上市企业公布业绩往往引发股市剧烈波动，许多个人投资者常在上市企业公布业绩后追买股票，却频频遇到股价“先升后回”而惨遭套牢。岭南大学最新1项涵盖逾4,600只中美股票的联合研究发现，投资者若能清晰掌握公司“账面盈利”与“实际现金流”的分别，并学习具体的数据分析方法，能明显减少盲目追买行为，进而降低投资失利的机会。相关研究成果近日已获会计学界国际顶尖学术期刊《会计与经济学杂志》刊登。

岭大联合团队研究逾4600只股票　特设网站教授分析法

是项研究由岭大金融学系副教授赵小峰、河南大学及中文大学（深圳）学者组成的团队共同开展。研究对象涵盖4,671只在中国及美国上市的股票（包含2,284只中国股票与2,387只美国股票）。

研究团队特别设立了1个“投资教育网站”，为每只参与研究的股票建立独立专页，提供公司账面盈利与实际现金流的基本概念，以及计算和分析相关数据方法的教学材料。在上市企业公布业绩前约19日，团队将股票随机分为4组，并透过微博、雪球、东方财富网股吧、X（前称Twitter）及Stocktwits等社交平台发布讯息：

第1组：收到即将公布业绩的消息，以及讲解公司“账面盈利”与“实际现金流”基本概念的内容。

第2组（完整教育组）：除基本概念外，额外获取如何计算及分析相关数据的教学，包括利用工具分析公司的应计项目。

第3组（对照组）：仅收到即将公布业绩的消息，无任何投资教育内容。

第4组（对照组）：完全不会收到任何相关资讯。

在研究期间，所有参与的社交媒体平台累计录得超过3,000万人次的阅读量。

掌握实际分析法效果显著　中美股票回报最高升近4.2%

研究团队随后比对4组股票在业绩公布前后的价格波动及散户买卖决策。以往研究显示，投资者容易过度关注账面盈利而盲目追捧，导致股价在业绩公布初期大幅飙升，随后大幅回落。实验结果显示，单纯提供基本会计概念（第1组），并无法显著改善股价“先升后回”的现象；相反，同时提供概念与实用分析方法的完整教育（第2组），影响力则相当显著：

中国市场：与仅接收业绩消息的对照组相比，关注获完整教育股票的投资者，其股票在业绩公布后1年内的回报高出约4.2%。

美国市场：获完整教育组别的股票1年内回报亦高出约3.9%。

追买行为改变：受过完整教育的散户，在业绩公布前后追买“账面盈利与实际现金流差异较大”（即含较多未实质交收非实际现金流）股票的行为明显减少。

此外，研究团队发现，散户对教学内容的参与度（如浏览完整教材、留言、分享等）越高，教育成效越突出。同时，完整教育对于过往研究界定为“金融理财知识水平较低地区”的投资者影响尤为显著，证明针对性教育能有效改变投资者的决策模式。

岭大赵小峰：金融教育应教大众解读数据而非单讲概念

岭大金融学系副教授赵小峰教授指出，现时社交媒体已成为散户获取资讯的主渠道，网上充斥大量以短时间获利为卖点的内容，容易引导投资者在未明了基本面时盲目跟风。他表示，实验证明，针对投资者在分析股票时真正需要的知识，提供具体而实用的教育内容，可以改变投资者的买入行为，减少因只看账面盈利而作出的追买。投资者若只看1家公司的盈利高低，未必能准确判断该公司的盈利质素及股票价值。

该公司公布盈利增加，亦并不代表该股票一定值得追买，关键还要看盈利当中有多少来自实际现金流，以及这些盈利能否持续。香港作为国际金融中心，金融教育除了介绍基本概念，更重要是教授投资者如何解读公司财务数据，助市民作出更理性的投资决定，减少仅凭人气或情绪追捧股票的机会。

他补充，这种将理论概念与实务分析结合的教育方式，能帮助散户在面对社交网络浩瀚资讯时，具备独立分析与判断股票价值的真实能力。