近年人工智能（AI）相关产业百花齐放，如生成式AI、高效能运算、智能体AI（Agentic AI）、实体AI（Physical AI）和边缘运算（Edge Computing）等，全球AI基础设施投资持续推进，云端服务商（CSP）、大型科技企业及伺服器品牌企业加快部署新一代算力基础设施，造就全球领先伺服器外壳生产商的嘉利国际（1050）业务发展如火如荼，公司近日公布2025/26财政年度全年业绩，展示亮丽财务数据。截至2026年3月底，股东应占溢利逾2.7亿港元，同比增长超过32%。撇除非经常性项目，其中包括可转换债券公允价值变动盈利约690万元，及宜兴地块处置损失约3,935万元等，核心溢利实际同比增长约48%，非常耀眼。

拥有英伟达及专用集成电路（ASIC）量产订单，嘉利已经是AI伺服器结构件的关键供应商，亦是核心科技设备股，稳站全球AI基建高速增长赛道的上游位置，目前公司同步服务英伟达GPU（DGX及MGX）及ASIC两类AI伺服器客户。值得留意的是，2025/26财政年度仅入账了半年ASIC业务收入，预期今年度业绩将反映ASIC全年收入及英伟达订单陆续出货，收入利润增量有保证。

客户爆发增长　憧憬自身业务续受惠

智慧体AI和推理工作的兴起正在提振伺服器业务。由于智慧体AI任务高度依赖中央处理器（CPU）来处理资料并运行模型，这不仅带动了AI伺服器的需求，更直接推动了对传统通用伺服器的采购。多名国际知名客户如联想、HPE、Dell等的AI业务出现爆发性增长，以Dell为例，截至2026年5月1日的2026/27财年首季实现营收438亿美元，同比增长88%。AI优化伺服器收入达161亿美元，较上年同期暴增757%；期内AI订单总额录得244亿美元。长期客户AI生意好，预期将双重带动嘉利的通用及AI伺服器的订单量。

处身于朝阳赛道　未来三至五年业绩具保证

另从近期GTC 2026及台湾Computex国际电脑展的动态来看，嘉利的伺服器产品频繁出现在各个AI科技巨头的展位上。这标志著嘉利不仅是代工商，更是AI硬件生态中不可或缺的一环，其技术实力赢得终端品牌的高度认可。诚然嘉利已成功跻身顶级AI伺服器市场的供应链，处身于朝阳赛道上，由此推断未来三至五年的业绩不但已有保证，更极具爆发力。公司持续完善产品组合，配合AI供应链全方位发展，研发推出围绕CPU、ASIC、电讯及网络设备等伺服器及基础设施相关产品，可见管理层对相关业务的中长期需求前景保持正面。

大行关注度日增　近期见最新研报覆盖

而就投资价值来说，嘉利是高息增长股，20多年来维持丰厚派息，本已属“长期收息股”，加上公司的新赛道的高速增长前景，预期股价和股息升值可望并驾齐驱，股份极具吸引力。此外，自2025年9月成为英伟达合作伙伴以来，嘉利受大行关注，例如中信建投证券及大华继显（香港）均给予“买入”评级。笔者也留意嘉利可对标同业台湾勤诚（8210），其估值约46倍市盈率，反映市场对AI伺服器及数据中心相关业务增长具高度预期。受累于近期大市欠佳表现，嘉利现时市盈率不足20倍，属超卖情况。倘以手头已明朗的订单来看，不妨现价候低吸纳，短线看2.8元。另预期今年度有量产订单交付的利好消息，中长线目标价看3.5元。嘉利基本面稳健，适合长持收息投资者期待。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人

高歌证券金融首席分析师，于证监会持有第1、4号牌照。

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