尽管美国财政部长贝森特早前已加大长期国债的回购力度，但仍难抵国债抛售潮加剧，市场通膨担忧持续升温。周一（14日），10年期美国国债殖利率一度攀升至5.01%，为2023年以来首次升破5%大关。上次触及该水平时，仅维持了一天。

目前距离美国中期选举已不足两月，但10年期美债殖利率依然持续上扬，甚至比以伊冲突爆发前高出逾1个百分点。这种殖利率上升趋势不仅对整体经济成长构成威胁，也为高估值的股票市场带来沉重压力。

通膨发债双重夹击 债息上行压力未减

8月消费者物价指数（CPI）数据高于预期后，通膨担忧进一步升温，促使交易员加大押注美联储将于9月16日重启加息。此外，随著财政赤字持续扩大，加上企业为建设人工智慧（AI）基础设施而大量发债，政府与企业正竞相争夺资本，导致投资人要求更高的持有风险补偿，进一步推高长期债券殖利率。

据彭博报道，研究机构 CreditSights 的投资级债券及宏观策略主管 Zach Griffiths 认为：“多项基本面因素交织在一起，使得抛售债券成为阻力最小的方向。”他预测，10年期美债殖利率未来可能进一步升向5.5%。

这轮抛售同时反映出更深层的结构性力量，正在推高主要发达市场的长期殖利率，全球政府借贷成本指标已升至2007年以来的最高水平。

美债规模攀至32万亿 降息环境不同以往

美国国债市场规模已从2007年的约4.5万亿美元，急剧膨胀至目前的约32万亿美元，美国联邦债务占国内生产总值（GDP）的比重已超过100%。信用评级机构惠誉（Fitch）于8月发出警告指出，随著债务水平高企，美国将“更容易受到未来经济冲击的影响”。

报道又指，回顾过往，2023年10月债息破5厘后，随著美国劳动力市场降温、通膨回落时，买盘通常会迅速涌现，使联储会得以结束数十年来最激进的紧缩周期。到2024年9月，联储会开始降息。

然而，当前的形势截然不同。强劲的劳动力市场韧性使得投资人将焦点集中通胀风险，并预期借贷成本将在更长时间内维持在高位。

尽管到目前为止，本轮债券抛售整体依然维持有序，市场波动率亦处于可控范围内，但财政部长贝森特已明确表达了对长期借贷成本持续上升的疑虑与不安。