网易－Ｓ (9999) 的主要业务为网络游戏的开发和运营，同时涵盖音乐流媒体及在线教育等领域。根据市场报告所显示，网络游戏及增值服务占总收入的82%以上，产品包括《梦幻西游》、《蛋仔派对》和《全球风云》等。集团的亮点在于其强大的自研能力和优质的IP积累，包括经典游戏《阴阳师》和《大话西游》等。长期而言，海外市场的开拓及新游戏《无限大》和《遗忘之海》的推广将进一步推动收入提升。至于中期来看，随著新伺服器的推出和游戏更新，预计游戏收益将持续增长；短期则受益于国内市场的节日促销和新游戏的热潮；总结来看，网易增长潜力主要是受惠于丰富的产品管线、稳健的财务基础，以及在游戏行业中的强势地位，使其成为投资者眼中的重要焦点。

网易的增长潜力主要来自于其强劲的游戏发布日程和计划，这些新游戏不仅在国内市场上受到广泛关注，还计划在海外市场推广，这为其收入增长提供了额外的空间。游戏业务的回暖和新旧产品的良性循环，使得网易在线游戏收入预计增长达到16.6%的年增长率。此外，网易保持著稳健的财务状况和大量的现金储备，不仅增强了其应对市场挑战的能力，也使得未来的游戏开发和市场行销活动不受资金限制。其自由现金流的增长和合理的资本开支预算，为投资者提供了持久的收益潜力。最后，借助其在技术更新和市场推广方面的能力，网易未来将能够进一步吸引玩家的兴趣，并在日益竞争的市场中保持其领导地位。这些因素汇聚在一起，预示著网易的未来发展将是充满潜力和吸引力的。

集团利润率为31.19%，而过去12个月的营运毛利率则为32.49%，另外，过去12个月的资产回报率为11%，而过去12个月的股本回报率为24.45%。集团第二季度盈利同比增长为27.3%，第三季度业绩将于11月20日公布，以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 19.1 倍，市场给予集团的预测市盈率为 14.9 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到1.13倍，而市账率则为 4.3 倍，整脓估值未算过高。

网易自今年6月12日至今年11月13日期间，股价录得7.29%的升幅，该期间共录得117.83 亿港元的资金流入，当中大户占其中的94.94 亿港元，而散户则占当中的22.95 亿港元 (见图1)。大户对散户资金流比率为 4.1 比 1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上17.26%；而最低曾经跌至1.41%，至于11月13日当日则为11.68%。

市场现时共有20位分析师对网易有进行调研，所给予的目标范围为117港元至 309港元，而平均值为 248.6 港元，较现价 223.6 港元有 12% 的上行空间。

网易自今年4月触及低点131.9港元以来，开始展现出反弹的势头，并形成了持续上升的趋势。股价曾一度飙升至248.0港元，随后出现回调。特别是在见顶之后，当股价向下跌破20天移动平均线，已开始显示出一个接一个的低点。到了10月30日，股价下滑至211.2港元，重新回到8月底的横盘支撑位211港元。此时股价未见进一步的下行，而9天相对强弱指标（RSI）亦未跌破30，显示出其走势仍然偏向强势，未来可能会再次反弹。在股价回稳于211港元后，我们看到RSI出现反弹，另外MACD也开始显示出上升的迹象，显示出市场似乎正在形成底部。如果按市场预测的目标价格248.50港元来看，仍有12%的上涨空间。然而，当股价接近250港元时，将会面临较强的阻力，因此在短期内向上突破的可能性相对较低。

图1：网易－Ｓ(09999)于今年6月12日至11月13日期间的资金流状况

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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