腾讯（0700）公布第三季业绩，期内非国际财务报告（Non-IFRS）准则权益持有人应占溢利705.5亿元（人民币，下同），同比增18%，远胜于市场预期的660亿元。总收入就录得1928.7亿元，同比增15%，同胜预期。

业绩电话会中，腾讯表示，预计2025年资本开支Capex会低于早先给出的指引，但仍会将2024年有显著增长。公司强调，这不是反映AI策略的变化，也不是反映tokens消耗的改变，而是与AI芯片的供应有关。

料今年资本开支低于指引　惟仍远高于去年

多位大行分析师，都针对资本开支的问题发问，公司CFO罗硕瀚解释称，披露2024年全年业绩时，公司提及，腾讯2024年的资本开支同比涨幅足有221%，预计2025年的资本开支占今年收入的低双位数百分比。如今看来，该数字将低于早先指引，但较2024年还会有较显著的增长。

腾讯第三季投入的资本开支为130亿元，同比减少24%，但在对自由现金流的解释中，提及资本开支的付款为200亿元，存在较大差距。公司解释称，二者是因为与服务器相关的支出与现金支付之间，存在时间差，因此暂时性的不匹配，公司一般的账期是60天。

此外，公司总裁刘炽平续解释称，资本开支的变化，并不反映AI策略的变化，也不是反映tokens消耗的改变，而是与AI芯片的供应有关，目前GPU储备仍然充足，可以满足内部的使用需求。

回应15%苹果税：目前进展具建设性

而近来外电传出，苹果（美：AAPL）与腾讯达成协议，佣金将从普遍的30%降低至15%，腾讯回应称，公司与苹果保持著非常好的关系，且一直在就此事进行探讨，目前取得的进展是具有建设性的，相信会在未来的某个时刻进行公告，并直言认为大家都应该等待这一时刻的来临。

持续关注游戏等领域投资　积极寻找中国AI初创

问及今年股市强劲，腾讯是否在投资方面有所建树，首席战略官James Mitchell回应称，腾讯一直在以出售部分持有的投资资产的方式套现，且会持续关注游戏、数字内容等重点领域。年初至今，公司的总投资已经超过10亿美元。

在国际游戏的高增速方面，公司也指出，相当一部分的驱动力来自于收购并购，投资海外的游戏工作室所得，另有《消逝的光芒：困兽》的贡献，但预计第四季国际游戏业务的增速会回归正常。

此外，公司还在积极寻找有趣的AI初创公司，尤其是来自中国的初创，James直言，将有机会迎来价值创造的新浪潮。

中国大模型竞争阶段接近　广告增长一半来自AI帮助

而在AI的发展进程上，刘炽平直言，不认为中国目前存在一个更优的模型，竞争的阶段都非常接近，且不同的模型会用在不同的领域，因此不会认为混元大模型以及元宝存在落后。公司也在积极进行团队建设，包括对人才进行招聘，对当前的进展感到满意。

广告增长方面，公司拆解称，期内21%的广告增长，一半来自于AI的帮助，例如eCPM（每千次展示有效收入）的提升，另一半则来自广告加载率的提升。

而在AI与电商领域的结合上，公司指出，微信小店的GMV增势可观，未来的电商广告的变现潜力，可以对标广告比GMV的比例。而AI的垂直电商领域智能体发展，将在稍晚些时候才有所进展。