大摩称阿里上季云业务收入增长符预期 续视阿里美股为行业首选
撰文： 张伟伦
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摩根士丹利发表研报指，阿里巴巴（9988）第三财季云业务收入增长达36%，符合该行预期。
受惠于3月份代币量较去年12月激增6倍、阿里云加价，以及代理型人工智慧采用率上升，该行预期未来数季增长势头将保持强劲，云业务增长将在第四财季加速至40%，2027财年进一步加快至45%。
芯片业务60%收入来自外部云客户
管理层预期未来五年外部客户的云业务收入可达1,000亿美元，相当于年均复合增长率逾40%。管理层在业绩中首次提及芯片业务平头哥，透露超过60%收入来自外部云客户，已交付超过47万个单位。管理层不排除未来分拆的可能性，此举有望进一步释放SOTP估值价值，但未有提及时间表。
中国杭州西溪，阿里巴巴集团企业园区。（阿里巴巴官网）
大摩预期，随著消费显现复苏迹象，客户管理收入（CMR）将改善，第四财季增长有望回升至6%。云业务利润率上升及即时零售亏损收窄，将带动2027财年盈利能力改善。该行维持对阿里美股的“增持”评级，并视为行业首选，目标价为180美元。