港大经管｜绿色金融中的区块链应用：香港经验与机遇
香港经济政策绿皮书2026｜汤勇军教授
本研究旨在探讨区块链技术在绿色金融中的应用，并聚焦于香港的领先措施。下文展示区块链的核心特性⸺不可篡改性、透明度及可追踪性⸺能有效应对绿色金融领域的关键挑战，如漂绿、数据碎片化以及零售投资者参与有限。分析重点包括香港发行全球首批代币化绿色债券，以及 Genesis 和 Ensemble 等创新项目；这些项目精简了发行流程、实现实时影响追踪，并促进与碳市场的整合。透过与新加坡、欧盟等司法管辖区进行国际比较，本文将香港定位为利用区块链提升市场效率与信任的首屈一指枢纽。最后，本文勾勒未来在标准化及跨境整合方面的机遇，以驱动可持续金融进一步发展。
1. 引言
气候变化使绿色金融成为全球政策优先事项，将资金引导至可持续发展项目，如气候变化减缓和资源节约。然而，该领域仍面临持续挑战，包括募集所得资金用途验证、漂绿风险、数据碎片化以及零售投资者参与有限。近期区块链和第三代互联网技术的进展，由于其在设计上的去中心化、不可篡改和可追踪的特性，被广泛视为有望解决这些问题的工具。作为领先的国际金融中心，香港已成为政府和业界持份者积极探索如何利用这些技术加速气候相关融资，以及提升市场透明度的焦点。
绿色金融是指针对环境改善或气候变化减缓项目的贷款、债券和投资，包括可再生能源开发、能源效率提升、污染减排以及适应气候变化措施。严格披露资金分配和环境成果对防止“漂绿”至关重要。然而，在实务中，追踪资金流向和验证环境绩效成本高昂，且常碍于缺乏标准化方法而削弱投资者信心和市场透明度。
区块链技术为这些挑战提供了切实可行的解决方案。作为分布式分类帐，它能在多个节点间同步交易记录，确保数据不可篡改及可供追踪。一旦金融流动和环境数据在区块链上记录，所有参与者均可查阅同一经验证的信息，从而降低资讯不对称和篡改风险。智能合约还能根据预设条件自动执行拨款和数据更新，例如仅容许在达成环境目标时发放款项。此类自动化降低了监测察成本，并将人工错误或欺诈减到最少。
除了底层分类帐基础设施，第三代互联网可理解为构建于区块链之上的更广泛应用和面向用户层。本文将该术语涵盖可编程性数字资产、去中心化应用程式以及基于钱包的身份系统，可让投资者、发行人和服务提供者直接在区块链上互动。对绿色金融而言，这些第三代互联网元件塑造了用户如何存取代币化产品、行使管治权利，以及同意共享和验证可持续数据。例如，代币化存款、央行数字货币及其他可编程性货币形式，为资金分配和交易结算提供替代渠道；而去中心化身份和可验证证书则可支持安全且保障私隐的环境、社会及管治（ESG）披露。在香港，这些第三代互联网基础模块正日益嵌入虚拟资产政策、数码港元试验以及代币化债券基础设施，强化了数字资产发展与可持续金融之间的联系。
代币化将债券、碳信用或可再生能源证书等资产转换为数字代币，而扩展了这些优势。此过程使传统上流动性不足、投资门槛高的绿色资产更具可分割性和可交易性，扩大了小投资者的参与。例如，传统绿色债券可能要求最低投资额超过 10,000 美元，而代币化版本的投资额则可以较小，从而拓宽市场参与度。
最后，区块链的开放性促进了政府、银行、企业和认证机构之间的协作与数据共享。通过在共享分类帐上记录更新，持份者可避免数据孤岛并改善信息一致性。在跨境场景中，如碳市场联通或全球项目融资，去中心化系统可降低对中介机构的依赖并提升协调效率。简言之，区块链技术为提升绿色金融的透明度、信任度和包容性提供了技术基础。
本研究首先探讨区块链在绿色金融中的典型应用，并特别聚焦于香港的实践；其次分析部分国际案例，以将这些发展置于全球背景中；最后讨论香港绿色金融的未来机遇及潜在路径。
2. 区块链在绿色金融中的应用
本节回顾区块链在绿色金融中的主要应用，包括绿色债券、碳市场、供应链认证，以及可再生能源交易。在这些领域中，绿色债券市场提供了最具体的证据，显示区块链能够在发行、结算及后续报告中提升透明度和信任度。
2.1 绿色债券的发行与追踪
绿色债券旨在为环境友好型项目筹集资金，但传统的发行与投资流程涉及多方及多阶段，导致投资者难以清晰了解资金分配及实际环境成果。披露通常依赖发行人定期自报文件，这阻碍了独立验证并增加漂绿风险。区块链可透过代币化发行及近乎实时、可追踪金融流动与衡量环境绩效的篡改印记，缓解这些限制。图 1 对照传统与代币化债券的发行与追踪流程。
香港的最新经验提供了一个开创性范例。2023年2月，特区政府发行了全球首个主权代币化绿色债券，总额8亿港元，期限1年，票息4.05%。这些债券在一个受香港法律管辖的许可型区块链平台上发行，并在链上完成整个生命周期管理。市场参与者，包括发行人、承销商、托管机构及付款代理，均在统一的数字平台上互动，而非通过分散的系统（Lok， 2024）。首次发行的结算采用货银两讫模式，并使用代币完成：投资者获得代表债券的安全代币，付款则以香港金融管理局（金管局）发行的现金代币完成，代表港元，从而实现T+1的即时交收，而非传统的T+5。后续流程⸺如票息支付、二级市场交易结算及到期赎回⸺均通过区块链上的智能合约执行，展示了端到端的数字化生命周期管理。与金管局债务工具中央结算系统（CMU）的整合，为链上交易提供法定交收终局性，显示香港的法律和监管框架能够容纳基于分布式分类帐技术的证券发行。
2024年2月，香港推出第二次且规模更大的代币化绿色债券发行，总额约60亿港元（7.5 亿美元），涵盖四种货币（港元、人民币、美元、欧元）。这一全球首创的多币种数字绿色债券，其规模可与传统基准发行相媲美，标志着代币化债券从试点项目迈向主流实施。这笔两年期债券吸引了多元的全球机构投资者，包括资产管理公司、银行、保险公司及企业。第二次发行融合了多项技术创新，并在扩大投资者参与和精简发行流程方面树立新里程碑。一种混合接入模式允许投资者直接在数字平台参与，或通过现有市场基础设施参与。债券通过金管局的CMU清算，并与欧洲清算（Euroclear）和明讯（Clearstream）互联，使投资者能使用常规托管渠道，而无需开设新钱包。这种互通性降低了技术摩擦并促进采用。此次发行是香港首次以原生数字形式发行，证券直接在链上创建，而非通过全球票据。包括条款清单和绿色认证报告在内的关键债券文件均记录在链上，从而提升透明度。
