AI热潮近年推升半导体板块急涨，虽然市场近期回调，但野村大中华区半导体及科技首席分析师滕喆安认为，是次修正属健康调整。他指出，AI基础建设的投资周期至今仍未见顶，随著全球超大型云端巨头持续扩大资本开支，加上数据中心建设加快，预料AI伺服器市场于2026及2027年将连续两年维持约七成以上的强劲增长，又看好长鑫存储A股上市的发展。

费半急涨后回吐 云端巨头陷入“Go Big or Go Home”死斗

滕喆安指出，费城半导体指数（SOX）自3月底至6月中旬升逾一倍，其后出现调整，主要反映市场正消化供应链失衡、云端行业2027年自由现金流的压力、先进技术落地进度以及利率等宏观风险。不过他强调，超大型云端巨头为了维持核心竞争力，势必持续加码AI基建，全球市场已陷入“Go Big or Go Home”的博弈。

受惠于AI token需求飙升及代理型AI的急速发展，野村调高2026年全球AI伺服器营收，由原先预测的58%大幅增至78%。同时，首度预测2027年AI伺服器市道营收成长率，料仍可达到 76%。目前市场共识预期前五大云端服务商（CSP）的资本支出在 2026 年增长 80% 后，2027 年仅会增长 25%，而滕喆安认为，这样的市场预期显得有些过于保守。

内地拟砸2万亿建数据中心 储能及机器人板块第三季迎爆发

野村中国科技与电信行业分析师段斌表示，中国AI投资仍处于追赶全球阶段，近期市场传出中国未来五年将投入约2万亿元人民币发展AI资料中心，反映官方持续推动自主AI供应链建设，加上大型模型企业及云端业者持续加码投资，将有助带动中国AI基建需求。

至于人形机器人板块，野村大中华先进制造产业分析师樊扬指预期中美的龙头企业将于第三季正式落实量产。他估计，美国今年出货量约2.5万台，上下浮动1万台，而中国全年出货量则有望冲破5万台大关。另外，储能板块亦全面受惠于AI数据中心动工及电网更新升级的需求，料今年全球储能系统装机量可同比增长逾15%。

看好长鑫存储A股上市

针对市场关注的长鑫存储（CXMT）A股上市，滕喆安认为，这将是 A 股有史以来上市最伟大的股票之一。从基本面来看，当前全球记忆体周期迎来史无前例的爆发，无论是产能扩张速度还是技术突破，长鑫存储都是这场记忆体短缺风暴中的受益者。

中国市场消耗了全球约 25% 的记忆体需求，但本土供给产能仅占约 10%。这高达 15% 的市场真空，在滕喆安眼中，正是长鑫存储长线成长的巨大红利。以 DRAM 行业为例，过去 20 年间市场的资本支出占销售额的比率通常维持在 25% 至 45% 之间，然而今年因 AI 爆发带动营收激增，比率被稀释到15%，这意味著全球记忆体大厂，包括长鑫存储，必须在未来 3 年内将资本支出疯狂加倍，才能将开发产能的速度跟上卖货的速度，这将带来半导体设备与材料产业的长线牛市。