陆媒《财新》报道,中国税务机关已开始对境外保单收益征收个人所得税20%，塞长期存在的监管漏洞。报道引述税务律师及保险业内人士消息指出，北京与杭州当局已开始执行相关措施，对香港保单的收益课征20%税率，包括股息派发及预缴保费所产生利息。

瑞银发表报告指，这与内地现行的所得税税率一致，该报道可能暗示将强制执行现行的个人所得税规定。报道中提及的税收适用于股息收入和利息收入等。

瑞银又认为，这反映地方税务当局对现行《个人所得税法》中保单收益税务处理存在不同诠释，目前尚未有统一的国家级明确规则或广泛行业咨询。

对保单收益是否属应税项目存较大法律争议

该行分析指，根据《个人所得税法》，保险赔偿属免税项目，但保单收益（如分红）是否归类为应税的“利息、股息、红利所得”存在较大法律争议空间。虽然近年监管趋势趋向严格，例如《对外投资规定》(国务院令第837号)及共同申报准则（CRS）下的资讯交换，使税务机关能掌握更多境外金融资产资料，但瑞银强调，法规对内地访客（MCV）保险业务的具体影响仍有待监管进一步明确。

瑞银估算，在最坏情景下（例如对保单收益全面征税），香港保险的相对吸引力或会减弱，但这仅是令其与其他境外金融资产（如存款、股票）处于更公平的税务竞争环境。该行认为，香港分红保单的演示回报率（约6%至6.5%）仍远高于内地同类产品（约3%），其竞争优势大致完好，因此不预期内地访客需求会出现大幅侵蚀。即使部分需求回流内地，对内地保险公司的增量效益亦相信微不足道。报告亦提及，只要资金来源及销售行为合规，相关税务执行或间接确认了香港保险的合法性。

内地对保障型产品免税

瑞银称注意到根据内地税法，保障型保单目前已免税。该行估计相关业务约占保诚（2378）15%。这项估计基于以下三点:1）40%来自香港；2）55%来自中国内地游客;3）其中约70%投资于储蓄产品。该行认为股价下跌5%意味著所有内地旅客（MCV）储蓄业务的新业务都将从瑞银的估值中剔除，而不会对其他方面（例如对现有业务）产生任何影响，惟任何新增税收都可能对新业务产生更大的影响。

该行表示这些报道是在信托税务公告发布之后发布的，其中可能包括自2023年1月1日起的追溯性征税。目前尚未有关于新增税收的官方公告，也不清楚是否会追溯征税（任何税项）。如果实施新税，该行预期（账簿上的）保单失效情况将微乎其微。这是因为失效后的收入可能仍需缴税。尽管如此在正式规则公布之前，失效情况可能会增加。

反映保障型产品不会被禁

瑞银认为保诚新业务增长将受到更大的潜在影响，因为市场已经消化了MCV储蓄业务新业务量降至零的预期。该行认为货币多元化是MCV购买保诚储蓄产品（平均单笔金额低于2万美元）的主要驱动因素。另一方面，MCV储蓄产品征税的实施表明，这些产品不太可能被禁止，而此前市场曾对此表示担忧。鉴于保诚现有的税务申报流程,该行预计不会对营运产生重大影响。

瑞银给予保诚目标价1,515便士，投资评级为“买入”。

富瑞﹕征税或降全面禁止销售疑虑

富瑞发表报告表示，报道引发保诚股份的“投资者恐慌”，此举将削弱香港保险产品相较于内地产品的吸引力。然而，该行认为，这也可能减轻市场对北京最终可能全面禁止境外保险销售的疑虑，“虽然此类征税极可能从现在起对销售构成压力，但或许降低了境外保单被彻底禁止的可能性。”