野村证券发布2026年市场展望，该行中国首席经济学家陆挺表示，看似内地官方近期对于出台政策托市的动作有所迟疑，但料是在筹谋之中，预计将于明年3至5月份公布，且主要聚焦于财政政策。

该行续指，看好MSCI中国成分股表现，相信盈利表现较今年有所改善，可以录得双位数百分比，在此推动下资金流入中国股市，料可对人民币产生正面支持。相比之下，美元在明年首季虽仍可保持稳阵，但第二季之后恐就出现疲弱下滑。

料明年春天再公布刺激措施　聚焦财政政策

陆挺指出，内地官方看似开始对于政策托市，有所迟疑，但预计内地官方是在思考准备更适当的措施，料会在明年春天公布。其预计，内地的货币政策操作空间已经不大，减息幅度预计只有10个基点，更多的支持将来自于财政政策。

他解释称，明年将是下一个五年计划的开局之年，中国政府一定会努力突破一些瓶颈，尤其是被其他国家封锁的领域。但总体而言，从今年下半年开始，出口、零售等数字都出现了放缓，料2026年的实际GDP增速，或从2025年的4.9%下滑至4.3%。

视乎GDP构成的各大领域，在消费方面，他认为政府将从短期的补贴领域，逐渐加码对于长线养老金等社保领域的关注。至于短期的以旧换新等补贴措施，他就认为总体金额料与今年相若，但是成效或会减弱。

在出口方面，陆挺补充称，对于中国由科技与AI驱动的制造业等领域，看法非常正面，相信会对出口有所帮助，总体而言，预计明年的出口增速将归于正常，大致增速为4%。此外，正是由于前几年出口仍维持强劲，才弥补了楼市的下行压力，对于中国经济的增长是幸运的事。

内房明年难见转折点　吁果断清理债务

单计内地楼市，陆挺表示在去年9月提出政策支持的时候，曾经见到成效，但这种积极的效果较短暂，从今年下半年的销售数字看来，已经逐渐疲弱，其预计明年仍将延续此种下滑的态势，出现显著转折点的希望较渺茫。

他解释称，内地需求的不足，部分原因就在于楼市未企稳，从而影响居民的财富效应，目前在股市方面刺激政策的奏效，容易令人忽视楼市实质面对的下行压力，但股市其实更利好机构投资者，而非散户。

他续指，对于房地产市场的提振，一方面是需要刺激居民需求，另一方面则是需要清理债务问题，希望中国政府在面对楼市的治理时，可以出手更为果断，阻止下滑的趋势。

看好MSCI中国指数　料成分股盈利双位数增

野村亚太区（日本除外）股票策略主管Chetan Seth则指出，看好明年MSCI中国指数的表现，当中包括H股和A股。问及对于两市的偏好，以及对于内地政策的反应程度，他则指出，其实并不会专门区分H股和A股，但例如想要加仓科网龙头，就会来港股选择阿里巴巴（9988）、百度（9888）等；但若是想要部署机械人产业链，则A股的选择会较港股更多。

其续指，中美关系的稳定，对于中国股市是非常好的利好因素，因为可以令国际投资者重新评估中国资产的风险溢价，换言之，如果早先是一个关于市盈率的故事，但现在开始，其认为市场会更加关注基本面。

野村预计，2026年的MSCI中国成分股的盈利增长，较今年有所改善，预计可实现双位数百分比的盈利增长。此外，该行同样看好韩国以及印度市场。

资金流入股市看好人民币　料美元次季见疲软

正是受惠于此，该行全球外汇策略主管Craig Chan指出，至少过去四个月，都见及资金流入中国股市的迹象，中国股票型ETF的需求增加，都会对人民币形成有力的帮助。此外在与中国贸易密切的地区，人民币结算非常活跃，相信2026年年底之前，人民币汇价可高见6.8兑1美元。

相较之下，其预计美元在明年首季仍然稳阵，但进入第二季度之后，美元将趋于疲弱。他指出，尽管近期纳指、标指均出现了反弹，但资金流入美国市场的情况仍然是令人失望的，因此如若市场对美股估值、美国经济基本面以及劳动力市场的判断，再有所担忧，美元恐面临更大风险。

息口方面，野村预计美联储在本周的议息会议上，将减息25个基点。至于明年，因为涉及美联储主席的换届，预计会在6月和9月各自减息一次，令终端利率最终位于3.25%。