踏入2026年中港股市继续上扬，A股创逾10年新高，恒生指数更加升穿28000点，即自2021年7月中以来新高。大市累计升幅超过8%，看到港股有这样的表现，相信投资者定必“收货”，不过相对而言，若投资者将资金，放在黄金及白银等贵金属，相信可以取得更佳回报。

截至1月29日，现货金今年开局累计升幅大约28%，白银升幅更加惊人，在不足1个月时间内升幅超过60%。若果投资者采取“穿金戴银”的投资策略，肯定可以准备“过肥年”。

当然凡事绝不能以“事后孔明”方式评论。翻查资料，一年前每盎司金价仍处于3,000美元之下，谁又可以预测得到，金价可以在短短一年内，接连升穿3,000美元﹑4,000美元，以及5,000美元，三个大型心理关口。随著金价已突破5500美元，外界已将目光落入会否突破6,000美元。

为了压抑贵金属价格攀升，芝加哥商品交易所已多次上调贵金属期货合约按金，但是贵金属价格仍然在上扬，反映出这股金价﹑甚至是贵金属狂潮，绝非一时三刻可以平静下来。

金价银价会否再创新高，当然值得投资者关注。可是投资者却不能够只关注价格高低，而忽略燃点这场金价狂潮的原因，以及关键人物。

特朗普政策成金价上升推手

这场金价狂潮的导演及编剧是谁？相信不少人会指出是美国总统特朗普。自他上任以来金价便不断攀升。当然会有人问及两者关系何在？两者关联之处，在于一定程度上特朗普的政策，可以说是金价上扬的推手。

一方面“侵侵”上台以来，便针对不同贸易伙伴大打关税战，同时他剑指格陵兰等军事战略要地，令美欧之间关系紧张。以及近期将部份军力调往伊朗附近等举动，促使市场人士对地缘政局变化的关注。相关消息触发投资者避险情绪，投资者自然将部份资金。从美国国债及美股等美元资产，转泊入具有避险功能的资产，黄金白银等贵金属自然受惠。

另一方面特朗普希望透过压低美元，鼓励美国产品出口。其本人最近便明言，不担心美元跌势，又指出美元表现很好，希望美元可以回归至自身应有水平，并认为这是合理做法。被外界视为容许美元贬值的信号。他又指出可以让美元如摇摇一般上落。

事实上反映美元走势的美汇指数，由“侵侵”自去年1月20日，再次入主白宫以来累计跌幅超过10%，并于日前一度失守96关口，为过去4年以来低位。由于投资者不愿持有，美债及美股等美元资产，加上特朗普对美元的取态，促使美汇指数下挫。从现时情况来看，地缘政局与美元弱势，相信在短期内难有太大转变。其中有“美元微笑理论”之父之称的分析师任永力，在“侵侵”发出不担心美元贬值言论后，便指出有可能触发美元新一轮贬值，因此金价及银价再次创新高，相信已成为市场人士共识。

一众券商对金价前景，更是一致看好对金价走势的预测，绝对可以用“没有最高位 只有更高位”来形容，有个别券商给出的目标价令人“大表意外”。

大行对金价看法　没有最高位只有更高位

目前高盛及花旗等，传统大型券商中最少有5间，预测金价可以触及6,000美元。其中高盛预测在今年春季便可以达标，高盛解释其看好金价的逻辑月，是建基于“恐惧与财富”之上，当中“恐惧”是来自美国政府财政赤字出现无序扩张，同时关税政策存有不确定性，正好唤醒西方私人投资者的恐惧需求，并且以交易所买卖基金（ETF）资金流向，又指出目前投资者将资金从美债，转泊入黄金以对冲全球风险。高盛指出，只要美国政府财政纪律未见有改善，这种来自恐惧货币贬值的配置便不会停止。

至于“财富”方面，高盛指出新兴市场央行的买金行为，已发生结构性转变，又直指自2022年地缘政治危机爆发，导致俄罗斯储备遭到冻结后，负责管理储备的机构对美元资产安全性的信任出现裂痕。高盛更预期，在2026年央行每月购入黄金的规模达到60吨，认为由“国家财富”推动的多元化配置，为金价带来坚实的需求，可以不受高利率环境影响。

美国银行﹑花旗德意志银行及法国兴业银行，便是另外4间预测金价，可以触及6,000美元的传统券商。美国银行分析师同样预测，金价可以在今年春季触及6,000美元，因为金价升势的动能仍然未耗尽，同时指出参考过去4次黄金大牛市，金价可以在43个月内，累计升幅达到300%，若果当前牛市循著这个规律，触及6,000美元不单止可以实现，而且是相当保守的预测。

同时美国银行指出，由于成本上扬，以及今年北美13间主要黄金矿商会减产2%。随著供应减少及成本因素，已封杀了金价下跌的空间，更加重要的是黄金是投资组合中主要对冲工具。因此美国银行建议投资者，在投资组合中对黄金保持“超配”。

法兴﹕三大动力推高金价

法兴原来予金价的目标是5,000美元，可是当金价在1月26日升穿此关口后，便将目标价改为6,000美元，同时指出推动金价上扬的三大动力﹕分别为联储局减息预期﹑政策不确定性，以及持续的投资需求，只要不出现根本性逆转，金价便没有停止上升的理由。法兴进一步指出，若果通胀再次擡头，6,000美元只是金价上升的中途站。

德意志银行给予的目标是6,900美元，是5间传统券商中最高。德意志银行指出地缘政局等因素，触发投资者避险意识，成为推动金价上升动力。在报告内亦提出，黄金与白银之间比率的修复，亦成为金价上升动力。

据参考资料显示，过去10年金银比平均为66，在去年5月时更高见100。在1月29日为47，金银比大幅收窄，并跌至低于过去10年平均值，反映出银价在自去年下半年快速攀升的情况。

花旗及BMO资本市场看好白银前景

当看到德意志银行作出的预测后，觉得6,900美元的目标价是不可思议时。BMO资本市场的看法，相信会令人感到是难以置信。该券商指出在极端看好情境下，金价可以在今年第4季时可以触及6,350美元，并且预期在明年可以进一步，攀升至8,650美元。若以近期金价处于5,500美元计算，即在短短一年内金价潜在累计升幅接近60%。

BMO资本市场不单止看好金价前景，同样看好白银，有关券商预测，每盎司白银价格可以突破150美元。至于原因，同样是因为地缘政局，以及货币政策趋势等因素。

花旗同样预期，白银价格在今年内可以突破150美元，不过看法更加进取。该行认为是在未来3个月便可以达到此水平。目前白银价格处于120美元左右，按此推算白银价格在不足3个月内，累计升幅达到25%。花旗的分析师更进一步指出，假若黄金与白银之间的比率，回落至32，这个在2011年时的低位时，白银价格有机会上升至170美元。

在“侵侵”再度执政这一年多时间，黄金及白银等贵金属价格，出现节节攀升的局面，投资者若成功押注在贵金属身上，自然是笑逐颜开。但是贵金属价格会否一直上扬？或者是趋势何时会出现变化？要成功预测得到，相信是不可能做到。可以做的事，便只有“金睛火眼”，紧盯特朗普政府的政策措施。