眼下，医药圈最抢手的，不是什么新药，也不是任何高端设备，而是一只猴子。
猴子有多紧俏呢？它的身价已经从去年不足10万元/只（人民币，下同），暴涨到了如今近20万元/只，相当于一台普通的家用轿车。
而这些猴子还没卖出去，7月14日晚，手握大量猴资源、被称作A股“猴茅”的昭衍新药，甩出了一份业绩预告——上半年归母净利润最高9个亿，同比暴增1377%。

猴价的暴涨更是点燃了CRO（医药研发外包）与创新药板块。7月15日，CRO指数盘中强势拉升，昭衍新药、药明康德、康龙化成、美迪西等龙头纷纷创出近四年新高；创新药概念股同步大涨，博瑞医药、迪哲医药、睿智医药20cm涨停，海南海药、哈三联、昂利康、石药景峰等涨停。

7月16日，热度未减，医药板块依然活跃。有券商分析师调侃称，“要站在猴子里，不要像猴子一样站在那里”，一时间全网刷屏。

更令人意外的是，这波变化不只停留在“猴场”，短短几天之内，股价的波动更是蔓延到了果蔬公司、峨眉山旅游景区以及各种“猴概念”。

创新药真的在复苏吗？7月17日早盘，CRO概念板块走低，昭衍新药触及跌停。但是，这不是一个简单的股市无规律波动的故事，而是创新药产业链上一次典型的“资源战争”。

A股“猴王”突然多出几个亿

7月14日晚，昭衍新药发布了一份看起来有些反常的2026年半年度业绩预告。

今年上半年，公司预计实现营业收入6.69亿元至7.39亿元，同比增长0%至10.5%，基本没有明显增长；

归属于上市公司股东的净利润，却预计达到6亿元至9亿元，同比增长884.9%至1377.4%，最高可能接近上一年同期的15倍。

收入几乎没涨，利润为什么多了几个亿？答案则藏在其账上养著的“实验猴”身上——利润暴增主要不是来自订单和服务收入，而是来自猴群涨价。

昭衍新药预计，上半年生物资产公允价值变动贡献的净利润约为7.03亿元至7.77亿元。剔除这部份影响后，公司预计实验室服务及其他业务的净利润约为亏损1.42亿元至盈利6497.36万元。需要说明的是，这些数据是公司财务部门的初步测算，尚未经审计。

也就是说，这份业绩预告中最醒目的利润增长，主要来自实验猴等生物资产的升值。

昭衍新药不只是替药企做临床前试验，自己也繁育和饲养实验猴。这些猴子在财务报表中被记作“生物资产”。当实验猴的市场价格上涨，或者幼猴逐渐长到适合实验的年龄，公司手中猴群的估值也会随之提高，增加的部份可能被计入当期利润。

这很像一个人花300万元买了一套房，几年后，同小区的房子涨到了500万元。房子确实更值钱了，个人资产也增加了，但只要房子没有卖，银行卡里就不会自动多出200万元。

实验猴带来的账面利润也是如此。

因此，昭衍新药净利润增长10倍以上，不代表公司的订单、收入和主营业务盈利能力也同步增长了10倍，更不意味著公司账户里已经增加了同等规模的现金，而是只有这些猴源未来通过出售或实验服务得到实际利用，其价值才可能逐步兑现为经营收入和现金流。

但反过来，也不能因为它属于“账面利润”，就把这次变化理解为一场脱离现实的会计游戏。

公允价值不会无缘无故大幅上升。公司能够把手中的实验猴估得更贵，通常需要真实的市场采购价格、交易情况和供需变化作为支撑。换句话说，账面上的几亿元利润，虽然还没有全部变成真金白银，却可能是现实市场变化在财务报表上的投影。

报表之外究竟发生了什么？实验猴突然变贵，究竟只是一次资产重估，还是创新药产业回暖释放出的先行信号？

猴子为何成了“印钞机”？

从公开采购数据看，猴子身价的暴涨并非传言。

2026年3月，中国科学院上海药物研究所采购450只“五阴”食蟹猴，成交金额5895万元，折算下来每只约13.1万元。

到了6月，中国食品药品检定研究院采购40只食蟹猴，中标单价已经升至17.8万元。随后公布的另一批采购预算为760万元、共40只，折算预算单价达到19万元。需要区分的是，19万元是采购预算，不是最终成交价格。

但实验猴不像黄金、原油，没有一张全行业通用的报价表。

年龄、性别、体重、健康状态、病原检测结果以及交付时间，都会影响最终价格。比如，上海药物研究所采购的“五阴”食蟹猴，要求排除五种特定病原微生物，年龄也限定在2.8岁至5岁。

市场真正短缺的，并不是泛泛意义上的“猴子”，而是来源合规、健康合格、年龄适用，能够按时成批交付的实验猴。

据媒体对部份养殖机构的采访，部份优质成年食蟹猴报价已超过20万元，今年可交付猴源也较为紧张。这说明，接近20万元并非统一市场价，却已经成为部份紧缺猴源的现实报价。

