中国国务院本月初公布《国务院关于对外投资的规定》（下称《规定》）。瑞银表示，《规定》虽确立了境外投资的监管框架，但针对个人的详细规则尚待公布。鉴于香港保险产品混合了保障与储蓄或投资功能、底层保险资金进行全球多资产配置，以及分红产品的利润分配机制等因素，对访港内地客（MCV）保险的影响仍需等待监管部门进一步厘清。

瑞银表示，该券商与律师进行的专家电话会议也得出了需要进一步监管明确性的类似结论。专家认为，针对保险产品，监管重点不在于对底层资产的“穿透式”审查，而在于资金来源和流向的合规性。由于跨部门协调和资讯交叉核对变得更加顺畅，未申报的境外投资等不合规活动将更容易被发现。专家将《规定》视为对国家发改委、商务部、国家外汇管理局等不同部门分散法规的高层级整合，这是从碎片化、分阶段的监管向系统化、端到端的体制转变。尽管《规定》本身并未明确规定对过往境外投资具有溯及既往的效力，但专家不排除即将推出的实施细则中存在这种可能性。

至于实际情况究竟如何，据瑞银与保险代理人等中介的讨论，目前营运保持稳定。虽近期推出了一系列新的跨境规则，但其中并未提及保险，迄今为止规范访港内地客的规则未改变。2016年，原中国保监会（现为国家金融监督管理总局）发布了《关于内地居民赴港购买保险的风险提示》，表明香港保单必须在香港当地购买，否则该保单将不受香港和内地法律的保护。5月29日，香港保险业监管局重申了“亲身在场”的重要性，并表示正与内地监管机构持续进行对话。

瑞银表示，继6月1日《规定》发布后，对一种认为不太可能发生、但在最坏情况下的情境量化，即友邦 （1299） 香港的内地访客新业务被叫停，这意味着公允价值将削减12元。

此评估基于几项假设：首先是从2026年下半年起，内地访客新业务归零，且考量到费用超支导致利润率下降，2025至2030年预期本地新业务价值复合年增长率为5%（基本情境为10%）；其次是由于更高的退保率及规模经济效益递减等不利连锁效应，香港有效业务价值折让25%；第三是考量到增长前景转弱，香港业务的股价对内含价值比率（P/EV）从1.4倍下调至1.2倍；最后是所有其他因素保持不变，例如访港内地客支付续期保费的管道依然畅通。在计入整体市场疲弱的因素后，模型中再进一步扣减1.5元。因此，相对于5月31日82元的市场价格，69元的股价可能已经消化了最坏情境的预期，这意味着约1倍的P/EV和11倍的股价对营运税后利润比（未来12个月预估）。