2024年的多币种数字债券还展示了代币化证券能够融入二级市场。大规模发行及多元的投资者基础促成了活跃的后续交易。值得注意的是，两家银行于2024年首次使用数字债券作为抵押品进行香港回购交易，标志着一大里程碑。该回购交易表明，数字债券能像传统债券一样在融资操作中发挥作用，并在分布式分类帐平台上顺利结算。此类发展提升了流动性，使数字债券更具吸引力，因能够支持交易、借贷及回购交易，而吸引更广泛的投资者和交易商。
此外，区块链加强了绿色债券募集所得资金及环境影响的可追踪性。未来的发行可能将物联网与区块链整合，以实现实时报告。例如，在金管局与国际结算银行合作的Genesis试点项目中，太阳能板输出及相关碳排放减少数据被记录在链上，并与流动应用程式连接，使投资者能近乎实时监察清洁能源的产出。该试点项目还通过将债券分割为数字单位，显著降低最低投资额，从10,000港元降至100港元。虽然这些功能仅在原型环境中测试，但显示了平台在提升透明度和包容性方面的潜力。如图 2所示，利用八达通应用程式原型，投资者可购买分割绿色债券并实时监察可再生能源产出或减排情况，从而降低漂绿风险并增强投资者参与度。通过结合不可篡改记录、智能合约及外部数据源，区块链能加强绿色债券的信任度，并有助于确保资金分配至合法的绿色项目，且具备透明的影响追踪。
2.2 碳市场与碳信用体系
碳市场，包括合规性总量管制与交易系统以及自愿性抵消计划，依赖准确的排放数据和可信的碳信用验证。然而，传统安排存在不透明、重复计算以及流动性不足等问题，削弱了使用碳信用达成气候目标的信心（McLellan， 2022）。区块链的透明性、可追踪性和不可篡改性，使其非常适合追踪碳信用，确保每吨减排的二氧化碳均独立发行、可转让并永久注销。
香港已开始开发此类基础设施。2022年10月，香港交易所推出Core Climate，一个自愿性碳市场，提供交易、托管和结算服务。 截至2024年中，Core Climate已拥有超过80家参与者，并涵盖来自亚洲、非洲和南美洲50多个项目的碳信用，根据Verra的VCS等标准验证。2024年，金管局启动Ensemble项目，试点代币化绿色资产，包括碳信用。2025年5月，Northern Trust及其他机构进行跨境代币化碳信用交易，以测试近乎实时结算的点对点交易。
区块链还能促进与绿色金融工具挂钩的创新碳信用产品。其中一个概念是缓解结果利益（Mitigation outcome interest，简称 MOI），这是一种与绿色债券挂钩的代币化协同效益，由国际结算银行创新枢纽中心与金管局在Genesis 2.0项目中开发。
如图 3所示，投资者除了获得常规票息支付外，若融资项目达成经验证的缓解结果，还将获得碳信用或类似环境资产。智能合约在第三方验证完成后，会自动将这些碳信用交付至投资者的数字钱包。通过将部分投资回报与经验证的缓解结果挂钩， MOI能降低发行人的现金融资成本，为投资者提供近乎实时的项目影响可视化，并通过共享分类帐的所有权记录防止重复计算。 虽然仍处于原型阶段，MOI展示了区块链如何将绿色金融与碳市场连接起来。类似Core Climate的平台，未来可能与代币化债券分类帐整合，使购买绿色债券时自动分配相关碳信用给投资者，从而扩大投资者基础并提升碳市场流动性。
区块链还能加强碳信用体系的信任度与效率。每个碳信用代币都包含可审计的来源与认证元数据，且所有交易均不可篡改并带有时间戳，便于监管。智能合约可编码市场规则并自动执行合规要求。
图 4展示详细流程。整体而言，这些特性降低了欺诈、重复计算和交易成本，鼓励更广泛的碳抵消参与，并强化碳交易作为实现气候目标机制的可信度。结合全球平行发展，香港的措施正为互联碳分类帐奠定基础，并巩固碳交易作为应对气候变化的工具。
2.3 可持续供应链金融
区块链在透明度和去中心化验证方面的优势，不仅适用于金融工具，也延伸至供应链管理和能源市场；这两者对可持续性至关重要。在供应链中，企业和监管机构需要可靠的环境足迹数据，包括碳排放、水资源使用和劳工实践。在传统安排下，记录通常被孤立在企业内部，窒碍环保标签的验证。共享的区块链分类帐可以允许供应商上传经验证的数据，并创建不可篡改的审计追踪。例如，一个欧洲试点项目在以太坊上追踪可持续捕捞的金枪鱼，确保买家了解产品来源。香港和中国内地的制造商可以采用类似系统，记录产品层面的碳足迹。
可持续供应链金融旨在为符合既定ESG目标的企业及其上游供应商提供资金。然而，在传统供应链中，跨层级的资讯不对称以及小型供应商的融资能力有限，导致可持续性表现难以评估和奖励。区块链可以通过提供一个去中心化、防篡改的分类帐来解决这些问题，该分类帐能够实时记录交易和ESG属性，便于所有参与者和贷方获取可验证的数据。在此基础上，银行可以向低排放或经认证的供应商提供附有优惠条件的绿色供应链金融产品，而实时验证则减少了漂绿的空间，便于遵守欧盟碳边境调整机制等新兴规则。
一个典型例子是Contour平台，这是一个由包括汇丰银行、渣打银行和法国巴黎银行在内的8家大型银行于2019年开发的区块链网络。该平台基于分布式分类帐技术，将信用证和保函等贸易融资工具数字化，使所有参与者能共享安全、实时的交易数据。
图 5比较传统与基于区块链的信用证流程。通过取代纸质程序，Contour缩短了结算时间，降低了欺诈风险，并提升透明度。其智能合约功能能够在融资流程中自动验证 ESG 标准，如认证供应商或低排放物流。在亚洲开发银行于2020年主导的一次试点项目中，Contour平台促成了一笔价值50,000美元的信用证交易，涉及泰国SCG Plastics Co. Ltd.向越南Opec Plastics Joint Stock Company出口塑料。这标志着亚洲开发银行首次使用分布式分类帐技术发行基于区块链的贸易融资信用担保。
2.4 可再生能源认证与交易
在可再生能源市场中，区块链促进了点对点能源交易，并改善了可再生能源证书的可追踪性。一个知名案例是 Brooklyn Microgrid，当地家庭可以在区块链平台上出售多余的太阳能电力，减少对传统公用事业中介机构的依赖（图 6）。
区块链还被用于管理可再生能源证书，通过将每张证书代币化，实现跨境交易并保留完整来源追踪。Very Clean Planet是全球首个支持可再生能源证书全流程追踪的区块链平台，在2022年4月促成了河北建设投资集团与华美宏道香港有限公司之间的首笔场外国际可再生能源证书交易。该平台提供每张证书的详细且可验证的信息，包括来源、发电过程、时间及其他环境属性，帮助企业满足严格的ESG和披露要求，同时降低重复计算风险。新加坡的新能源集团也推出了一个可再生能源证书交易区块链平台，使小型太阳能装置能直接向企业买家出售电力。香港可以借鉴此模式，将企业可再生能源采购计划与本地发电连接。
