美联储局发布褐皮书：关税导致物价全面上涨　多地移民劳动力减少

美国联储局9月3日发布了俗称“褐皮书”的最新地区经济报告。褐皮书显示，自7月中旬到8月底，许多联邦储备区报告关税对投入价格的影响尤其明显，多个地区报告保险、公用事业和技术服务价格上涨。

一些公司也将所有成本上涨转嫁给客户，联储局所联系的企业广泛预期未来几个月价格将继续上涨。

此外，由于经济不确定性增以及关税税率升高，许多家庭工资增长未能跟上物价上涨的步伐，导致所有联邦储备区消费者支出持平或下降。

整体经济活动

自上一个褐皮书时期以来，12个联邦储备区中的大多数报告经济活动几乎没有变化——不同的四个区报告了温和增长。

在各个地区，消费者支出持平至下降，因为对于许多家庭来说，工资跟不上物价上涨。报告指出，消费者正受到保险、水电费和其他费用上涨的挤压。

具体来看，零售和酒店业提供优惠和促销活动，有助对价格敏感的消费者节省资金，支持国内休闲游客的稳定需求，但不能抵消国际游客需求的下降。

汽车行业的销量持平至略有增长，但消费者对维修旧车的零件和服务的需求有所增加；而亚特兰大（Atlanta）和堪萨斯城（Kansas City）报告指出，数据中心所在地区的能源需求有所增加。

关于劳动力市场

另外，褐皮书显示，11个地区描述的总体就业水平几乎没有变化，仅有1个地区就业水平略有下降。

由于需求减弱或不确定性增加，7个联邦储备区企业不愿招聘员工，2个地区裁员人数增多。有时是由于重返办公室政策的鼓励，有时是由于更高的自动化程度，包括人工智能（AI）工具。

多地出现移民劳动力减少的情况，其中纽约（New York）、里士满（Richmond）、圣路易斯（St. Louis）和三藩市（San Francisco）的建筑行业最为明显。

特朗普（Donald Trump，又译川普）政府近期强化了对非法移民的遣返政策，也加剧了劳动力短缺。尽管劳动力市场有疲软的迹象，但总体保持稳定。

联储局理事沃勒（Christopher Waller）等官员曾指出，关税引发的通胀属于一次性冲击，预计将于明年消退，而劳动力市场恶化才是更大的经济风险。

关于物价

褐皮书显示，10个地区的通胀程度被描述为温和或适度上涨，另有2个地区输入成本涨幅快于销售价格；几乎所有地区都提到关税推升了投入品价格，保险、公用事业、科技服务的成本也同步上升。

部份企业能完全传导成本，但多数企业因客户价格敏感、缺乏定价权或担心损失客户而不敢大幅提价。在克利夫兰（Cleveland）和明尼阿波利斯（Minneapolis），有企业甚至在成本上升的同时被迫降价。

多数地区仍预计未来数月价格会继续上升，其中三个地区更是预期涨价节奏将加快。

按联储辖区划分的亮点

波士顿（Boston）的经济活动总体略有扩张，但消费者支出持平。就业略有下降，而工资和物价小幅上涨；房屋销售较去年同期温和增长。总体而言，当地前景仍然谨慎乐观，尽管与关税相关的不确定性使消费者支出前景黯淡。

而纽约由于与关税相关的不确定性继续给企业带来压力，经济活动略有下降。该地区的就业基本没有变化，工资增长仍然温和。销售价格温和上涨，较上报告期有所加快，投入价格强劲上涨。

褐皮书统计期间，费城（Philadelphia）商业活动略有增长。就业水平保持稳定，工资以新冠疫情前的温和速度增长。企业价格温和上涨，使许多家庭和小企业的预算紧张，通胀预期仍然很高。此外，关税和联邦预算削减预计将增加额外的压力。尽管如此，大多数公司对未来增长的预期仍持续扩大。

克利夫兰最近数周商业活动略有增加，预计未来几个月相关活动将小幅增长。报告指出，不确定性需求持平。零售商则表示，由于对负担能力的担忧，销售额持平。成本增长仍然强劲，而他们的售价则小幅上涨。

里士满最近经济温和增长，消费者支出推动了整体增长，因为非面向消费者的经济部门的活动持平至略有下降，特别是周期内制造业活动略有下降。就业水平基本没有变化，工资增长保持温和。尽管服务业的价格增长有所回升，但总体上价格增长仍然温和。

亚特兰大经济略有下滑，就业保持稳定，工资压力有所缓解，价格温和上涨。消费者支出放缓，休闲旅行下降，商务旅行持平；房屋销售小幅上升，商业地产走弱；运输和制造业小幅下降；地区银行的贷款增加；能源活动上升。

芝加哥（Chicago）经济活动略有增长，消费者支出温和增长，制造业活动温和增长，就业和商业支出略有增加，非业务联系人的活动没有变化，建筑和房地产活动略有下降；物价温和上涨，工资温和上涨，金融状况略有放松。

圣路易斯经济活动和就业水平保持不变，而工资和物价近期上涨速度较快。接触者继续对移民政策对劳动力供应的影响表示高度的不确定性和担忧。他们预计，受到关税影响明年价格将加速上涨。前景仍然略显悲观，但恶化预期已经消退。

明尼阿波利斯地区经济活动略有收缩，随着劳动力需求疲软，就业人数下降。工资压力温和，物价小幅上涨。随着价格敏感性的上升，消费者支出下降。商业和住宅建筑小幅改善，房屋销售小幅上升。由于商品价格低迷，尽管作物状况良好，但农业条件仍然疲软。

堪萨斯城整个地区的经济活动总体持平，就业温和下降，工资压力仍然低迷，尽管非工资福利支出的增长导致总劳动力成本上升。投入价格增长基础广泛，导致售价温和增长、利润率下降以及价格压力持续的预期。

达拉斯（Dallas）在非金融服务和制造业活动回升的提振下，该地区经济活动温和增长。贷款需求增长，但房地产市场仍然疲软。当地就业持平，人力资源公司注意到招聘活动缓慢。价格压力持续存在，尤其是在制造业。前景虽有所改善，但人们普遍担心贸易政策的转变、高利率和更严格的移民政策。

三藩市经济活动略有下降，就业水平略有下降。工资有所增长，物价小幅上涨。农业、零售贸易、消费和商业服务业的情况略有缓解。制造业活动温和下降。住宅和商业房地产的状况基本没有变化，贷款活动保持稳定。

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