港交所（0388）刊发第二阶段上市竞争力检讨咨询文件，大幅放宽“主要交易”门槛至50%或以上，并将分拆上市暂止期由三年缩短至一年，同时撤销分拆上市的“保证配额”规定。

文件核心方向为“简化程序、降低合规成本”，涵盖须予公布的交易、关连交易及分拆上市等范畴。业界人士向《香港01》表示今次咨询文件对上市公司属“松绑”，但认为取消分拆上市“保证配额”的理由不充分，应予保留。

港交所建议主要交易门槛升至50%

根据咨询文件，联交所建议精简计算交易影响的百分比率，删除最常出现异常结果的“盈利比率”，并容许上市发行人在计算代价比率时，将交易代价与其市值或资产净值两者中较高者作比较。

交易分类及门槛方面，新建议将主要交易门槛提高至50%或以上（涉及财务资助或证券等投资活动除外，维持25%），意味著一般商业交易中适用规模测试在5%至50%之间者将归类为“须予披露的交易”。

港交所亦建议删除“非常重大的出售事项”及“非常重大的收购事项”的交易分类。针对分拆上市，咨询文件提出多项便利措施：符合特定条件的合资格发行人（如符合《第15项应用指引》、市值≥100亿港元且收益≥10亿港元，及余下业务收益及总资产占比>50%）可自行评估是否合规，毋须事先获得联交所批准；同时建议删除现行要求现有股东能获得新公司股份的“保证权利”（保证配额）规定，并将母公司在首次上市后不得提出分拆上市申请的暂止期，由现行的三年大幅缩短至一年。

专家批撤分拆配额如自打嘴巴

宏高证券董事梁杰文认为，删除“盈利比率”合理，因该比率易生极端数字，删除可减少市场混乱。他指主要交易门槛放宽至50%实际影响不大，因大部分议案都会通过，小股东本身亦无真正否决权，只算失去表达反对的机会，符合整体“松绑”趋势。

但他对取消分拆上市“保证配额”有保留，认为理由不充分，应予保留。他指分拆到内地上市时，股东因法律所限无法认购；若分拆在香港上市，现行机制可让股东优先认购分享价值。他形容该项建议如“自打嘴巴”，变相削弱散户权益。

他认为今次咨询文件对港股属“松绑”，放宽门槛及缩短暂止期后，分拆上市企业“多就一定多”。对散户直接影响不大，但提醒未来缺乏“保证配额”下，分拆上市不再保证现有股东获配新股，投资者需更依赖市场分析及自身判断。