虽然大多数区块链能源项目仍处于试点阶段，但从中可见：清洁能源有望更加民主化并高效分配。例如，电动车车主可以在充电时从附近的生产商购买可再生能源，并在区块链上完成结算，兼获得代币化的可再生能源证书。随着技术成熟，智能电网将能处理大量微交易，同时维持可信的记录，以便作出环境报告。通过将财务激励校准可持续行为，区块链支持奖励绿色能源生产者，并促使消费者对其碳足迹负责的商业模式。凭借强大的金融科技能力和明确的碳中和目标，香港具备采用并扩展这些创新技术的良好条件。表 1总结区块链在绿色金融中的主要应用领域，并突出相应的香港及国际案例。
3. 香港的经验
作为国际金融中心，香港一直积极将区块链和第三代互联网融入绿色金融。在香港的政策语境中，第三代互联网通常指一个受监管的数字资产生态系统，结合代币化证券、虚拟资产以及基于钱包的市场接入，并构建于分布式分类帐基础设施之上。近年来，政府和金融监管机构已超越理论层面，推出了由强大法律和基础设施框架支持的开创性措施。香港的经验体现在政府主导的债券发行、创新试点项目和支持性监管。
3.1 政府代币化绿色债券
2023年2月，香港特区政府在“政府绿色债券计划”下发行首批代币化绿色债券，基于早期的Genesis概念验证，成为全球首个发行数字绿色债券的主权发行人。这次价价8亿港元（约1 亿美元）的发行，确认了债券可以在香港法律框架下，有效地在区块链上发行、清算和结算。该年度债券面向机构投资者，运行顺利，不但加快了结算，也减少了文书工作。监管机构随后发布详细报告，为未来发行提供指引。
2024年2月，香港推出第二批代币化绿色债券，规模远大于上一次，总额约为60亿港元，并包含港元、美元、欧元和人民币多币种分批，成为全球首批多币种数字债券（Chan， 2025）。该批债券在汇丰Orion分布式分类帐平台上发行，并通过金管局CMU清算，国际投资者可通过欧洲清算、明讯或直接在平台参与，从而扩大参与范围。这也是首次采用国际资本市场协会的债券数据分类术语发行，将标准化的机器可读条款嵌入法律文件，并将绿色债券框架和外部审核报告直接上链，提升透明度。这些发行不仅确立了香港作为先行者的地位，也使其成为制定代币化主权绿色金融实务标准的领导者。
到了2025年，香港已表明代币化发行正从试点项目转向常态化实践。当局宣布准备发行第三批代币化绿色债券，视乎市场反应或会增添新功能，并确认常规数字债券发行将与传统发行并行。该批次旨在探索资产端和资本端的代币化，资本端与央行数字货币挂钩，标志着从一次性试验向制度化发行的转变。为进一步支持采用，政府考虑提供激励措施，如豁免代币化债券或其他数字证券的二级市场交易印花税，从而降低交易成本，并使二者与与传统工具接轨。香港在资本市场推进第三代互联网的承诺已在最高层面强调：2025年初，财政司司长陈茂波强调香港在代币化绿色债券发行方面的成就，并重申其在明确监管下构建稳健数字资产生态系统的目标。这些措施表明，香港将基于区块链的绿色金融视为长期战略优势，并凸显政府致力于利用区块链提升市场效率。
2025年11月，香港在政府可持续债券计划下完成第三次数字绿色债券发行，总额约为100亿港元，涵盖港元、人民币、美元和欧元4种货币，成为迄今全球最大规模的数字债券发行。
该交易保留了2024年发行的核心特征⸺在汇丰Orion平台上原生数字化发行，通过金管局CMU清算和结算，在港交所上市，并允许投资者直接在数字平台或通过现有市场基础设施参与，但也引入了多项重要改进。对于港元和人民币分批，投资者可选择使用代币化央行货币（数码港元和数字人民币）进行首次发行结算，与传统结算渠道并行，进一步缩短结算时间，降低成本和对手方信用风险。此次发行吸引了超过1,300亿港元的总认购，并将期限延长至5年，从而提升了代币化主权绿色债券市场规模，亦扩大了投资者基础，其中包括不少首次数字债券投资者。为推进全球标准采用，所有分批均获得ISO24165标准下的数字代币识别码标识符，并直接链接至债券的ISIN和发行人的法律实体识别编码，同时扩大国际资本市场协会债券数据分类术语的应用，以支持发行信息和绿色债券披露的端到端机器可读自动化。
3.2 创新项目： Genesis、 Evergreen 和 Ensemble
香港在区块链与绿色金融领域的领导地位建立在迭代创新之上⸺通过试点项目测试新理念，以及扩展那些被证明有效的方案。金管局的以下3个旗舰项目体现了这一方法： Genesis项目、 Evergreen项目和Ensemble项目。
Genesis项目（2021 至 2022 年） 是由金管局与国际结算银行创新枢纽中心联合开发的概念验证项目，旨在探索绿色债券的代币化。该项目分为两个阶段：
第一阶段专注于绿色债券代币化，目的是促进可持续投资并解决透明度问题。在此阶段，开发了两个原型平台；一个基于私有区块链，另一个基于公共区块链，以便比较性能。原型还整合了物联网数据源，用于追踪太阳能发电，并与八达通电子钱包集成，以提升零售层面的可见度。
第二阶段，即Genesis 2.0，探索使用区块链、智能合约及相关技术，展示追踪、交付和转移数字化碳远期的技术可行性，以提升绿色债券市场的透明度、客观性和环境完整性。该阶段提出了一种崭新的绿色债券结构，增加了MOI，即部分未来对投资者的支付可以用碳信用形式进行，这些碳信用主要由原始绿色债券融资的活动产生。项目强调以下设计上的见解：基于私隐需求，许可型分布式分类帐技术通常更适合债券市场；智能合约可自动化复杂的工作流程，如票息支付；与现有支付系统的互通性至关重要。 Genesis项目为香港后续的代币化债券发行提供了重要的技术和架构方面的启示。
Evergreen项目（2021 年 – 至今）将代币化债券运营化，成为全球首批主权数字绿色债券的支柱。它从“概念到应用”的转变，方法是构建市场基础设施和激励措施，包括数码债券资助计划（资助发行人成本）和知识共享平台EvergreenHub。 Evergreen开发了一种混合发行模式，将私有区块链平台与金管局CMU连接，让投资者选择在链上或通过托管机构持有债券。这种灵活性扩大了参与范围和增强信心。该模式被证明有效：2024年发行的第二次批债券，其二级市场交易以至回购交易均表现活跃，展示了与各现有市场的互通性。到了2024年底，Evergreen项目已超越概念验证阶段，为常态化发行和企业更广泛采用奠定基础。
