兖煤澳大利亚主要从事煤炭的开采与销售，在澳大利亚拥有多个煤矿，并在全球市场中占有一席之地。其煤炭产品不仅供应中国市场，还出口至日本、韩国及其他国家。公司致力于提高产量和降低成本，以应对市场挑战。产品包括动力煤及冶金煤，分别占收入的约65%和35%。集团的亮点在于稳健的财务状况及持续的股息政策，现金流充足。截至2025年，集团预计煤炭年产量将达到3500万至3900万吨。短期内，随著天气因素缓解及运输改善，销售量有望回升；中期将受益于中国及其他市场对煤炭需求的增长，长期则因全球能源转型和资源稀缺性而提升其产品的市场价值。此外，集团的健康资本结构及稳定的股息比率，为投资者提供了良好的回报潜力。

煤炭市场目前面临供需失衡，尤其在2025年，由于中国市场需求疲弱及全球煤价下跌，导致整体收入下降。不过，预计短期内，随著天气因素改善及需求回升，煤价有望回升。而集团的营运成本在2025年预计保持稳定，现金经营成本范围为89-97澳元/吨，部分企业已显示出成本下降的潜力。集团在2025年上半年实现煤炭权益产量1890万吨，同比增长11%。然而，由于天气因素影响物流，销量为1660万吨，同比下降1.8%。预计2025年全年权益煤炭产量将维持在3500万至3900万吨的指引区间。

兖煤澳大利亚自今年5月22日至今年10月22日期间，股价录得4.46%的升幅，该期间共录得1.9 亿港元的资金流入，当中大户占其中的0.81 亿港元，而散户则占当中的1.09 亿港元。大户对散户资金流比率为 0.7 比 1 (见图1)，虽然大户未能成为资金的主导地位，不过，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上35.76%；而最低曾经跌至负16.09%，不过，于10月22日当日更已重返18.61%，已反映出大户投资者的入货意欲回升，带动整体资金流动力转强，有助股价维持向上。

兖煤澳大利亚上个交易日以 27.16 港元收市，全日上升 0.28 港元或 1.04%。集团过去5年的平均Beta值为 0.85，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 34.5 港元，而最低位则曾见 21.5港元，以现价 27.16 港元计，兖煤澳大利亚的股价较 50 天线低 4.4%，另外，现价亦较 200 天线低 4.53%，因此，在技术走势上未有见到股价过高而面对较大的回调压力，所以，股价作进一步反弹的机会反而更大。

兖煤澳大利亚的股价在2025年4月因大市急剧下挫而受压，一度下探至低点21.18港元。此后，9天RSI从低位16.0回升，突破30水平，显示股价触底反弹的讯号。随后，股价成功突破20天移动平均线阻力，展开持续上升行情，从低位攀升至7月25日的高位34.00港元，形成一浪高于一浪的形态。然而，股价在8月回落至31.04港元后虽再次反弹，却未能进一步突破高位，并于34.08港元见顶。9天RSI出现顶背驰后，股价进入回调阶段，并于8月20日以大幅下跌裂口跌破主要移动平均线支撑，持续下行至10月8日的低点26.00港元。

其后，股价呈现反复横行格局，多次在10月测试5月27日至6月9日的横行区间底部，但未有跌破。若以从21.18港元起算的上升浪进行黄金比率分析，61.8%的回调目标为26.12港元，而昨日股价跌至26.30港元后已见回稳，显示有企稳迹象，预期可迎来反弹。投资者可考虑在27.00港元入市，预期股价有望重返8月20日形成的阻力位29.15港元，此水平亦为4月升浪总升幅的38.2%回调目标。只要股价守住25.90港元，投资者可将29.20港元作为反弹目标。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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