4月初，公司先是宣布加入马斯克（Elon Musk）的TeraFab计划，为旗下企业Tesla（美：TSLA）、SpaceX与xAI开发芯片，目标每年提供高达1太瓦的运算能力。

此后不久外电传出消息，苹果Apple（美：AAPL）或正在评估采用英特尔18A-P制程生产M系列芯片，谷歌Google（美：GOOGL）则在考量借助英特尔EMIB先进封装技术推进TPU v8e项目。

三、AI发展转型需“协调”能力　 CPU变废为宝振兴

归根结底，英特尔业务的华丽转身，相当一部分原因要感激CPU的“变废为宝”式的复兴。公司早先失宠，多源自AI叙事集中于GPU，市场弱化CPU的作用。但行至如今，AI的需求也由训练模型，转型向发展推理及智能体，原本用于“计算”的GPU难以满足需求，需要CPU负责“调度”，因而催生出对CPU的需求。

大摩报告就指出，随着AI从单纯的“生成”向“自主行动”发展，真正的运算瓶颈已经从运算能力转移至协调运算能力，而协调和调度的关键零部件就是CPU。其预计，直至2030年，单是数据中心的CPU潜在市场规模，就将有825亿至1100亿美元。

四、特朗普逢低入市砸钱力撑　九个月大赚逾两千亿

此外，美国政府的背书同样可称关键。去年8月，特朗普政府逢低入市，成为大股东，协议以每股20.47美元价格，收购英特尔10%股权﹙还未计入政府拥有的认股权证﹚，即公司4.333亿股普通股，投资价值约88.5亿美元，其中政府直接持有超过2.7亿股，部分股份存放于托管账户中。

以如今逼近100美元的价格计，政府此批持股价值已经大升至431亿美元，相当于持货九个月，账面便大赚逾342亿美元或3.9倍，折合约2,670亿港元，有政府作为大股东支持，无疑为公司股价及业务均注入强心针。

黄敏硕：英特尔涨幅已劲　再向上空间有限

王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕表示，英特尔近来涨幅已然惊人，但始终技术含量并非走得那么前，只是目前市场认为需求增加，方才追高炒上。以目前股价看来，过去一个月已近乎倍升，再向上的空间有限。

且公司目前仍未扭亏，黄敏硕引述数据指，公司目前预测市盈率去到119倍，未算便宜，希望今年可以成功因订单增加而扭亏，或才可称为转捩点。如若想要入市，亦建议投资者待股价回调至65至70美元时才作考虑。

硬件芯片股仍有行情　港股推荐纳芯微

但从板块总体前景而言，黄敏硕直言近来Deepseek模型更新，同时推出减价吸客，令市场意识到AI软件相关的股份，竞争仍然非常激烈，反而是半导体等硬件产品，需求仍然巨大，尤其是伴随AI发展，产业链的需求已经由GPU延伸至CPU，相信板块热潮不变。

美股方面，AI硬件领域不乏明星股份，黄敏硕直言若论首选仍是拣英伟达，相信领导地位不变，其技术和应用不会出现太大的压力，且真金白银赚到的钱可观。尽管公司股价近几个月涨幅放缓，但相信在200美元位置再上车，都值博。另外AMD（美：AMD）亦都值得关注。

至于港股，芯片股炒风同样甚嚣尘上，黄敏硕就表示，会推荐一只略冷门的股份纳芯微（2676），该公司主要制造模拟芯片。其表示内地时下无论汽车或电子消费品，该领域的需求都在增加，他引述数据指，例如内地汽车模拟芯片的市场规模，2024年时仅有371亿元，但预计至2029年时已经可以高达858亿元，复合年增长率为17.6%，因此会是机具想象力的市场。