Ensemble项目（2024年至今）代表下一阶段：跨境和多资产代币化。金管局以沙盒形式推出此项目，允许银行、资产管理公司和基础设施提供商试验代币化债券、存款、贸易融资资产、基金和碳信用。一项试验测试了使用代币化银行存款结算代币化债券交易，模拟未来证券与数字货币之间即时交收。另一项试验涉及Northern Trust等机构交易代币化碳信用，以应对跨境监管认可问题。通过吸引国际机构参与，Ensemble项目将香港定位为制定代币化标准的枢纽，同时使监管机构视乎需要在监管方面作出适应。Evergreen和Ensemble二者互补：前者推动实际应用，后者促进各种跨资产类别的试验。这种双轨策略确保香港在绿色金融科技创新中保持领先，同时审慎管理风险。表 2概述香港从试点项目到实际发行的主要区块链与绿色金融措施。
3.3 金融基础设施与监管支持
香港在基于区块链的绿色金融方面有所进展，除了上述各项目和债券发行，还有赖于支持性的政策环境和强大的市场基础设施。监管机构采用“相同活动、相同风险、相同监管”的原则，确保金融科技与第三代互联网创新在既有框架下运作，巩固香港作为可信金融中心的声誉。
监管清晰是关键要素。2022年，政府发布《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》，承诺负责任地采用第三代互联网和代币化。自此，香港推出虚拟资产交易平台的发牌制度（首批牌照于2023年批出），并制定稳定币条例，于2025年实施。针对绿色金融，跨机构督导小组协调分类标准制定、强制性气候资讯披露及激励措施，使基于区块链的产品与全球标准接轨。 2020年成立的绿色和可持续金融中心则支持数据与能力建设，其数据储存库与框架将可信ESG数据输入分布式分类帐系统。
市场基础设施也获得升级。 香港交易所推出可持续债券市场及Core Climate碳交易平台，为传统及数字绿色工具提供交易场所。政府于2024年发行的代币化绿色债券直接在港交所市场挂牌，展现与主流交易所的整合。金管局已提升其CMU服务，以连接分布式分类帐平台，一如在Evergreen项目中所见，这一整合方式将随数码港元推出而深化，并可能作为代币化交易的结算工具。
除了政府主导的措施，香港也出现由私人科技驱动的基础设施。 由Allinfra开发的Allinfra Climate（图 7）是一个区块链驱动的环境数据平台，提供点到点服务以收集、储存、使用、变现等可验证且可稽核的可持续数据。该平台从资产组合中的智能装置收集与气候相关的资讯，建立不可篡改且可靠的数据库，可用于计算碳足迹、向持份者报告环境绩效、支持绿色融资，并生成数字环境产品，如可再生能源证书或减排单位。透过确保数据完整性与透明度，该平台有助于降低漂绿风险，并强化绿色金融活动的碳排放追踪。当与Allinfra Digital（该公司的资产代币化平台）整合后，使用者可透过统一介面铸造并管理环境代币，并依赖安全的储存功能，支持代币化可持续资产的完整生命周期。
人才和生态系统发展是另一重要支柱。政府与数码港及科学园等创新基地合作，孵化区块链、碳科技及绿色金融科技初创企业，并通过资助及行业计划予以支持。同时，国际合作亦被列为优先事项，香港积极参与国际结算银行创新枢纽中心项目、G20可持续金融工作组，以及与新加坡等市场的跨境合作。这种全球参与有助香港与国际标准接轨，同时塑造新兴标准。
总结而言，香港采取了全方位策略，结合试点项目、实时市场交易、监管明确化、基础设施提升及人才培育。透过制度化代币化发行，并将区块链嵌入透明且可预测的框架，香港展示了一个国际金融中心如何利用数字技术支持可持续金融。这种兼顾创新与审慎的平衡，为其他有意透过数字化推动绿色金融的市场提供了参考模型。
4. 国际比较：全球绿色金融中的区块链应用案例
4.1 新加坡
新加坡已在绿色金融中区块链应用方面成为一个领先的司法管辖区，特别是在资产代币化、碳市场、可再生能源及ESG数据基础设施方面。2022年5月，新加坡金融管理局启动Guardian项目，探索代币化及可互通互联网在未来金融基础设施中的应用。在此措施下，2023年3月，新加坡国立大学与Northern Trust Corporation及大华银行合作，试行代币化绿色债券。 该发行包括3.4亿新元的10年期票据，票面利率为3.268%。ESG报告及影响数据以可验证的链上证书形式提供给投资者，实现对募集所得资金用途及环境绩效的防篡改追踪，并确保此资讯在二级市场转让过程中始终附加于债券。此设计保障数据完整性，让投资者存取安全且不可篡改的影响资讯，以进行独立评估及投资组合层面的可持续披露，使所有投资者在债券存续期间获得相同且一致的数据集。
新加坡在碳市场中区块链应用方面亦居于领先地位。 2021年，新加坡交易所、淡马锡、星展银行及渣打银行推出Climate Impact X（CIX）自愿性碳交易所，并已进入全面商业运作。在纳斯达克的技术支持下，CIX确保碳信用的真实性并防止重复计算。自CIX现货交易平台在2023年推出后仅4个月内，交易量已超过100万吨碳信用，目前总交易量已突破200万吨，每日投标量约四万吨。透过建立透明且可信的市场，CIX减少自愿性碳市场的碎片化，杜绝低品质信用，并为企业提供可靠的碳中和承诺途径。
同时，2019年10月，新加坡推出AirCarbon Exchange（ACX），一个基于区块链的碳市场，为航空公司及其他企业买家提供交易代币化碳信用的平台。碳信用以比例1:1证券化为代币，每个ACX代币对应一个认证碳信用，通常代表减少或移除一公吨二氧化碳。此结构使碳信用更具流动性且易于转让，并允许用户在透明平台上买卖及注销碳信用。透过链上记录交易并自动化交易后流程，ACX降低结算风险，将结算时间从数天缩短至数分钟，而交易成本亦较传统场外碳市场为低。该交易所挂牌的碳信用符合主要标准，包括Verra和Gold Standard，使参与者能以价格透明度及可追踪注销的方式取得高品质环境资产。
新加坡在可再生能源交易方面亦有所创新。2018年，新能源集团推出全球首创基于区块链的可再生能源证书平台之一，允许生产者将证书代币化并直接出售给企业买家，如城市发展有限公司及星展银行。区块链的不可篡改分类帐精简验证流程，降低行政成本，并使小型屋顶太阳能生产者也能参与。该平台确保企业在可持续性的支出直接流向清洁能源生产，降低交易成本并鼓励更广泛采用可再生能源。
