港交所 (0388）是全球第八大交易所，专注连接中国与国际资本市场。其业务范围涵盖股票、衍生品、商品及固定收益交易、清算及结算，服务超过2,600家上市公司及全球投资者。公司商业模式以交易量为核心，透过费率收取收入，2025年上半年核心业务占95%，增长动力来自Stock Connect及新产品。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 37 倍，市场给予集团的预测市盈率为 32.9 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到2.36倍，而市账率则为 10 倍，随著港股交投回升，加上新股市场兴旺，有助进一步推高港交所的整体估值，尤其是全球其他的交易所之估值已经处于较高的水平，在预期集团整体业务有大幅增长下，相信可以进一步推动港交所的估值。

市场预期港交所2025年全年收入会同比上升24%至277.59亿港元，而2026年及2027年则维持约3.0%及4.8%的上升，该两年的收入分别会达到286.05亿港元及299.77亿港元。而2025年至2027年的三年每股盈利分别为12.93港元、13.34港元及14.19港元，预测市盈率分别为37.4倍、36.4倍及34.7倍。港交所自今年5月28日至今年10月28日期间，股价共录得10.59%的升幅，该期间录得40.82 亿港元的资金流入，当中大户占其中的65.23 亿港元，而散户则录得流走资金 24.34 亿港元。大户对散户资金流比率为 2.7 比 -1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上10.55%，其后开始回落，而最低曾经跌至 -9.19%，其后由低位反弹，而10月28日当日则已返回 -0.64%，反映整体大户坐货比率有改善，有助股价作进一步的反弹。

港交所于2025年10月28日以 432.4 港元收市，全日下跌 1.8 港元，跌幅为 0.41%。集团过去5年的平均Beta值为 1.1，系统性风险高于大市。52周最高位曾见 466 港元，而最低位则曾见 271港元，以现价 432.4 港元计，香港交易所的股价较 50 天线低 1.79%，不过，现价则较 200 天线高出 11.97%。技技走势反映出短期股价走势稍为弱于中线走势，不过，则强于长线走势，反映出股价仍然有进一步的上升动力，短期只属于回调走势，尤其是在大户资金流继续有改善下，有助推动股价继续反弹。

港交所股价于今年1月13日曾跌至低位271.0港元水平，当时9天RSI亦一度失守30水平，不过，股价开始作出回稳，并逐步升破20天线，带动9天RSI亦由30以下水平反弹，逐步确认股价见底。而且，股价更一度于3月19日升上380港元后回调，更随大市于4月急跌下，股价最低曾跌至283.2港元，虽然9天RSI再度跌穿30，但股价未有跌返1月低位外，更在资金追捧下，股价由低位反弹，带动9天RSI再由30以下水平反弹，股价在升破50天线后，形成了一浪高于一浪，股价于8月更升返最高位见466港元。虽然股价无法再度破顶，更逐步回调下，股价近日失守50天线，但9天RSI未有失守30，预期股价短期已在411港元见支持。股价上日曾一度重返20天线以上，但收市再度失守预期股价只要能企稳在短期低位411港元以上，整个上升形态未有被破坏。股价有望再度向上突破之前高位466港元。

市场现时共有19位分析师对香港交易所有进行调研，所给予的目标范围为340 港元至 544 港元，而平均值为 498.93 港元，较现价 432.4 港元有 15.39% 的上行空间。投资者可以在432港元水平买入，上望490港元，失守411港元宜先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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