恒生投资今日（27日）发表第四季投资市场展望。该行投资总监苏浩程表示，预期美国联储局在今年年底前减息一次，其中10月减息机会较大，12月是否进一步降息则需审慎评估；明年则减息3次。他进一步指出，联储局聚焦关注劳动市场数据与通胀走势，尽管通胀率已降至3.05%，但仍未达到长期目标，因此政策调整将继续依赖实际经济数据。

黄金与债券基金表现突出

恒生投资管理董事兼行政总裁李佩珊指出，黄金市场今年以来表现强劲，金价累计上涨约55%，全球黄金ETF资金净流入达640亿美元，属20年历史高位；资产管理规模（AUM）增长至4,725亿美元。她提到，施政报告中也积极推动国际黄金交易，巩固香港作为亚洲重要黄金市场地位。

此外，根据香港投资基金公会（HKIFA）统计，今年初至7月，香港零售基金净流入中有超过61%来自债券基金，净销售额达733.28亿美元，显示投资者对债券需求强劲。

港股被低估 看好日本前景

苏浩程表示尽管年初以来多类资产表现良好，尤其是黄金涨势显著，但对内地市场保持中性态度。他分析，虽然内地股市表现亮丽，投资情绪高涨，且南向资金净流入在2025年至今已达12,152亿港元，创下新高，但经济基本面仍显疲软。市场关注中央四中全会是否推出刺激经济政策，特别是针对内需与科技领域的资本投入。

至于港股，该行同样维持“中性”看法。苏浩程表示，尽管南向资金持续流入，为市场带来流动性支持，且企业基本面稳健，净资产回报率（ROE）维持良好，但目前港股预期市盈率为12.2倍，虽已高于十年平均水平，整体仍处于合理区间。与全球市场相比，港股估值依然偏低，其中恒生科技指数在人工智能等科技投资带动下，更具进一步上升空间。

美国市方面，他指出就业数据出现小幅软化，但未对整体经济构成重大压力。而在众多市场中，苏浩程最看好日本市场，因日本政治经济环境持续改善，资金持续流入股市，企业改革推动股本回报率上升，增长前景明朗。