近年加密货币成为投资者宠儿，有个别上市公司逐步转型至投资Bitcoin（比特币）等加密货币资产，成为数码资产储备财库（DAT），当中包括于美股市场上市的微策略（Strategy）。不过国际指数编制公司MSCI正在审议，是否应该将主营业务为DAT的上市公司剔出指数，因为相关公司的估值，主要取决于加密货币规模而非经营收入。同时指出投资者更认为，DAT如投资基金，MSCI通常不会容许核心股票指数设立有关类别。

该项审议自9月开始持续至12月31日，最终决定会在明年1月15日作出，并于明年2公布指数调整。名单初步列出38家公司，包括来自美国、中国、日本的DAT公司，如微策略、Sharplink Gaming、Riot Platforms及Marathon Digital等。

将于明年1月中作出决定

摩根大通警告，若MSCI决定将DAT剔出，微策略本身可能面临高达28亿美元的资金外流。据估算，该公司当前560亿美元的总市值中，约有90亿美元由被动指数基金持有，若其他指数跟进调整，资金外流规模将进一步扩大。

目前微策略拥有大约65万枚比特币，为市场上，其中一个比特币主要持有人。该公司于周五（21日）于社交媒体X上发出帖文，指出若以每枚比特币为8.73万美元计算，足以满足71年派息需要，同时指出只要比特币每年升幅约1.41%，产生的收益足够支付全年股息。

不过比特币于周五曾大跌逾7%，跌至8.088万美元，与今年10月6日的历来高位12.47万美元相比，累计跌幅超过35%。受到比特币价格下跌拖累，微策略股价于周五跌3.7%，收市报170.5美元，与高位455美元相比，累计跌幅为62.5%。

微策略股价累跌逾6成

微策略发出有关帖文后，有外媒指出公司模型基于多项假设，包括比特币价格维持不变、全部持仓可用于出售或抵押融资、无外部冲击或税务影响、可转换债务结构持续可控，以及股息支付额度稳定。

Quantfury市场主管Daniel Muvdi对公司的结论提出质疑，他指出任何比特币抛售行为都会立即引发微策略股价暴跌。他认为，投资者未必会坐视企业“燃烧比特币”来支付股息，这种操作可能严重动摇市场信心，加剧股价下跌压力。

mNAV跌穿1

据Artemis最新数据显示，微策略的mNAV从11月的1.4跌至20日最新数据为0.985，低于1水平，这意味著公司估值略低于其加密资产储备总值。