在太阳能代币化方面，Fracsio推出SEA Solar Token Series 1，代号$SSOL1， 这是IX Swap Launchpad上首个以太阳能资产担保的ESG安全代币系列。 $SSOL1旨在为投资者创造稳定回报，并以直接应对日益严峻气候挑战为重点的ESG授权。发行人FRACSIO是一家可再生能源投资公司，使命是帮助资产所有者将非流动性资产转化为流动、财务可持续、符合社会及环境责任的投资，并让每位投资者都能参与。SEA Solar Series 1是一个以ESG为重点并以太阳能担保的安全代币，以应对全球关键挑战。透过代币化，FRACSIO使投资者能参与东南亚太阳能发电项目的经济利益。
在基础设施层面，新加坡金融管理局于2021年推出Greenprint项目，其中包括ESGpedia（图8），一个与金融科技公司STACS合作开发的基于区块链的注册系统。ESGpedia将经验证的可持续数据（如排放量、可再生能源发电及建筑认证）汇集至共享、防篡改的数据储存库，供银行及投资者存取。该平台已被包括花旗、瑞银及星展在内的主要机构测试，旨在打破数据孤岛并提升ESG认证的信任度。透过改善数据品质及可及性，ESGpedia强化尽职调查，协助金融机构更有效地分配绿色资本，并为监管机构及公众提供更清晰的环境成果见解。
4.2 欧洲
欧洲在绿色金融中区块链应用的起点是债券市场。2019年2月，西班牙银行Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A.（BBVA）使用其内部区块链平台，为Mutualidad de la Agrupación de Propietarios de Fincas Rústicas de España, Sociedad Anónima（ MAPFRE）安排发行了一批3,500万欧元的6年期绿色债券，这是该地区首批基于区块链的绿色债券。谈判与执行过程被不可篡改地记录在分布式分类帐上，缩短了时间和减少人工对帐。该债券依据BBVA的可持续金融框架发行，并获得第二方意见确认其绿色属性，此交易展示了分布式分类帐技术如何将发行成本降低一个数量级（Reyes与Argüello， 2022），提升效率，并加强对募集所得资金用途的信心。BBVA自此之后扩大了区块链在其他可持续金融交易中的应用，超越了试点项目。
2023年6月19日，欧洲投资银行在so|bond平台上发行了一批10亿瑞典克朗、两年期的数字气候意识债券。 so|bond是由法国农业信贷银行（Crédit Agricole CIB）和SEB推出的基于公共、许可制区块链的可持续开放数字债券平台。该债券依据卢森堡法律发行，固定票息为3.638%。Crédit Agricole CIB担任中央帐户管理人，CACEIS和SEB为其投资客户提供托管服务，CACEIS同时担任付款代理。so|bond平台采用“气候意识证明”协议，旨在将能源使用维持在与非区块链系统相当的水平，并鼓励参与者以更可持续的方式运作。每个验证节点依据ISO生命周期标准进行评估，环境足迹较低的节点获得较高奖励。
2025年6月10日，意大利国营银行Cassa Depositi e Prestiti（CDP）发行了一批8年期、5亿欧元的绿色债券，固定票息为3.25%，专供机构投资者购买。区块链将用以代币化报告流程，使投资者能独立验证收益分配及相关环境影响，从而提升透明度、数据完整性及可靠性。该债券据报为欧洲首批纳入区块链技术报告机制的债券。募集所得资金将用于具有正面环境效益的项目，包括可再生能源及可持续交通基础设施。此次发行由Banca Akros、美银证券、法国巴黎银行、意大利联合圣保罗银行（IMI CIB Division）、桑坦德企业与投资银行及裕信银行共同管理。此交易强化了CDP在推动可持续金融及支持意大利能源转型与气候适应投资方面的角色。
区块链亦已应用于欧洲的碳与能源市场。2020年启动的鹿特丹港Distro项目建立了欧洲首创区块链驱动的能源市场之一，以支持工业微电网中的自动化、高频率点对点交易。在此透明平台上，可再生能源的买卖双方可交易并存取反映实时供需的动态本地价格。该系统由32家企业组成的联盟开发，整合区块链、人工智能及物联网，以实现能源流的去中心化和自主协调。透过预测演算法及智能合约，参与者可根据定价规则及实时数据提前48小时规划并执行交易。试点阶段带来可衡量的效益，包括消费者能源成本降低11%、当地可再生能源生产者收入增加14%、现场太阳能消耗率达92%，32家商业用户利用自动化市场平衡当地电力供需。这些结果凸显该平台在港口及工业环境中改善经济绩效及能源自给方面的潜力。
此外，欧洲成员国积极参与多边倡议。自2020年起，数个国家参与世界银行的Climate Warehouse项目，该项目使用区块链连结国家碳注册系统，防止《巴黎协定》第6条下的重复计算。在私营部门，总部位于法国的欧洲电力交易所（EPEX SPOT）服务德国、英国、荷兰、比利时、奥地利、瑞士及卢森堡，支持跨境短期电力交易。2021年，EPEX SPOT与美国公司LO3 Energy合作测试一个区块链平台，该平台将当地点对点能源市场与更广泛的电力互联网连结（De， 2021）。这些试点项目证明区块链能支持更分散且透明的欧洲能源市场。
欧洲亦在供应链追踪方面率先应用区块链。2016年，英国初创企业Provenance在以太坊上试行追踪印尼金枪鱼，记录从捕捞到零售的过程，以确保可持续来源。这种早期的代币化供应链数据应用为消费者提供不可篡改的来源证明（Turns，2021）。其他类似项目，如Everledger追踪无冲突钻石及矿物，显示区块链支持可持续性声明的可行性。虽然许多努力仍停留在试点阶段，但它们反映了欧洲的监管驱动力⸺从反毁林法规到尽职调查法⸺区块链可作为问责基础。这些倡议共同凸显欧洲在将区块链嵌入绿色金融及可持续性方面谨慎但具实质意义的进展。
4.3 中国内地
在中国内地，区块链在绿色金融中的应用主要集中于信贷监督和内部系统管理方面。平安银行等银行已试行基于分布式分类帐技术的平台，以实时追踪绿色贷款的拨付和使用情况，并透过智能合约标记潜在的资金滥用行为，确保专款专用于环境项目，而非被挪用于非绿色用途。在债券市场，中国银行早在2017年就开发了一个基于区块链的债券簿记和托管系统，并已在多次发行中使用，以提升透明度和结算效率。根据毕马威的资料，中国金融机构正积极将区块链、人工智能和大数据整合到绿色产品中，以强化数据的可靠性和可追踪性。然而，与香港不同，中国内地尚未大规模发行基于区块链的政府债券或企业绿色债券；相关努力仍主要停留在试点阶段，重点放在报告系统、登记平台和验证工具，以支持全球最大的绿色债券市场之一。
