近期外围市场包括美股及台韩股等接连“破顶”，相较港股表现未如逾期，恒指近日更跌穿2万4，摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰表示，港股表现落后有两大因素，包括科技重磅股的人工智能（AI）应用突破，以及内地经济数据特别是内需市场仍待复苏，但年尾收复2万6则相信仍有机会，唯或仍将继续跑输美股及台韩股。

下半年最看好美股及台韩股　港股料仍将跑输

许长泰在接受《香港01》访问时表示，其实港股每一个时段会有一个主题表现较好，例如两三年前是银行股、高息股等，其后DeepSeek带动科技股上扬，但在香港上市的重磅科技股，在AI应用方面获得的成效仍待现，包括融合进其产品及服务，包括购物及金融等各方面的整个生态圈，并透过营收增加及成本减低来带动其盈利，从而恒指才有望有动力升至2万7或者更高位。

他预计，下半年股指表现会较看好美股及台韩股，其次为中港股市，之后为东南亚及印度股市。当中台韩股虽然已累积一定升幅，但会相信仍值得现阶段入手，主要考虑到当中大型科技股，从事的业务未有面对太多竞争。股债比例方面，仍会较为偏好股市，建议年轻投资者可以进取地以七三比例，配置也股票及债券投资。债市预计会相对波动，但企业债等利息仍会相对政府债吸引。

料中东停火机会大　美息年内将维持

市场关注中东战争局势进展，美伊谈判进行中希望推动停火协议，霍尔木兹海域有望重开，许长泰预计，谈判成事机会较大，但航运包括石油运输要真正恢复，则仍需2至3个月，因仍需时清理水雷及保险恢复等。而若果中东局势能够稳定，美国通胀情况有望在今年夏天时有所舒缓，预计今年联储局利息政策维持不变，并不会出现有市场预期的加息举动。

联储局刚于上周进行沃什（Kevin Warsh）上任后的首次议息，如市场预期保持利息政策不变，但令市场关注的是，沃什淡化最新利率预测的重要性，自己并未提供利率点阵图预测，认为对执行政策并没有帮助，并称联储局已抛弃前瞻指引。

忧联储局与市场沟通不足　增债市波动

许长泰认为，这意味其在与市场沟通方面认为没有太大急切需求，联储局未必会如同以往能够定时或者即时，就通胀、缩表及劳动市场等情况的看法，与市场保持充足沟通，这预计将加剧下半年市场特别是债市的波动性。

另一方面，中东局势变动也可考虑调整股市板块部署，许长泰表示，3月战争爆发以来，较为不受战争影响的半导体等科技股，最受资金青睐，下半年若果中东战争能够平息，而宏观经济面临的挑战问题暂时能够舒缓，早前表现较为落后的金融银行、工业及航运等，也有望回升。

建议留意金融及工业等非科技板块

另外，以往较为依赖石油进口国家市场的再生能源板块等，投资者也可多加留意。而港股方面，会继续看好科技股、储蓄电池股，收息股会推荐银行及电讯股。

对于目前科技股板块是否存在过热情况，许长泰表示，不会太过忧虑，美国七大科技巨头今年表现未如逾期，反应市场其实已经开始理性思考其资本开支是否过高，以及AI能否真正带来盈利等更深层次的问题。

不忧虑科技股投资过热情况　中资科技股中较看好芯片等硬件企业

至于中资科技股，他就认为，国家支持政策只是一个起点，投资者须看清行业背后的“科技含量”。他以电动车行业为例，当时的“内卷”从行业角度来看是成功的，但对投资者而言并非好投资。投资者担心的是若 AI 模型公司取得成功，政府是否容许其赚取利润，或会在赚到钱之后将其视为“公用股”管制，从而削弱对投资者的吸引力。

因此，在中资科技股中，他会较看好芯片等硬件科技企业，因为芯片的科技含量较高，不容易被抄袭，企业更能有效保护自身的盈利，而政府对硬件企业的盈利空间干预相对较少。他强调，投资硬件最大的优势在于“容易计数”，产量、价格及成本皆有数可依，企业盈利能见度高。AI 模型需要假设客户数量与付费意愿，误差范围太大，会令投资者难以估计其盈利增速。

料中央不会出台大规模刺激政策　内房库存仍需2至3年消化

内地近期公布的经济数据未如市场预期，5月的消费及投资数据，更跌至疫情完结以来的最差水平。许长泰表示，内地消费市场气氛仍谨慎，内房市场也仍待复苏，但预计中央不会出台大规模刺激政策。

他指出，当中内房市场仍面临“高库存”与“需求不足”问题，高企的住宅库存预计需2至3年才能消化。若未来中央政府能够释放更多资源，协助地方政府吸纳库存，将有助推动市场逐步走向供需平衡，并促进房价止跌回稳。不过，预计短期内中央政府对房地产市场的态度是“求稳”，并不想在房价一跌时就盲目出手大举刺激。