不过，有人就问了，猴子的价格如此高，药企为什么不能换成更便宜的小白鼠呢？

首先需要说明，并不是所有新药都必须使用实验猴。是否需要使用哪种动物，要看药物作用的靶点和机制。对于部份抗体药物、ADC、小核酸以及其他高度靶向的生物药，关键问题是“药物能不能在这种动物身上起作用”。这类药物往往需要先识别人体内的某个受体或靶点，就像钥匙必须对得上锁孔。但人身上存在的“锁孔”，小鼠或者大鼠身上未必存在，结构也可能不完全一样。如果一款药物在小鼠体内没有产生反应，研究人员无法据此判断它究竟是安全，还是因为药物根本没有识别到目标。

其次，国际通行的ICH S6(R1)指南要求，生物药应选择药物能够真正发挥作用的“相关种属”开展安全性评价。判断的关键不是动物看起来与人有多像，而是它是否具备相应靶点，药物能否与之结合并产生反应。

非人灵长类动物在部份受体结构、免疫系统和生理机制上与人类更接近。当小鼠、大鼠或犬不属于相关种属时，食蟹猴可能成为少数能够有效评价药物安全性的动物模型。这也是实验猴短期内很难被全面替代的原因。

需求增长得快，供给却无法同步增加。

需求端来自创新药研发回暖。2025年，中国药物临床试验登记总量首次超过5000项，其中新药临床试验2997项，同比增长18%。进入2026年，多家CRO（医药研发外包）企业的新签订单也出现较快增长。临床试验发生在动物试验之后，但项目管线重新活跃，会向前传导至药效、药代和毒理等临床前环节，推高对合格猴源的需求。

供给端则受到生物规律限制。食蟹猴通常一胎一只，幼猴还要生长到至少3岁，并完成病原检测，才能进入部份实验项目。与此同时，国内繁殖种群还存在老龄化、补种周期长等问题。此前，猴价高企时，一些猴场甚至出售了原本用于繁殖的种猴，削弱了后续供给能力。从补充年轻种猴到其后代真正能够用于实验，可能要经历六七年。

芯片涨价，工厂可以加设备、扩产线。猴子涨价，却没法按下按钮增加产量。

正因为供给弹性如此低，实验猴价格才不只是一种特殊原材料的价格，它更像创新药产业链前端的一只压力表——当合格猴源开始变贵、实验档期开始排满，往往意味著更多研发项目已经涌入临床前试验环节。

“猴市”来袭

昭衍新药是这轮行情最直接的受益者。半年报预告发布后，市场迅速按照生物资产重估逻辑重新定价，7月15日，公司A股开盘一字涨停，随后打开涨停。

但公允价值收益并不是一条只涨不跌的单行道。猴价继续上涨，可以增厚利润。一旦供需关系逆转、猴价回落，生物资产估值也可能下降，此前确认的账面收益就可能反过来成为压力。

值得关注的是，资本市场把一家公司身上的资产重估，推演成了整个临床前CRO和创新药产业链的复苏。这一推演的支点是，实验猴主要用于部份药物的临床前研究，合格猴源价格上涨，可能意味著进入药效、毒理和安全性评价环节的项目正在增加。于是，市场开始买入CRO、创新药以及实验动物模型相关公司。

7月15日，创新药和CRO板块集体走强，多只个股涨停。与此同时，半导体、算力等前期强势科技方向明显调整，资金高低切换也放大了医药板块的行情。

实验猴也不是创新药行情的唯一催化剂。此前，中国创新药海外授权交易持续活跃，政策端对创新药支付和准入的预期也在改善，猴价上涨只是为已有的行业复苏叙事提供了一个更直观的入口。

不过，猴价上涨并不意味著所有CRO都能同步受益。

持有较多自有猴源的公司，可以获得资产升值，并在猴源紧缺时拥有更强的排期和议价能力，依赖外部采购的企业，却要先承受实验成本上涨。昭衍新药在今年5月的一季度业绩说明会上也表示，猴价上涨具有两面性：一方面会带来生物资产评估增值，另一方面也会提高实验用猴采购成本，对主营业务毛利率形成阶段性压力。

当行情继续扩散时，产业逻辑便开始松动了。

7月15日，宏辉果蔬涨停，市场流传的解释是公司销售香蕉，而香蕉是猴子的“上游”。 宏辉果蔬随后回应称，公司经营正常，股价波动主要受二级市场交易因素影响。

峨眉山也是类似情形，峨眉山A盘中一度涨超7%，市场把它与景区猴群联系起来，进行了无厘头式投机。

无论香蕉，还是景区里的猴子，都与药物试验所需的标准化实验猴没有实际产业联系。到了这一层，市场交易的已经不是创新药订单，也不是生物资产价值，而只是“猴子”两个字所激发的一切联想了。

本文转自《南风窗》旗下财经媒体“盐财经”微信公众号，原标题为《猴价猛涨，20万一只，还抢不到》。