内地外卖大战今年一度作为热议话题，野村中国互联网及媒体行业研究主管史家龙指出，当前竞争趋势常态化，行业整体的亏损情况料已在第三季见底，但第四季的逆风格局仍在。

其认为，阿里巴巴（9988）是不可忽视的参与力量，短期而言估值吸引，更重要的是有云业务加持。但从长远角度看，野村认为美团（3690）并未因外卖大战放缓出海步伐，其出海业务有望成为全新的增长引擎。

短期更看好阿里巴巴　估值吸引云业务劲

史家龙分析指，从估值角度而言，阿里巴巴未来1年的预测市盈率为15倍，较早先市场狂热时的18至19倍有所降低。但若视乎美团，则市盈率高达52倍，无疑是阿里更为平价。但其解释称，其短期更看好阿里，并非只因为其估值吸引，而是认为其AI与云业务，有想象的空间。

就其在快电商（quick commerce）领域的表现，史家龙预计到2028年，阿里的市占率将提升至33%；而美团的市占率将从52%，减少至47%。整体行业的亏损料在第三季已经见底，第四季可以出现改善，但仍然面临不小的挑战。

美团出海业务潜力大　有望成为新增长引擎

至于美团的发展，史家龙直言，美团短期股价确乎走弱，因为其利润最丰厚的外卖、到店业务均承压严重，且不单有阿里，还需时刻提防来自抖音的竞争，短期估值偏贵。但从长远看来，美团在利润压力下，都未放弃海外业务的扩张，有机会成为全新的增长引擎。

史家龙以香港市场为例，美团Keeta2023年中进入香港，如今已经成为本港最大的外卖平台，且已经可录得盈利。尽管其海外业务当前仍处亏损，但以香港市场的经验看，相信有机会在其他市场复刻，成为新的增长引擎，因此不可以短期估值判断其长期表现。

内地政府有决心自给自足AI供应链　看好两股

对于AI发展方面，野村中国科技及电讯行业分析师段冰指出，目前内地科网龙头主要面对芯片紧张的问题，但是国产替代已经可部分抵消这种短缺，同时Nvidia的芯片向中国市场的放宽，亦可帮助缓解。

其形容，中国政府有坚定的决心，去建立一个自给自足的AI供应链，相信官方会支持本土科企发展AI。在公司方面，其就明言看好金山办公（沪：688111）及金蝶国际（0268）。

料医疗健康行业率先用AI　惟需警惕IPO供应过剩

此外，野村中国医药保健行业研究主管张佳林表示，医疗行业将成为应用AI的第一梯队，包括帮助监管机构检测医保，或者协助医院的信息系统等，当中最看好恒瑞医药（1276）。

近期板块出现回调，年初至今的涨幅缩至三成，其认为一部分原因是投资者获利了结，行业的基本估值仍然正常。

但他也提醒称，新兴板块虽然想象空间大，也存在风险，包括IPO的供应过大，今年港股新股申请中，生物医药板块是重要的贡献力量，但这种IPO供给过剩，某种程度会削弱投资者的兴趣。另外商业化步伐、医保政策以及地缘政治等同样，存在潜在风险。