内地刺激政策助力　海尔智家(6690)拓展未来增长潜力｜彭伟新

海尔智家主要业务涵盖多类家电，当中包括了冰箱、洗衣机、厨房电器、空调等，产品占收入的占比分别为：冰箱约占31.5%、洗衣机约占22.5%、厨房及水家电约占20%及空调约占15%。集团的亮点在于其强大的品牌影响力，尤其是高端品牌卡萨帝，持续推动商品升级及市场占有率提升。至于中期内，集团受惠于数位化转型及成本效率提升，而短期内，集团可借由国内市场的高端化需求及海外扩张带动增长，至于长期发展方面，则依赖于持续的产品创新及全球市场布局。

集团通过数位化手段优化供应链管理，提高库存周转率。而预期在数位化后，将推动集团整体运营成本降低5%，并推动销售额增长8%。而集团在海外市场的扩张，特别是在新兴市场如南亚和东南亚，收入增长分别达到32.5%和18.3%。集团通过不断创新产品和服务，提高用户粘性和市场竞争力。预计新产品的推出将贡献总收入的10%，并提升整体毛利率1-2%。此外，智能家居生态系统的建立将带来长期增长潜力，市场预计未来三年智能家居产品的销售额将以每年20%的速度增长。

集团现时的利润率为6.78%，而过去12个月的营运毛利率则为8.74%，另外，过去12个月的资产回报率为4.84%，而过去12个月的股本回报率为18.42%。集团季度盈利同比增长为16%，整体表现较同业为佳。海尔智家上个交易日以 27.44 港元收市，全日上升 1.76 港元或 6.85%。集团过去5年的平均Beta值为 0.71，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 36.45 港元，而最低位则曾见 19.24港元，以现价 27.44 港元计，海尔智家的股价较 50 天线高出 8.72%，另外，现价亦较 200 天线高出 10.38%，反映出现时的股价仍未有过高的情况。

以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 10.7 倍，市场给予集团的预测市盈率为 9.4 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到0.97倍，而市账率则为 1.87 倍。现时市场现时共有13位分析师对海尔智家有进行调研，所给予的目标范围为25 港元至 41.4 港元，而平均值为 32.63 港元，较现价 27.44 港元有 18.91% 的上行空间。

海尔智家(6690.HK)的机构投资者持股比率为45.57%，自今年4月16日至今年9月17日期间，股价录得27.04%的升幅，该期间共录得35.68 亿港元的资金流入，当中大户占其中的24.53 亿港元，而散户则占当中的11.14 亿港元。大户对散户资金流比率为 2.2 比 1，反映大户投资者仍然对海尔智家的股价走势持有主导地位。至于同一期间大户投资者的坐货比率最高曾升上23.6%其后由位回落，近日开始作出反弹至15.32%，进一步反映大户的资金动力已有明显的改善，有助股价由低位反弹。

海尔智家的股价在去年10月期间受到中央政策的驱动，曾一度上涨至36.45港元的高位。然而，随之而来的是股价的回调，并在跌破20天线及50天线的支持后持续走低。至4月时，股价跌穿了1月至3月的支持位23.80港元，最低触及19.24港元。随著9天RSI从30以下反弹，股价开始显示出见底的迹象，并在形成一浪高于一浪的情况下，逐步回升，成功收复了前期跌幅的38.2%反弹目标。而在昨日，股价更以大阳烛突破了7月至8月的顶部阻力位26.65港元。由于9天RSI再次超过70，加上成交量明显增加，股价有望进一步上涨。投资者可以在27.00港元进行买入，目标看向30港元，只要股价未跌破20天线，暂时毋须止蚀出场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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