随着热门科技股的回调，港A股创新药成为新焦点。过去半年，创新药几乎是市场最没有存在感的赛道之一。AI一天一个新故事，算力、PCB、光模块、存储轮番上涨，创新药却一直待在角落。

一批个股连续拉出大阳线，颓势一扫而空。自6月10日以来，18个交易日科创创新药ETF涨超30%，创新药ETF、港股创新药ETF等涨超20%。

美加息预期降创新药迎来估值修复

创新药为何暴涨？政策方面，细胞与基因治疗审评审批优化文件落地，直接给创新研发松绑；产业端，跨境BD合作屡屡超预期，各大医学年会的临床数据不断兑现；资金端，美联储加息预期降温，对利率高度敏感的创新药资产迎来估值修复窗口。再加上产业资本密集回购托底，无人问津、在角落“吃灰”的创新药，转眼就成了最近的亮眼赛道。

全球最猛市场——韩国股市今日又上演了一场惊心动魄的过山车行情。

KOSPI指数早盘一度冲高涨近3%，随后快速下跌超3%，日内振幅6.33%，收盘下跌0.46%。SK海力士跌3.38%，三星电子涨2.75%。

韩国股市巨震的导火线，不是业绩暴雷，而是韩国央行突然出来说话了。

韩央行点名个股杠杆风险大　累及KOSPI表现

韩国央行公开点名，挂钩三星电子、SK海力士的单股杠杆ETF风险越来越大，可能放大市场波动，也可能把散户亏损一起放大。

监管突然紧张，韩国散户最近太疯狂了。今年5月底，韩国刚刚批准第一批单股杠杆ETF。不到一个月，这些产品就被买疯了。

6月，14只产品成交额高达212万亿韩元（约合1386亿美元），占整个韩国ETF市场成交额的26.6%。也就是说，整个韩国ETF市场每成交四块钱，就有一块钱在炒三星和SK海力士。

这种产品天生就是”追涨杀跌”。上涨时必须继续买，下跌时又必须继续卖。

申万宏源也统计过一个现象。2017年、2021年韩国股市见顶前，杠杆ETF规模都出现了快速膨胀。

韩股历史再重现？

现在，又有点那个味道了。

韩国央行担心这种交易结构会不会把整个市场推向越来越危险的位置。

有意思的是，今年韩国股市牛冠全球，韩国散户一边本土加杠杆炒半导体，另一边则大手笔扫货中国资产。

根据韩国证券存托结算院的数据，今年上半年韩国投资者通过个股和ETF两条渠道，累计净买入中国资产规模同比翻倍，A股买入额同比激增130%以上，港股更是他们的重仓阵地。

韩投资布局成长主线

从持仓偏好来看，韩国资金的打法非常清晰，完全沿着科技成长主线布局，和过去外资偏爱消费白马的路数截然不同。

截至7月3日，今年韩国投资者净买入A股前十的资产中，既有三一重工、宁德时代、东山精密这样的制造业龙头，也有通信ETF华夏、芯片ETF华夏、上证指数ETF富国等指数产品。

港股更明显。Global X中国半导体ETF、中国电动车ETF、澜起科技、胜宏科技、药明合联、剂泰科技等，进入韩国投资者的扫货名单。

(本文内容均为客观数据讯息罗列，不构成任何投资建议）

韩国股民买的资产其实和国内资金最近追逐的方向高度一致，AI、先进制造、创新药。

在本土三星、海力士暴涨后，韩国股民就把目光投向中国市场的AI产业链补涨机会，这种跨境配置的思路，既反映了全球AI行情的扩散效应，也暗含着资金寻找估值洼地的本能。

就在韩国散户全球扫货的时候，更大的资本运作也来了。

SK海力士要去美国上市了。这家全球存储芯片巨头计划本周五以ADR形式登陆纳斯达克，融资规模高达290亿美元，有望创下美股历史上规模最大的海外公司首次募资纪录。

美股市场愿意给AI更高的估值。目前SK海力士的估值仍低于美光，登陆纳斯达克之后，不仅能够吸引更多美国机构投资者，还有机会进入纳斯达克100指数，获得大量被动ETF配置。

对于一家已经成为AI存储核心受益者的公司来说，这几乎意味着重新定价。

AI浪潮下，HBM存储芯片供不应求，作为全球份额最高的供应商，SK海力士的确是吃到了这波红利最肥厚的部分。

SK海力士1年飙近8倍

过去12个月，SK海力士股价累计涨幅接近800%，市值突破万亿美元。按照市场预期，2026年其净利润将达到1,440亿美元，同比增长415%；销售额突破2,300亿美元，同比增长265%。

不过，也正因为太火，质疑的声音开始越来越多。

就在上市前夕，已有多位美国基金经理公开提示泡沫隐忧与周期风险。

有人直言，对于一只涨幅如此巨大的股票，投资者正踏入潜在的投机泡沫，必须极度谨慎。

也有人指出，存储芯片行业本就以剧烈的景气周期著称，三年前行业低谷时，SK海力士和美光还双双陷入亏损，如今的暴利能持续多久，没有人能打包票。

上周全球存储芯片股已经出现集体回调，市场对供给过剩的担忧正在擡头：当前AI算力的资本开支，很大程度上依赖科技巨头的债务和股权融资支撑，一旦巨头们的扩产节奏放缓，整个存储芯片行业的盈利逻辑都会面临质疑。

经历了多次来回波折震荡后，市场已进入混沌阶段。任何逻辑都可以被一夜推翻，预判也只是无序猜测，到最后拼的无非就是各自的信仰。巨头砸下千亿赌AI奇点终将降临，散户在轮动的赛道里赌下一个故事能顺利兑现，空头在忙着豪赌做空。

当所有人都齐聚于一个焦点时，拐点也在临近。