AI需求回升推动万国数据(9698)业务增长｜彭伟新

万国数据 (9698) 是内地及东南亚领先的高性能数据中心开发商及运营商，专注于提供数据中心托管及管理服务，服务对象包括云服务提供商、互联网公司、金融机构及电信运营商。业务覆盖中国的一线城市，包括北京、上海、香港和深圳，并通过子公司GDSI积极拓展东南亚市场，包括马来西亚和印尼等地。根据IDC报告，万国数据在中国第三方数据中心市场市占率超过20%，位居行业首位，凭借其核心城市布局及能源效率优势，拥有稳固的市场领导地位。业务范围主要包括三类：数据中心托管服务、管理服务及其他服务。数据中心托管服务是核心业务，占总收入约90%，提供机柜租赁、电力、冷却系统及网络连接，以满足客户对高性能数据处理的需求。管理服务占约8%，包括运营管理及技术支持，为客户提供定制化解决方案，其余2%来自咨询及数据中心设计等其他服务。公司服务市场主要分为中国（占收入约80%）及东南亚（约20%），客户包括阿里巴巴、腾讯等大型云服务商。

万国数据通过以C-REITs形式包装及上市数据中心资产，可显著提升财务灵活性和竞争力。透过发行NF GDS数据中心C-REIT，集团可融资人民币24亿元，净收益约21.1亿元，可用于偿债及业务扩张，特别是降低高杠杆压力，改善利息覆盖比率，并支持集团旗下GDSI在东南亚市场的拓展。C-REITs提供稳定现金流，吸引机构投资者，增强融资渠道多元化，减少对银行贷款的依赖。在定价方面，资产溢价达到资产净值的12%，提升流动性及估值，有助于提升股价。

集团刚公布的2025年半年业绩表现强劲，收入达22.9亿元人民币，同比增长12%，环比增长7%。调整后EBITDA约为9.9亿元，增长率达到9%。毛利率提升至22.5%，显示出公司的成本控制能力加强。净利润达到1.5亿元，与去年同期的亏损相比，显示出显著改善。随著生成式AI技术的广泛应用，对数据中心和云计算服务的需求持续增长，特别是在互联网和科技行业。客户对高性能计算需求的增加促使集团在基础设施方面加大投资。此外，随著英伟达恢复H20芯片在中国的销售，供应链的不确定性显著减少，进一步巩固了市场需求的稳定性。这些因素共同促进了万国数据在AI驱动的市场中获得更多商机，显示出强劲的增长潜力。

万国数据于8月20日收市计的机构投资者持股比率为32.95%。自今年3月18日至8月21日期间，股价录得19.37%的跌幅，虽然股价受压，但该期间反而录得31.97亿港元的资金流入，当中大户占25.87亿港元，而散户则占6.11亿港元（见图1），大户对散户资金流比率为4.2比1，反映整体走势仍由大户投资者主导。同期，大户投资者的持有比率最高曾升至26.96%，其后最低跌至3.53%。不过，在逐步由低位反弹下，于8月21日已升返15.21%，反映整体动力已回复。

万国数据的股价自去年12月低位17.50港元回升，至2月底达到48.90港元后开始调整，曾跌至4月9日的17.00港元。随后，9天RSI成功突破30，显示股价见底回升，并于4月24日突破20天线，确认股价已回暖，最终上升至38.70港元，达到61.8%的反弹目标。尽管股价后来因RSI从70以上回落而进行调整，但在30.44港元逐渐回稳，并未失守29.50港元的反弹目标。若股价重返33.00港元，将有进一步上升至7月份高位的潜力。投资者可在31.00港元水平买入，上望38.70港元。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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