据彭博社引述知情人士，微软已决定不再续签与甲骨文的AI算力租赁合同，并于近几个月逐步关闭此前租用的计算资源。这是微软对价值数十亿美元的云合作伙伴关系进行重新评估的一部分。

消息一度导致甲骨文周五股价下跌约5%，最终收涨0.82%，报116.1美元。微软则收报530.61美元，跌0.99%。

就在前一天，彭博还披露微软正在收紧对Nscale、Nebius、IREN等一批"新云"服务商的合作。

把两件事连起来看，一个更大的信号浮出水面：AI算力市场上最大的买家，开始变得挑剔了。

一笔从"解渴"到"过时"的交易

据了解，砍单的直接原因是，甲骨文提供的服务器搭载的是较老一代英伟达芯片，已不再满足微软当下的技术规格。

微软和甲骨文的合作，起点在2023年11月。当时甲骨文宣布，微软将使用甲骨文云基础设施（OCI）来支撑新版AI版Bing搜索引擎的算力。

放在2023年的时间座标里，这是一笔颇具象征意义的交易。彼时英伟达GPU一卡难求，连坐拥Azure的微软，都要向竞争对手甲骨文伸手租服务器。市场把这件事解读为AI算力供不应求的最早信号之一——连全球最大的软件公司都"缺卡"到了要借对手的云。

甲骨文当时拿出的，是足以支撑3.2万张A100或1.6万张H100的超算集群。在2023年，这是顶级配置。

但芯片迭代的速度，比合同跑得更快。两年过去，英伟达已经换代，微软自家的数据中心也装满了新一代芯片。当初"解渴"用的A100/H100集群，如今成了规格上"掉队"的资产。知情人士的说法：这批算力"随着时间推移，价值逐渐下降"。

甲骨文回应：旧GPU仍有市场

面对退租消息，甲骨文试图打消市场对需求减弱的担忧。甲骨文发言人表示，市场对其AI云基础设施的需求"依然强劲，包括对较早几代GPU的需求"。

甲骨文还给出一个数据佐证，今年9月，公司以比原合同高出20%的价格，续签了四年前购入的GPU租赁合同。这一表态折射出双方视角的分歧，微软退租究竟是甲骨文AI业务需求下滑的冰山一角，还是单纯反映出顶级科技巨头在GPU技术迭代期中的常规汰换逻辑？

AI算力买方市场格局重塑

对甲骨文而言，损失微软这一单的短期财务影响相对有限，但其传递出的行业信号十分剧烈。

过去的“算力荒”让Neocloud和算力中间商获得了极高的溢价空间；而如今，顶级客户正在收紧预算、提高技术门槛，淘汰交付滞后或芯片规格掉队的供应商。

这标志着AI算力市场正从早期的“野蛮抢购时代”，加速迈入重视算力代际效率、自建比重与供应链精细化风控的理性成熟期。

本文来自格隆汇专栏：中信证券研究，作者：明明 李晗等