联储会主席凯文·沃什近日措辞，令投资者对官员如何应对经济演变愈加迷茫，美债进一步下跌的风险正在加剧。

市场欠缺经济数据指引

《彭博》报道指出，美债市场发出的信号暗示，沃什应对通膨的信誉正在下降，此前他拒绝详细说明计划如何抑制物价上涨压力。信息沟通甚至可能进一步中断：上周五，《纽约时报》报导称，他正在考虑减少央行定期政策会议的频率。

由于缺乏关于官员将如何应对本周月度就业报告等经济数据的指引，市场对长期债券要求更高的溢价。交易员纷纷涌入期权市场，押注长期债券殖利率将持续攀升。

报道指出，这样一来，结果就是政府、房主和企业的借贷成本上升。最易受通膨影响的30年期美国国债利率已升至19年来最高点。与此同时，由于对通膨的担忧，德国国债殖利率也触及15年来的最高水平，日本长期利率也上升。

市场普遍预期联储会会加息

“贸然进入曲线的长端是危险的，”Brandywine投资组合经理Tracy Chen向《彭博》称。她持有的美债敞口低于其基准。“如果未来两个月通膨居高不下，而联储会9月又不加息，那么债券卫士将会做出激进行动。”

目前，交易员们认为联储会在9月的下次会议上收紧政策的可能性约为70%。至于10月，也就是关键的美国中期选举前一个月，市场普遍预期联储会会加息。

中东冲突推高油价并引发通膨担忧，使官员制定政策的能力变得更加复杂。但随著伊朗战争的持续，投资者担心更高的通膨预期可能会变得根深蒂固。

三位反对维持利率不变的联储会官员上周五警告称，如果等待太长时间采取抗通膨行动，那么可能会导致以后需要采取更激进的政策措施。

尽管沃什承诺恢复物价稳定，但他在几个关键问题上模糊不清，这引发了人们对他承诺的质疑。他认为，债券殖利率上升已经在收紧金融环境方面发挥了联储会的部分作用，并质疑联储会青睐的通膨指标是否仍然是正确的目标，并指出利率并不是抑制通货膨胀的唯一工具。

据知情人士称，沃什提出改变央行定期政策会议举行频率的可能性。联储会发言人拒绝置评。《纽约时报》早些时候报导了此事。

“考虑到沃什一直致力于改变联储会与市场和公众沟通的方式，这并不完全出乎意料，”Highline Asset Management固定收益部门的董事总经理Ben Emons表示。不过，这仍然会“像一颗重磅炸弹”，而且“会引发市场波动”。他还表示，“会议减少意味著市场负担将会很繁重。”

对官员缺乏政策框架感到失望

沃什上周明确表示，他不打算向投资者透露政策走向，并且愿意承受任何市场波动。

他在决定公布后的新闻发布会上说，“我们的目的并非制造意外。但与此同时，我想说的是，我们带著充分的考虑举行这次会议，并没有因为摆在我们面前的各种选择而感到束手束脚。”

国债殖利率曲线的变化体现了投资者眼中央行政策信誉度的下降。在沃什就任联储会主席后的首次6月会议之后，短期和长期殖利率之间的差距迅速缩小，因为市场从官员们那里听到了一个非常明确的信息：将通膨率降至2%的长期目标是首要政策目标。殖利率曲线趋于平缓是市场对通膨长期下降充满信心的一种体现。

然而，上周投资者却翻转了脚本。他们大量抛售长期债券，导致殖利率曲线显著陡峭化，这表明，由于对官员缺乏政策框架感到失望，市场对通膨的担忧日益加剧。

“目前美国国债殖利率区间较高，10年期殖利率又重新迈向5%的水平，”WisdomTree投资策略主管Kevin Flanagan表示：“如果数据持续指向紧缩的方向，那么光说不练是不行的，必须付诸行动。”

美国财政前景添忧

对美国财政前景的担忧也推高了殖利率。投资者还在关注本周公布的8月至10月国债拍卖规模。策略师表示，尽管预计财政部将维持规模不变，但官员们仍有可能为明年的成长做铺垫，这将有助于推高长期殖利率。

Wellington投资组合经理Brij Khurana表示，美国长期债券殖利率目前处于“具吸引力的水平”。然而，他担心“一旦市场开始质疑联储会信誉，殖利率就会走高”，因此他更倾向于持有5年期通膨挂钩债券。