创立自1933年3月3日﹑并于1972年上市的恒生银行（0011），在去年10月获大股东汇丰（0005）提出以每股155元﹑合共1060亿元私有化，有关议案已于1月8日表决月2最终获得通过。根据早前恒生发出的通函﹑恒生将于今年1月27日除牌，其53年上市公司身份亦划上句号。

恒生被私有化会否失去其独立地位？相信是不少市民大众关注的议题。毕竟恒生银行其中一间拥有历史悠久的本地银行，以往更是华资银行的龙头，其客户更多为中小企及普罗大众。不过早于汇丰提出私有化方案时，已明言会将恒生的品牌，以及其自有的银行牌照保留下来，因此恒生的客户，日后仍然可以享受到恒生的服务，恒生“忠粉”可以松一口气。

由于恒生拥有50多年上市历史，不少股东属于长情股东，因此对于恒生被私有化有不舍之情，同时恒生著重拓展普罗大众客户，因此出席日前举行表决的股东中，原来也是长期客户。今年70多岁的李先生表示，他自1969年踏出社会工作时，已经是恒生的客户直言对恒生拥有情意结，甚至表示在1970年代时是不敢进入汇丰及渣打寻求服务。

另有小股东钟先生，以嫁女来比喻今次私有化计划，反映出股东对恒生有多长情。

恒生由小银号晋身成大型银行之路

回顾恒生创办逾90年历史，该银行最初为一间在上环永乐街，只有11名员工，主要从事黄金买卖及汇兑业务﹑全年盈利只有万多元的银号，经过多年发展后，成为一间在中港两地合共拥有超过8100名员工，2024年全年赚近184亿元的大型银行。恒生的发展过程，更可以说是香港社会及经济发展的缩影。

恒生在开业初期，已将业务拓展至广州及上海等大城市。其后因为日本全面侵华，不少内地商户希望将资金调到香港，恒生的汇兑业务得以从中获益。当1941年香港沦陷，该银号被迫暂停营业，有份创办恒生的林炳炎及何善衡，带同18名员工及资金前往澳门，并改名为永华银号经营。当1945年香港重光，何善衡等人亦将恒生带回香港，并且迁入新址重新营业。由于香港在1950年代经济起飞，为恒生业务发展带来支持，并于1953年全面发展商业银行业务，逐步成为华资银行龙头。不过恒生的发展，在1965年遇上重大危机。

因为当年年初明德银号的美元支票，遭到被拒付，继而触发挤提潮。恒生等多家银行亦受到波及。虽然在同年2月，随著汇丰及渣打发出声明，会无限量支持华资银行，政府亦推出相关措施，让挤提潮暂时平息。可是在3月底时因为社会上再有传言，4月初再次发生挤提潮，恒生首当其冲，在短短一日内流失8,000万元存款，占整体存款的六分一。

恒生董事局其后商讨对策，结果于4月8日决定向汇丰出售51%股权，作价5100万元。汇丰入主后挤提潮终告平息，同时维持恒生独立运作地位。

成为汇丰一员后，恒生管理层坚持以针对中小型企业，及普罗大众客户为主。恒生既向从事与出口相关的企业，提供信用证及出入口融资服务外，在1967年更首创为中产阶级，提供长达7年的住宅楼宇按揭业务。而当时一般按揭业务年期只有3年。恒生的新安排，有助推动本港置业潮。

小股东拥情意结　以嫁女喻私有化

恒生拥有50多年上市历史，不少股东属于长情股东，因此对于恒生被私有化有不舍之情。小股东何先生表示，希望可以一直持有恒生股份。另有小股东郭先生亦表示，对恒生有情意结，并且对恒生被私有化，会感到不舍得。

至于钟先生则指出，过往恒生服务亲切周到，走进分行就像回到家中一样，有一份宾至如归的感觉，是当时其他银行做不到职员甚至会记得客户姓氏，让人倍感温暖。不过近年恒生管理风格转为前卫，让他感到服务品质不如前。

