《彭博》报道，随著农历新年假期临近，内地银行间市场的目光聚焦于规模超3万亿元人民币的流动性缺口上。鉴于人民银行已开启跨节资金投放模式，市场普遍预期央行本周将加码资金投放，为金融体系送上“春节红包”，以确保节前资金面平稳运行。

彭博汇总数据显示，春节假期前将有4,055亿元（人民币‧下同）的7天期逆回购和5,000亿元买断式逆回购到期；2月上半月还将面临近1.4万亿元的地方债和国债缴款压力。此外，华西证券预计，2月份的农历新年期间取现需求料在9,000亿元左右。与此同时，结汇对银行超额存款准备金的消耗也可能在边际上加大银行间市场的流动性压力。

已于上周提前进行逆回购

面对庞大的季节性资金缺口，人行如往年一样已提前展开行动，扩大投放长短期资金。今年1月央行已将公开市场国债买入规模翻番，叠加中期借贷便利和买断式逆回购，共计向金融市场注入1.1万亿元中长期资金。上周央行亦提前开启14天逆回购操作，累计投放跨节资金6,000亿元，并通过例行3个月买断式逆回购净投放1,000亿元。

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏表示﹕“央行为满足春节流动性需求，长短期资金都会投放，特别是14天逆回购会放量。”他又指出﹕“这些工具基本能够保障春节前后资金面平稳，短期内降准刺激的必要性不高。”

农历新年期共9日

具体而言，在2月15日开始9天春节连假之前，地方债密集发行是流动性面临的主要考验之一。彭博数据显示，本月仅前两周的地方债缴款规模已突破9,500亿元，较上月全月成长近18%，并刷新自去年7月以来的单月高位。

此外，与往年不同的是，今年受美元疲软、资金流入等因素影响，人民币走出稳步升值趋势，出口商结汇随之大幅增加，可能会消耗银行超额存款准备金，对银行间流动性形成收紧压力。过去三个月，人民币升值2.6%，涨幅远超过去两年春节前的涨幅。

不过，“今年最不用担心的点就是央行对流动性的呵护态度。”华创证券的报告代表了不少市场人士的观点。

在不依赖降准降息的倾向下，人行通过其他货币政策工具维持流动性合理充裕的态度一以贯之。今年1月，1年期MLF最低中标利率据悉已降至1.5%的历史低位，有助于降低银行融资成本，维持宽松的金融环境助力经济。人行在去年仅降准降息各一次，全年经济成长持平前一年的5%。

邢兆鹏预计，春节前包括7天和14天在内的短期逆回购可能净投放2万亿元，6个月买断式逆回购料净投放1,000亿元，此外国债买卖操作料在500亿元左右。兴业证券预计人行会向市场投放最多高达3.5万亿元流动性。

“预计央行基于常规流动性工具投放，叠加维持一定规模的买债可以实现流动性缺口对冲。”中信证券首席经济学家明明表示，央行1月长期资金投放已释放较为充足的宽松信号，预计2月这一逻辑将会延续，市场流动性可能维持稳定。