中国的碳交易系统也出现了早期的区块链试点项目。在2021年中国全国碳排放交易系统（ETS）启动之前，北京能源区块链实验室与IBM于2017年在Hyperledger Fabric上开发了一个碳交易平台原型，被称为全球首个区块链“绿色资产”管理平台。 该平台实现了碳信用的端到端追踪（从发行、交易到注销），同时将碳资产开发的成本和时间减少约20–30%。虽然统一的ETS未采用此系统，但该试点项目展示了不可篡改分类帐和智能合约如何防止重复计算并降低漂绿风险。在消费者层面，上海、深圳和武汉等城市曾试验个人“碳积分”计划，个人可因低碳行为获得积分。一些试验考虑将这些积分记录在区块链上，以确保透明度，并可能允许代币化奖励或市场交易，与中国的“碳普惠”策略接轨。
中国也在积极探索基于区块链的碳数据互联网。2023年6月，中国信息通信研究院推出了一个名为“碳数据可信流通”（CRC）的碳数据服务网络。CRC互联网整合标识分析、分散式数字身份、智能合约、私隐计算和工业大数据等技术，提供一个全面且可靠的解决方案，以数字化方式捕捉和验证产品的碳足迹。该网络专为确保碳数据能以安全可信的方式传输、认证和使用而设。核心功能包括碳数据监测、碳足迹与排放核算及分析、碳资产管理，以及“双碳”路径规划。
作为全球一大制造业中心，中国也在绿色供应链金融中测试区块链。例如，蚂蚁集团的AntChain已应用于供应商与银行之间共享ESG数据，如能源使用或排放量。在一个试点项目中，碳足迹较低的供应商（经区块链系统验证）获得优惠贷款利率。这些措施旨在为贷方和买方提供可信的ESG资讯来源，同时防止供应商作出虚假声称。目前在纺织和电子等行业的试验，重点是将经验证的可持续数据（有时透过物联网感测器）直接记录到分布式分类帐上。虽然仍处于早期阶段，但这些试点项目却反映了中国推动绿色供应链的努力，并可能为涵盖碳足迹追踪、绿色标签和出口合规的国家级平台奠定基础。
总体而言，中国在绿色金融中使用区块链的方式是渐进且务实的，重点在于改善监测、数据品质和验证。这一模式反映了中国在将区块链嵌入更广泛可持续议程方面的谨慎但具战略性的做法。
4.4 美国
在美国，区块链与绿色金融主要透过由初创企业与地方公用事业单位主导的自下而上实验发展。一个开创性的案例是2016年的Brooklyn Microgrid，如前所述，居民在以太坊上将屋顶太
阳能电力代币化以及直接交易。某笔交易涉及约195度电力点数，每点7美分，展现了邻里之间可在无中央电力公司介入的情况下安全交易能源。虽然最初规模不大，但LO3 Energy与ConsenSys的试点项目显示，智能电表、智能合约和区块链如何支援点对点能源市场。随后还有其他试验，例如2018年在加州圣他克拉的项目，市营公用事业单位与Power Ledger合作，将太阳能板与电动车充电器连结至区块链系统。用于充电的每一度太阳能会产生一枚“低碳点数”代币，后续出售给寻求抵销的企业，形成与当地清洁能源相连结的微型碳市场。
区块链也被应用于自愿性碳信用的验证与生命周期管理。总部位于芝加哥的Northern Trust推出Carbon Ecosystem，这是一个基于区块链的平台，能够近乎实时地发行、验证与结算自愿性碳信用。该系统让项目开发商建立并注册具备详细、可稽核属性的碳信用⸺例如捕获的二氧化碳数量、能源消耗与项目所在地⸺并可与买方直接交易，从而降低对中介机构的依赖。透过Avvoka执行的智能法律合约确保法律可执行性，并为每笔交易自动化文件处理。借由在分布式分类帐上记录交易，并促进快速结算，该平台提升透明度、降低摩擦，并强化自愿性碳市场的信任度。
区块链亦在可再生能源证书的代币化方面进行测试。2018年左右，PJM Environmental Information Services与Energy Web Foundation建置了一个区块链平台，能借此将可再生能源证书追踪到每一度电。该系统不再采用整批100万瓦时的单位，而是发行具独特识别的“分割式证书”，使即使是家庭规模的太阳能生产者也能参与。每枚代币都附带来源与发电时间的中继资料，确保来源真实并建立信任。这些试点项目说明区块链如何使可再生能源证书市场更民主化，亦让绿电采购更容易取得。
除了能源与碳市场之外，区块链也被用来提升可持续供应链上的可追踪性。沃尔玛（Walmart）在2017至2018年与IBM的试点项目，使用Hyperledger追踪在中国的猪肉与在美洲的芒果。区块链将追踪一批芒果的时间，从7天缩短至2.2秒（Kamath， 2018），降低因回收而造成的浪费，并提供端到端透明度。这不仅改善食品安全，亦透过确保农产品源自经认证的农场各防止贴错标签，强化可持续声明。随着这些成功案例的出现，沃尔玛及其他零售商往往以增强环境效益和消费者信任为由，将区块链追踪扩展至咖啡、牛奶与鸡蛋等产品。
总体而言，美国的“区块链助力绿色产业”倡议具有本地化与实验性的特征，而缺乏联邦层面的规定或大规模的监管作为助力。有别于欧洲或新加坡，美国金融当局对数字资产仍持审慎态度，减慢了机构的采用速度。尽管如此，社区能源试点项目、细致的碳追踪系统以及供应链可追踪项目的累积，展现了区块链在去中心化可持续市场中的技术可行性。一些州与城市也探索延伸这些模式⸺例如得州（ERCOT）在可再生能源证书交易方面，以及加州中央谷地在水权交易方面⸺但要扩大规模仍有赖更清晰的市场规则与互通性标准。
4.5 加拿大
在加拿大，区块链在绿色金融中的应用主要集中于提升供应链透明度及支持循环经济倡议。一个具代表性的案例是国际商业机器公司（IBM）与Plastic Bank于2017年推出的区块链平台，这是一个从收集与补偿到交付给制造商废物利用，涵盖回收塑料整个价值链的代币奖励系统。该系统建立在IBM的区块链基础架构上，发行数字代币，既作为微交易的记录，也作为对塑料收集者的支付形式。透过Plastic Bank的行动应用程式，收集者使用数字钱包接收和储存代币，以兑换商品与服务。该应用程式运行于IBM的LinuxONE伺服器上，既追踪交易数据，亦确保代币储存安全。
图 9展示Plastic Bank的商业模式，将塑料废料转化为可交易资产，降低处理现金的风险，并促进普惠金融。区块链的透明与可验证特性建立起收集者、企业合作伙伴与投资者之间的信任，展示出数字代币如何将环境行动与实质经济价值连结。
