中美关系于上周突然升温，美国总统特朗普于上周五（10日）更指出，从下月1日起，针对来自中国的产品加征额外100%关税，消息触发美国股市于当日急挫，港股今日（13日）亦承接外围跌势，跌逾900点。不过大行持有较冷静看法，其中摩根大通更认为，一旦内地股市出现调整，属入市时机。

摩通料明年达成某种协议

外电引述摩通策略师指出，预计美国和中国将在2026年达成某种协议；又指出可能导致抛售的因素包括关税战重启、每股盈利预测下滑或停滞下市盈率急剧上升、各类禁售期结束。

报告称，对内地和部分国际投资者而言，北京的政策、持续的创新和反内卷举措对股票构成结构性利好，而且EPFR追踪的全球主动管理型基金对中国的持仓普遍仍低于基准水平，而内地居民的股票投资远未达到过高水平。

另一大行摩根士丹利发表的报告却指出，两方短期紧张关系或促成另一项有限度的协议，却反映出中美要达成长期安排属遥不可及，日后或需定期谈判并按市况调整条款。大摩认为目前最具可能的结果，是双方进行言辞交锋后再次回复至近月的缓和状况。纵使美国实施暂时性贸易壁垒，如提高关税及加强出口管制的风险仍然存在，但整体趋势仍是“竞争性对抗”，即非关税限制及推动产业政策，以实现对华“选择性去风险化”。

大摩又总结四种潜在情境，分别为（1）言辞升级后促成重置，最终达成框架协议；（2）短暂战术性升级，同样导向协议但伴随关税实施；（3）持久升级，走向脱钩；（4）言辞升级反而催化框架协议达成。

料明年复势走势延至明年

至于在投资和经济分析下，就美国股票策略，大摩认为于基准情境下，短期波动创造入市机会，复苏走势将延续至2026年。至于中国股票策略，该行仍以“战术性休战”视为基准情境，但是否应立即转为风险偏好，则需综合评估多项后续发展。中国经济方面，在战术性升级的基准情境下，影响有限；但在持久升级的替代情境下，可能延长中国通缩，触发更多政策再平衡措施。而在人工智能与关键矿产方面，若人工智能能力于2026年快速提升，特别是各国发展不均，美国将重新评估在中美AI竞赛升温下对其他国家的脆弱性。此外就全球宏观策略方面，鉴于美中贸易战术性升级的可能性日增，并可能持续至10月底，预期投资者将降低风险，即削减欧元兑美元空头及美元兑日圆多头，预料美元兑日圆尤其可能面临下行风险。