橡树资本联合创始人警告　美股处泡沫初期︰现在价格太贵了

橡树资本管理公司联合创始人霍华德·马克斯﹙Howard Marks﹚警告称，美国股市正处于泡沫的“初期阶段”，尽管回调临界点尚未到来。

“我当然不是在敲响警钟。关键是现在价格太贵了，” 这家不良债务投资管理公司的联席董事长在周三接受彭博电视采访时表示。

他补充道，投资者上次经历“严重的市场调整”已经是16年前的事了。当前的形势让他想起了1990年代后期，当时市场对科技股的热情高涨，导致前联储会主席艾伦·葛林斯潘发出“非理性繁荣”的警告。不过，马克斯指出，在那之后，市场又上涨了几年，直到科技股泡沫破裂。

“人们不再习惯于思考市场回调，” 马克斯表示，并指出“回归均值的可能性很大。” 他说，一些科技股相对于历史水平“估值相当高”。

估值的合理性

马克斯在上周发布的一份备忘录中指出，自特朗普4月宣布关税政策以来，股市已进入“缓解性上涨”阶段。但他写道，高估值必须有合理的依据。

他还指出，衡量美国股票总市值与美国GDP比例的一项指标也达到了历史最高水平，由于许多公司已通过收购退市，而其他公司则在上市前等待更长时间，这一指标可能比表面上看起来更加令人担忧。

他在采访中表示：“现在是时候在你的投资组合中增加一些防御性了，投资信用产品而非股票是一种方法。” 他承认，债券利差偏紧，但与股票相比，信用投资仍更具防御性。

当被问及美国是否仍然适合防御性投资时，马克斯表示，美国就像“一辆高价的好车”。

他指出，世界其他地区既缺乏美国那样的活力，也缺乏理想的监管环境。尽管美国的基本投资环境“略有恶化”，但仍然是全球最佳的投资地点。