在加拿大，若干倡议已试行区块链，以使能源资源（DERs）能参与当地能源市场。其中一个例子是Transactive Grid–Enabling End-to-End Market Services Framework，由加拿大自然资源部于2018年资助，开发了一个名为GridExchange的区块链平台，以利于小型可再生能源发电商在当地市场出售电力。透过GridExchange，公用事业公司可以调度客户拥有的DERs，以满足系统需求并减少温室气体排放。
在试点项目中，Alectra使用该应用程式在预期高电力需求前发送调度请求，参与者则提供模拟的市场服务，例如管理电动车充电、太阳能光伏发电以减少排放，以及储能以平衡电网，展示了客户能源资源对配电网的实际价值。虽然区块链在绿色金融中的应用在加拿大仍相对有限，但这些倡议显示该国致力于利用分布式分类帐技术来提升可持续性、改善环境数据完整性，并支持向低碳与循环经济的转型。
4.6 澳大利亚
澳大利亚一直是分散式能源与碳市场中区块链应用的活跃测试场，背后动力来自高比例的屋顶太阳能渗透率以及支持创新的资金。一个里程碑案例是由Power Ledger主导的RENēW Nexus试验，于2018至2020年在弗里曼特尔进行，当地家庭透过区块链平台进行屋顶太阳能的点对点交易。在高峰期，约有48个家庭每月进行超过50,000笔交易，交换超过400万瓦时的能源。参与者可以自行设定价格，交易则透过智能电表每30分钟自动结算。该项目显示，区块链能够大规模处理微交易，并充当虚拟电厂，将对主电网的依赖度降低30–68%。客户对自身控制权及将太阳能发电变现的能力有所增加表示欢迎，即使试验也突显出有必要进行费率改革，例如动态定价，以改善经济可行性。
2023年，澳大利亚完成了全球首笔将其示范型央行数字货币与代币化碳信用连结的交易，展示了央行数字货币与碳市场互通性的潜力。图 10说明Powerledger的更广泛架构，支撑了其中许多应用，包括点对点能源交易与代币化碳市场。虽然澳大利亚的合规碳市场（澳大利亚碳信用单位，简称 ACCU）尚未采用区块链，但洁净能源监管局与澳大利亚联邦科学与工业研究组织等监管机构正评估其潜在应用。由政府支持的倡议，包括由ARENA共同资助的弗里曼特尔 Nexus项目，已探讨区块链如何在未来的碳与可再生能源系统中降低交易成本、提升市场透明度，并赋权消费者。
在可持续供应链方面有一代表性案例，即全球一大采矿商必和必拓与区块链平台 MineHub在2020年建立合作伙伴关系，将铜精矿与铁矿石等大宗商品的端到端交易流程数字化，并将交易数据记录在各方皆可存取的共享分类帐上。平台将经验证的ESG资讯（包括矿物来源、碳排放与劳动合规）嵌入每笔交易之中，确保完全的可追踪性与问责性。透过将链上ESG验证与贸易文件连结，此系统使交易得以符合可持续金融的资格。
在政策层面，区块链被纳入国家《区块链路线图》，其中将能源与可持续性列为优先领域。澳大利亚能源市场委员会运作的监管沙盒允许如RENēW Nexus等点对点交易试点项目在不受严格市场规则束缚的情况下测试模型。这些试验的成功可能促成正式承认当地能源交易的新政策。同一道理，若ACX等交易平台能建立起足够的可信度，它们可能会与合规机制共同塑造自愿性碳市场的演进。
总体而言，澳大利亚已从试点项目走向实际部署，居民如今定期透过区块链买卖太阳能。政府保持审慎但支持的态度，在资助研究的同时从试验中学习。凭借丰富的可再生能源资源以及将分散式资产纳入电网的需求，区块链有望成为澳大利亚向更具韧性、以消费者为导向的洁净能源系统转型的基石。
4.7 非洲
非洲正逐渐成为区块链驱动碳市场的重要区域，目标是提升透明度并吸引气候融资。一个值得注意的倡议是African Carbon Coin（ACC），该平台将来自林业和可再生能源项目的碳信用代币化，而与国际公认标准挂钩，以确保合规性和可信度。ACC的模型旨在应对非洲在全球碳市场中目前仅占约2%自愿性碳信用的低度代表性，并计划建立一个安全、可追踪的系统，以释放到2030年每年约400亿美元的潜在价值。代币化便于分割碳信用的所有权，让小型投资者和当地社区能参与气候融资，同时降低重复计算和诈欺风险。如图 11所示，ACC的工作流程透过透明的区块链系统整合数据收集、验证、代币发行和市场交易。
该平台利用区块链提供信用发行、转让与注销的不可篡改纪录，确保每一单位皆具唯一性且可稽核。智能合约自动化合规检查与结算，降低交易成本并提升市场完整性。透过与数字钱包整合，ACC也促进跨境交易，让非洲的碳信用可为全球买家取得。此做法不仅提升流动性，亦将收益导入当地保育项目，将财务诱因与可持续土地使用实践接轨。
这些发展说明区块链如何成为非洲高完整性碳市场的基础技术。透过结合代币化与透明管治，该地区正将自身定位为全球碳经济中的可信参与者，并为气候融资创造新途径，惠及服务不足的社区。尤为开创性的例子是津巴布韦于2025年推出的津巴布韦碳登记系统，全球首个完全由区块链驱动的国家级碳登记系统。该系统与A6 Labs合作开发，并由津巴布韦碳市场管理局管治，与《巴黎协定》第6条接轨，旨在重建对津巴布韦碳市场的信任。此登记系统以完全透明且不可篡改的方式在区块链记录碳信用的发行、转让与注销， 其亦整合地理空间工具与人工智能，以实时监测减排成果，提升所发行信用的可信度。
津巴布韦碳登记系统作为自助式平台运作，允许项目开发者自行管理其信用，同时由智能合约自动化合规与信用注销。透过该登记系统发行的首批信用来自Cicada Carbon的“津巴布韦清洁烹饪”倡议，该倡议向乡村家庭分发逾100,000台清洁炉具。此举不仅降低毁林速度，也改善医疗成效，展现该登记系统将绿色金融与具体社会影响相连结的努力。
津巴布韦的区块链登记系统获得稳健的法律框架支持，包括《津巴布韦碳市场政策框架》及2025年第48号法定文书，这些规范设定了技术标准与投资者保护措施。透过结合数字基础设施与监管明确性，津巴布韦正将自身定位为气候金融创新的区域领导者。津巴布韦碳登记系统作为一个可扩展的模型，为其他寻求现代化碳市场和透过区块链技术释放绿色金融潜力的非洲国家提供参考。
4.8 中东地区
区块链技术正逐渐成为中东绿色金融的变革性工具，这一趋势源于该地区对可持续发展及经济多元化的承诺。阿拉伯联合酋长国和沙特阿拉伯等国已将区块链纳入其气候策略，以提升绿色金融工具的透明度、效率与信任度，与沙特“2030 年愿景”及阿联酋“2050 年净零排放倡议”等国家愿景接轨，两者皆将可再生能源与碳中和列为优先事项。
