彭博美元指数在6月攀升至七个月高位，对冲基金已大幅增加对美元的看涨押注至16个月高点。分析称，美元大幅上涨可能成为今年下半年最大的“痛苦交易”之一。

美元或爆发性上涨

据彭博报道，汇丰预计美元将在2027年上半年逐步走强，并警告称，如果联储会暗示准备收紧政策的力度要强于市场预期，以及如果地缘政治紧张局势再次爆发，那么美元可能出现“爆发性”上涨行情。

自联储会6月会议以来，风险有所增加。在6月会议上，政策制定者将重点放在通膨上，并未提供太多前瞻性指引。这使得市场注意力重新转向利差，并推动美元兑主要货币过去两周均走强。

“美元走强固然会带来痛苦，但我们认为外汇市场的‘痛苦交易’将表现为美元的爆发性上涨，”Paul Mackel等分析师在6月29日的一份报告中指出。

痛苦交易是美国国债市场的逆转

受联储会信号和强劲的美国经济数据提振，彭博美元指数在6月攀升至七个月高位。与此同时，市场对其他地区收紧货币政策的预期正在减弱。随著油价回落，欧洲紧缩前景减弱；日圆触及40年来低点，市场担心政府想要日本央行放缓进一步加息的步伐。

对冲基金已大幅增加对美元的看涨押注至16个月高点，这表明投资者越来越预期会有进一步的上行。

汇丰指出的另一项痛苦交易是美国国债市场的逆转。年初，投资者预期殖利率曲线将趋陡，因为联储会似乎准备继续降息。但通膨居高不下、劳动力市场韧性十足以及联储会更为鹰派的立场，导致殖利率曲线趋平。

对政策变化敏感的2年期殖利率今年已上涨超过60个基点，而10年期殖利率涨幅约为20个基点。这使得许多投资者押注殖利率曲线进一步趋平。但汇丰警告称，如果经济疲软到足以迫使联储会放松货币政策，从而引发殖利率曲线再次陡峭化，那么这些押注可能会迅速失败。

“尽管目前对殖利率曲线趋平策略的建仓，可能不像年初对殖利率曲线趋陡策略那样拥挤，但我们认为，殖利率曲线趋陡策略现在对市场而言将是一项痛苦的交易，”Dhiraj Narula等策略师在报告中表示。