兖矿能源主要业务集中在煤炭生产与加工，是中国十大煤炭生产商之一，产品包括动力煤和冶炼用煤，其中动力煤占收入约75%，冶炼用煤占约25%。而集团的营收亮点包括降低的生产成本及较稳定的煤价预期，特别是在冬季供暖季节，需求增加可支撑动力煤价格。中期来看，集团可望从煤炭需求的回升及收购新疆矿业的收益中受惠；短期内则利于自产煤销售增长及有利的现金流。此外，兖矿能源还加大了在煤化工及海外市场的拓展，提升整体业务多元化和抗风险能力，并确立其强劲的市场地位、有效的成本控管及朝向可持续发展的转型。

集团利润率为7.86%，而过去12个月的营运毛利率则为12.99%，另外，过去12个月的资产回报率以及过去12个月的股本回报率分别为2.88%及10.23%。虽然集团的季度盈利同比跌40.3%，不过，每年第4季将会是用煤的高峰期，因此，预期第4季的业绩有望好转。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 13.5 倍，市场给予集团的预测市盈率为 3.1 倍， 较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到0.91倍，而市账率则为 1.34 倍。现价计算，估值并不太高。

兖矿能源的未来展望因多重利好催化剂而光明：煤炭需求回升及价格稳定，尤其是冬季供暖需求的增加和潜在的反内卷政策，将支撑煤价，配合全球经济复苏带动的整体能源需求提升；有效的成本控制和技术改进有助于在煤价波动中保持竞争力，特别是在价格下跌时显著提升毛利率；同时，透过收购新疆矿业等扩张行动增加产能，提升市场占有率的策略，加上在煤化工业务及新能源领域的布局，能够分散经营风险并提升整体估值；此外，应用新技术提升生产效率和开拓新市场将成为可持续增长的关键，而政府对于煤炭行业的支持政策则有助于稳定市场预期，为企业提供更可靠的经营环境，这一系列因素共同作用，显示出兖矿能源未来的增长潜力。

兖矿能源2025年上半年净利润为人民币4,731百万元，同比下降39%。第二季度净利润为人民币1,900百万元，同比下降49%。报告指出，煤炭价格下跌是主要拖累因素，每吨自产煤的平均销售价格为人民币514元，同比下降22%。上日以 11.47 港元收市，全日上升 0.2 港元或 1.77%。集团过去5年的平均Beta值为 0.4，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 11.92 港元，而最低位则曾见 7.28港元，以现价 11.47 港元计，兖矿能源的股价较 50 天线高出 8.51%，另外，现价亦较 200 天线高出 27.01%。

兖矿能源(1171.HK)自今年6月17日至今年11月17日期间，股价录得39.54%的升幅，该期间共录得31.16 亿港元的资金流入，当中大户占其中的25.26 亿港元，而散户则占当中的5.92 亿港元。大户对散户资金流比率为 4.3 ： 1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上20.58%；而最低曾经跌至-9.08%，至于11月17日当日则为4.47%，反映大户资金动力正在改善中，有助股价继续反弹。

价在去年的3月和5月两度触及15.30港元时形成双顶，随后持续下滑，并出现一浪高于一浪的走势。在今年4月，股价跌至7.28港元的最低点，随后进入见底阶段。股价逐步回升，曾上涨至11.92港元后又有所回落，然而目前股价仍维持在20天均线之上，并且9天RSI稳定在50以上，表明整体上升动能未有减弱。投资者可以考虑在11.00港元的水准进行买入，并将61.8%的回调幅度作为反弹的目标，上看12.20港元，只要股价保持在10.50港元之上，则可以继续持有。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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