被视为“收息爱股”领展（0823）上星期交出令人失望的中期成绩表，削减每基金单位分派5.9%至126.88仙，属8年来最低。业绩公布后，领展遭不少大行唱淡，股价应声下挫。截至周五﹙28日﹚，领展收报36.88元，绩后累泻约13%，相当于约2年派息。

不过，随著领展股价受压，股息率也相应回升，不少散户开始考虑是否趁机“捞底”。对此，《香港01》邀请专家作出分析，其中独立股评人温杰表示指出，虽然减派息引发投资者不满，导致股价大幅调整，料股息率已升至约7厘，对长线投资者而言具有一定吸引力，“其实而家系机会嚟，真系可以入手。”

中期分派见8年低　海外续租逆市增逾16%

截至今年9月底止半年，领展收益为70.23亿元，同比下跌1.8%，扣除物业经营开支后的物业收入净额为51.78亿元，减少3.4%。最受市场关注的中期每基金单位分派下降5.9%至126.88港仙，为8年来最低。

集团指出收入下跌主要受中港两地续租租金出现负增长。香港方面，零售物业续租租金调整率为负6.4%，其中商铺续租租金下跌5.9%，而街市跌幅更达9.3%。至于内地，集团续租租金跌幅更达16.4%。

中港市场疲弱表现，获海外业务表现缓解。澳大利亚市场在通胀与消费强劲的带动下，续租租金大幅增长16.3%，在新加坡物业续租租金增长12.9%，租用率接近满额，成为集团最稳定的收入来源。

领展目前手上现金33.5亿元，惟负债达550亿元，净负债比率同比上升1.9个百分点至22.5%。管理层在业绩会上明言，未来将侧重海外收购，预期在海外投资项目将多于香港的退出项目。不过，领展首席财务总裁黄国祥表示，净负债比率仍显著低于监管的要求，令集团有空间作其他大型投资。

业绩后大行看法现分歧

领展绩后，大行看法分歧。高盛、里昂和花旗都维持“买入”或“跑赢大市”评级，主因负面因素已反映于股价，且股息率具吸引力；此外，美国降息与债券收益率下降亦有利于收息型房托。

不过摩根大通把领展评级由“增持”降至“中性”，目标价由48元大幅下调至38元。该行指出，管理层对经营环境的看法转趋谨慎，预计下半年续租租金跌幅可能扩大，并提醒存在减派息的可能性。

温杰︰捞底机会现　股息7厘抵买

大行看法不一，惟受访的两位专家则一致叫买。独立股评人温杰表示，领展中期业绩虽符合市场预期，但减派息引发市场明显失望，导致股价下挫。他续指，中港零售市场最坏时期或已过去，但复苏仍需时间。面对北上消费趋势的影响，他认为集团可透过调整租户组合应对，“例如霸王茶几都几好，甚至而家24小时健身中心等新兴业态最啱佢。”

温杰认为，尽管集团短期业务承压，但领展股息率已升至7厘，高于美国十年期国债收益率，估值进入合理区间。他强调，若投资者对领展并无偏见，当前股价水平可视为入手机会，并预期36至37港元价位已反映大部分利空因素，下行空间有限。

黄敏硕︰中长线逐步吸纳

另一方面，王道资本及家族资产执行董事黄敏硕持相同看法，他认为领展当前股价已反映部分风险，逾7厘的股息率为投资者提供一定防守性。此外，他预期中港零售市道需待2026至2027年才有望实现复苏，并带动租金回升。

黄敏硕特别提醒，投资者应以“基金”视角看待领展，指出其业务模式已从过去高度透明、集中于本地的模式，转向更积极与多元的收购策略。

他建议投资者可以中长线角度逐步吸纳，但同时预期股价要重返40元以上水平仍需时间。