禾赛－Ｗ (2525) 主要从事激光雷达（LiDAR）解决方案的开发与生产，产品应用于高级驾驶辅助系统（ADAS）、自动驾驶及机器人技术。公司在中国市场的LiDAR产品占有率高达33%，并且积极拓展海外市场。禾赛的技术创新如数位单光子架构及光子向量技术，提升了产品的灵敏度和检测范围，预计到2030年业务将进一步扩张。集团于2025年第三季度业绩亮眼，营收达7.95亿元人民币，年增47%；净利润2.56亿元人民币，创单季新高。激光雷达出货量41.14万台，ADAS及机器人应用分别增长193%及逾50%，毛利率维持42.1%，市场对集团全年的盈利指引上调至3.5-4.5亿元人民币。

禾赛的技术创新使其在LiDAR市场中保持领先地位，并且成功推出了ETX等新产品，针对自动驾驶市场的需求，进一步扩大其市场份额。此外，禾赛还积极进军机器人技术领域，通过推出JT系列产品，涵盖自动化草坪修剪机和人形机器人等新应用，展现出其业务多元化的潜力和未来成长机会。另外，在财务表现方面，禾赛预计在2025年实现146万单位LiDAR交付，年增长率高达191%。其毛利率保持在42%左右，显示出强劲的盈利能力。展望未来，到2030年净利润有望达到30亿元人民爞，净利率达21%。同时，禾赛积极拓展国内外市场，获得多家主要OEM的设计赢得，并计划在2026至2027年开始大量生产LiDAR，这将有助于其实现持续的成长和收入提升。

禾赛-W自今年9月16日至今年11月12日期间，股价录得27%的跌幅，而在股价下跌期间共录得1.9亿港元的资金流出，当中大户占其中的1.77 亿港元，而散户则占当中的1,300 万港元，而大户对散户资金流比率为 -13.7 比 1 (见图1)，同期大户投资者的坐货比率最高曾跌至最低见1.00%后，便开始由低位反弹，至于11月12日当日则已升返7.52%，反映大户资金动力开始好转，同时会有助股价作进一步的反弹，拉升股价续向好，尤其是在最近公布的2025年第3季业绩较强劲，在整个板块仍然向好下，或有助股价作进一步向好。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 200.9 倍，市场给予集团的预测市盈率为 27.3 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到--倍，而市账率则为 5.76 倍。现价计算，集团的股价对营收比率为 8.68 倍，企业价值对收入为 10.06 倍。

禾赛－Ｗ于2025年11月12日以 170.00港元收市，全日下跌 18.4 港元，跌幅为 9.79%。集团过去5年的平均Beta值为 1.13，系统性风险高于大市。52周最高位曾见 244 港元，而最低位则曾见 165.9港元，以现价 170.00 港元计，禾赛－Ｗ的股价较 10 天线及20天线分别低 4%，另外，昨日股价曾一度跌返保历加通道的底部支持，只要股价未有再跌穿之前低位165.90港元，股价可以逐步形成反弹局面。股价自上市以来，自244港元的高位开始逐渐回落，在多次跌至166港元附近后，本周再次滑至165.9港元，随后股价显示出回稳的迹象，说明该水平具备一定的支撑力。尽管短期内股价显现走弱，若能稳定在165以上，应不会进一步引发回调压力。投资者可将此位置视为主要支持。而从244.0港元的高点开始的回调，若假设在166港元能见底，则根据整体跌幅38.2%的计算，股价的反弹目标应为192港元。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。