政府积极发展北部都会区，不过有评级机构预计相关发展对政府相关实体（GREs）构成考验。评级机构惠誉发表报告指，北部都会区生态圈仍处于早期发展阶段，租金及服务收入预计将会滞后，而政府相关实体包括新田科技城有限公司、洪水桥产业园有限公司，以及港深创新及科技园有限公司，其杠杆水平或将上升。

而相关实体港铁公司、大学机构及社会房屋发展商，亦面对类似错配，在资本开支周期持续下维持较高杠杆。

惠誉指出，香港政府相关实体（GREs）预料将在香港首个五年计划中，于支持北部都会区发展方面担当重要角色。该项多年期计划涉及超过3,200亿元，覆盖约全港三分之一土地面积，目标容纳250万人口。

情况如广州、深圳工业区“先建设、后变现”模式

报告指，北部都会区三间专责政府相关实体，包括新田科技城有限公司、洪水桥产业园有限公司、港深创新及科技园有限公司，融资模式尚未落实。倘若其转向透过债务前置资本开支以支持北部都会区发展，杠杆水平或将上升，情况与广州及深圳工业区开发所见的“先建设、后变现”模式相若；当地同类实体主要透过长年期债务为初期建设融资，待租金收入趋稳后再作部署。

港铁、大学、发展商亦面对类似错配

租金及服务收入将滞后，受北部都会区生态圈仍处早期阶段所限。其他更广泛的支撑型政府相关实体，例如港铁公司、大学及社会房屋发展商，亦面对类似错配，在资本开支周期持续下维持较高杠杆。

政府支持仍为关键信用锚点，注资、土地批拨及优惠贷款可抵消收入滞后，此模式亦见于内地操作范式。然而，执行风险仍完全落在政府相关实体本身，并可能随时间推移，令北部都会区相关实体的信用状况出现分化。

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