恒生形象入屋，在上世纪80年代初，更取得地铁沿线开设分行的专营权，其后恒生亦将业务拓展至内地市场，更于2007年成立恒生中国。翻开恒生的业绩，亦看到其成果。在2000年全年股东应占溢利为100亿元。虽然在2008年经历了金融危机，但是在2010年全年，盈利仍然增加至149亿元，在2018年时更高达241亿元。

业绩理想为恒生股价带来支持，作为二次大战后首家上市的银行，恒生于1972年6月20日登陆港股市场首日，便劲升65%，收市报165元，市值暴增至16.5亿元。其后恒生股价一直水涨船高，在2018年8月9日更创下历来新高，高见216.6元，当时市值达到4,141亿元，即市值累积升幅超过400倍。就算近年股价较高位有明显回落，以私有化155元作价计算，目前市值仍然达到约2,900亿元，上市以来累计升幅超过280倍，还未计算多年来派息。

中港两地楼市逆风 冲击恒生业绩

恒生业绩出现增长，其中一个原因，是该银行对中港两地地产行业发展，采取较积极支持态度。不过这亦埋下了隐患。随著中港两地经济，在疫后复苏步伐不如预期，以及内地针对房地产市场，推出调控措施，加上美国自2022年起，启动新一轮加息期，相关因素对中港两地地产行业，带来极大的冲击。不时传出中港两地发展商陷入财务压力的消息，多间有份向中港两地发展商，提供贷款的银行直接受到冲击。

据恒生早前向股东寄发的私有化函件，指出截至去年6月底已出现信贷问题﹑预期有信贷损失的客户贷款，在半年内大增374亿元至668亿元，不良贷款比率为6.69%，较2024年底提升0.74个百分点。有关数据反映出恒生资产质素，有明显转坏迹象。外界亦认为汇丰提出私有化，目的正是希望有空间，以处理恒生的商业房地产贷款问题。不过在当日出席表决的小股东，却并不担心恒生的坏账问题。小股东Joseph指出，所有银行均难避免坏账风险，但认为拥有良好资本状况的恒生，应该有能力妥善应对。

上面曾表达出不舍之情的郭先生，更指出汇丰可以因为商业房地产坏账问题，而出手相救恒生，但对私有化提案却不会支持，担心影响恒生本土品牌独立性，汇丰亦相当明白小股东，甚至一般市民大众，对恒生品牌独立性的关注，因此早已指出会保留恒生品牌。

在私有化议案表决前夕，香港上海汇丰银行主席王冬胜于报章发表评论文章。他指去年10月，该行提出私有化恒生，利用这个契机释放双方更大的协同效应，这是一项对香港市场的重大投资，不仅反映对恒生的信心，更体现对香港继续作为国际金融中心，以及作为连接中国与世界的重要桥梁的承诺和信心。

王冬胜又指建议并非为满足短期回报，而作出的部署，而是以信念、耐性以及承担为基础的长远投入。王冬胜续称，汇丰相当珍视恒生，多年来建立起的的竞争优势，亦一直守护这份传承，因此汇丰承诺将保留恒生的独立品牌﹑企业管治﹑客户基础及独立银行牌照，并且会加大投资，不断增强恒生独有的优势。

私有化后仍须向金管局披露财务报告

随著议案已获得通过，恒生结束其上市公司身份，但是客户仍然可以接受恒生的服务。由于日后恒生，仍然是一间拥有本地银行牌照的银行，因此据资深银行业人士指出，日后恒生仍然须要发出财务报告，而金管局对坏账及减值等披露要求，与上市时根据上市规则要求无异。不过长远而言，汇丰从节省成本角度，相信在账目方面，特别是贷款账目合并属必然。

至于香港证券及期货专业总会理事侯思明则指出，从上市条例披露方向，日后恒生未必需要，作为一间独立上市公司般，为很多事情作出独立披露。他又指出上市公司披露原则，是维护股东的知情权，需要及时披露有可能影响股价的敏感信息。而金管局对于银行披露的要求，会是主要从风险管理角度出发。

恒生被私有化，长情的小股东难免有不舍得之情。至于日后成为汇丰旗下全资公司。双方如何发挥协同效应，让恒生的品牌变得更具竞争力，才是市场人士更关注的议题。

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