特区政府上周五（1月30日）公布，截至2025年12月31日，即本财政年度首九个月，开支5,598亿元，收入4,940亿元，赤字659亿。同期政府发债所得1,399亿，偿还债券302亿，录得439亿综合盈余，财政储备6,982亿元，按季回升1,471亿。

经营帐目提早一年恢复盈余

财政司司长陈茂波在最新一篇网志形容，“公共财政状况确实在改善中”。他解释，去年金融市场表现畅旺、港股日均成交额同比增近倍至约2,500亿元，股票印花税收入较原来预算为高，加上持续推进的财政整合工作管控了开支增幅，政府的经营帐目将于本财政年度（2025至26年度）恢复盈余，较原来估算提早一年。

陈茂波原本预算今个财政年度的印花税收入（包括股票交易、物业交易和楼宇租赁签立）676亿元，但单是首两季，股票印花税收入已经有440亿元。以日均成交额2,500亿元计算，一个交易日政府印花税收入就是5亿元，一年240多个交易日就是1,200亿元收入。这是为什么《香港01》向来倡议，香港必须把握金融市场的发展机遇，作为国际资金投资中国企业、中国企业走出海外的不二之地。

看清国家发展拓阔金融想像

港股日均成交2,500亿元，已经为公共财政带来及时雨，如果日均成交升至3,000亿元，甚至是5,000亿元以上，政府帐目足以改头换面，只在于司长是否有此目标。如果港股1月日均成交2,720亿元已经令其自豪，我们应该看一看内地沪深两市，成交额每一天也在2.5万亿元人民币以上，1月12日更写下了单日3.6万亿的历史纪录。这不是香港有没有野心的问题，而是对于国家发展以及我们的角色要有清楚的认识。

司长在预算案中低估了印花税，同时间高估了地价收入。目前卖地实收98亿，今季招标的牛头角彩霞道和筲箕湾东大街市场估计可为库房进帐20亿，加起来仍然明显低于原本预期的210亿元。须知道卖地收入本来就很受市场波动影响，亦即是由地产商来主导。其对后市乐观、作价进取时，政府卖地收入曾经一年高达1,648亿（2017至18年度），但上个年度（2024至25年度）却可以低至136亿。如今资产市场喘定，但获提名接任联储局主席的沃什是“鹰”是“鸽”尚未确定，减息步伐势影响地产商的风险胃纳，地价收入显然不足以支撑公共财政。

财政改革乃施政改革大前提

归根结柢，公共财政的状况纵然在改善中，但公共财政的结构却仍待改革。陈茂波强调“力求让公共开支的增速不高于收入的增长”，固然是基于《基本法》量入为出的大原则。但正如司长同时指出，政府仍须发债以发展基建和北部都会区，这不也说明了“应使则使”的道理？既然香港需要更多高增值的新产业，更多优质就业机会，不同阶层市民要受惠发展成果，《财政预算案》的作用就是为其提供支持，以满足特首施政所需。从这个角度看，财政改革乃施政改革的基础和必要条件。

观乎司长近日说法，2月25日公布的《财政预算案》或许会提高薪俸税及子女免税额，减轻中产阶层（更准确而言是比上不足、比下有余的夹心阶层）负担。有立法会议员提出“夜间电子消费券”，自由党建议政府带头减免商业用地租金三成，主张不一而足。其中工联会要求放宽强积金用于置业，更是令人忧虑会否将退休保障变成一场对资产市场的赌博。

《预算案》更须“革新管治理念”

库房近年之所以陷入赤字，正是由于过份依赖地价收入所致。香港的发展是如何被新加坡超越，更是由于我们迷失了在炒楼的游戏之中，错过了一次又一次经济转型的机会。《财政预算案》因此不能再只是这边派糖，那边派甜头，赚取一时掌声。香港需要的改革是“应使则使”——发展哪些产业，花在什么政策？

去年《预算案》把医疗、文创、旅游和教育并列为产业，实际上有什么KPI，一年下来有哪些成果？北部都会区首个片区——洪水桥／厦村新发展区将于年中截标，粉岭北新发展区和新田科技城若然“叹慢板”，会否拖到明年政府换届也不用“交功课”？中央港澳办主任夏宝龙上星期指出，特区政府各部门“要在行政长官领导下⋯⋯主动识变应变求变，革新管治理念，改进管治方式”，司长制定的《财政预算案》不会是例外。