区块链在绿色金融中最显著的应用之一是碳信用交易与排放追踪。阿联酋率先推出国家级区块链碳信用登记系统，该系统是该国气候变化与环境部和Venom Foundation合作的成果 ，并透过双方签署的谅解备忘录落实。此系统利用区块链不可篡改的分类帐，确保每笔碳信用的发行、转让或注销均能安全记录并可稽核。透过将透明度与可追踪性嵌入流程，该登记系统降低了碳市场中常见的重复计算与漂绿风险。
同时，阿布扎比的技术创新研究院在《联合国气候变化框架公约》缔约方大会第28届会议（COP28）期间，推出一个区块链驱动的平台，以促进全球碳代币交易。该平台整合数字化监测、报告与验证工具，确保减排成果在代币化与交易前经准确衡量与验证。智能合约的应用
则自动化合规检查与结算流程，使交易更快速且可靠。这些措施不仅增强投资者信心，也使阿联酋成为透明、技术驱动碳市场的区域枢纽。
此外，区块链在中东可再生能源项目融资中的利用率也日益增加，提供更高透明度与效率。典型案例是总部位于杜拜的SunMoney Solar Group。该公司使用与运营中太阳能电厂挂钩的资产支持代币，让个人与机构投资者毋须拥有实体基础设施，亦能参与清洁能源项目。这些代币（如SDBN系列）在区块链上发行并存放于非托管钱包中，确保安全、去中心化的所有权，并透过电力销售获得每月收益。此模式提升了可再生能源投资对投资者的可及性，并加速资金流入太阳能项目，同时确保能源生产与财务回报的记录透明。
尽管取得上述进展，但仍存在种种挑战，包括中东各国监管碎片化、对区块链能耗的担忧，以及缺乏标准化ESG分类法，这些都阻碍了广泛采用。然而，在阿联酋2021至2031年可持续金融框架等支持性政策框架的推动下，区块链有望在加速该地区向低碳经济转型中发挥核心作用。
4.9 全球趋势
透过分析世界各地的实践，笔者观察到区块链在绿色金融中的应用，已从早期的概念验证试验（2015至2018年），逐步发展到监管支持的试点项目（2019至2021年），并自2022年起在主要金融中心获得实际市场采用。根据表 3的总结，主要地区已采取多样化的区块链绿色金融措施，形成这些全球趋势的基础。
不同地区展现出各自的优势：
• 香港： 聚焦于政府主导的采用，结合代币化绿色债券与创新项目，如Genesis项目和能源交易平台。
• 新加坡：代表政策驱动的金融科技领导力，构建可互通的基础设施，用于代币化债券、碳信用及ESG数据，并扩展CIX与ACX等实时交易市场。
• 欧洲：在资本市场整合方面领先，使用区块链在明确法律框架下发行绿色与气候债券，并透过高能效共识机制与透明影响报告，将之连结环境完整性。
• 中国内地：主要强调数据管治与可信度，将区块链应用于碳数据网络与监管监测系统。
• 美国、加拿大与澳大利亚：有别于上述各市场，透过自下而上的创新，推进区块链与绿色金融，由初创企业与当地公司引领可再生能源及自愿碳市场的试验。
• 非洲：正使用区块链创建碳普惠市场，将气候融资引导至当地社区。
• 中东：专注于打造科技驱动的碳交易枢纽与代币化可再生能源投资。
尽管存在差异，全球努力正趋向三大目标：标准化、互通性，以及高完整性的ESG与碳数据基础设施，以支持可扩展的可持续金融。
5. 未来机遇与前景
虽然区块链技术在推动香港绿色金融方面具有相当潜力，但其实际落地仍面临多项挑战。区块链平台与现有金融基础设施之间的互通性不足，阻碍了跨市场交易。目前的可扩展性限制意味着随着交易量增加，效率会下降，使代币化资产的实时结算变得困难。在碳市场中，分散的登记系统以及不一致的数据与验证标准仍是主要瓶颈。对数据私隐与网络安全的担忧，也限制了其在可持续供应链金融与能源交易应用中的广泛使用。表 4总结香港区块链绿色金融面临的主要挑战，并概述潜在的应对措施与政策方向。
为解决这些问题，下一阶段的区块链绿色金融发展将取决于3个领域的进展：标准化、可扩展性与安全性。要提供法律确定性并实现跨平台互通性，明确的监管框架与通用的技术协议不可或缺；监管机构、技术供应商与能源市场参与者之间的合作则能令代币化、可再生能源证书管理及去中心化交易的规则互相接轨。在这一更广泛的努力中，香港具备充足条件引领制定代币化绿色资产、链上碳验证与资讯披露的区域标准，从而避免市场碎片化。跨境整合也至关重要，因为气候融资本质上具国际性。区块链可连接香港的Core Climate平台与中国内地的碳排放交易系统，以及新加坡与欧洲的自愿市场；近期的多货币试点项目显示，链上自动结算能以较低成本促进“一带一路”可再生能源项目。
提升可扩展性与运营效率将决定区块链能否服务于实际金融市场。随着交易量增长， Layer-2解决方案与分表技术可扩展网络容量并减少拥堵， 而无损安全性（Cole 2024； Gangwal、Gangavalli与 Thirupathi 2022）。此可扩展性对代币化债券发行与跨境支付至关重要，因为这些应用需要近乎实时的结算。同时，代币化也能降低投资门槛，促进更广泛的零售投资者参与，让个人可透过行动平台购买绿色债券或碳信用的分割单位。香港的Genesis等项目已证明，透明且自动化的流程有助于提升绿色金融的普惠性。
加强数据私隐、网络安全与技术整合是维持信任的关键。政府与技术公司应共同开发私隐保障架构、稳健的加密技术及恢复机制，以保护敏感的金融与可持续数据。此外，透过与物联网感测器及人工智能分析等新兴技术整合，区块链可提供持续、实时的环境绩效追踪，并支持绿色资产的数据驱动评估。这种透明度、安全性与自动化的结合，将为具韧性且互动的绿色金融生态系统奠定基础。
总结而言，透过提升透明度、降低交易成本并扩宽参与度，区块链已在绿色债券、碳市场、可持续供应链及可再生能源领域展现价值。香港的代币化政府债券发行及实时影响追踪试点项目，使其得以定位为在该领域全球领先的金融中心之一。同时，要实现全球气候目标，则需要大规模投资与国际合作。区块链并非万应灵丹，但它能成为动员资本、强化信任及支持跨境合作的强大推动力。在持续的政策支持、协调统一的标准及公私营界别共同参与下，区块链可在推进绿色金融与实现碳中和方面发挥关键作用。
（香港大学经管学院1月发表《香港经济政策绿皮书2026》，由港大教授和研究人员，以及多位国际知名学者共同撰写，就多个香港热门议题作出研究分析，并从崭新角度给予政策建议。《香港01》获授权转载。）
作者汤勇军是港大经管学院金融学教授。
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