笔者深入分析了阿里巴巴2026第三财季业绩，持续投入带动核心业务表现稳健，在 AI 技术加速演进的关键期，当前的资本投入具备明确的战略必要性，有助奠定未来增长曲线。阿里正逐步构建由大模型、云基建及自研芯片组成的全栈 AI 能力，形成新业务增长引擎。

值得注意的是，这些投入已呈现阶段性成果。本季阿里云收入增速提升至 36%，外部商业化收入增加 35%，AI 相关产品连续十季录得三位数增长。其中，平头哥首度在季度业绩中亮相，其自研的GPU芯片已实现规模化量产，不仅支撑阿里内部多项核心业务，亦透过阿里云向外部企业提供商业化算力服务，大大增强云端基础设施的供给能力。

截至 2026 年 2 月已累计交付 47 万片，其中逾六成用于外部企业的商业化 AI 任务，覆盖互联网、金融服务、智能驾驶等超过 400 间客户，年度营收规模达百亿级别。上述指标显示阿里在 AI 基建与算力供给上的布局已具备规模效应，并逐步转化为外部需求与技术领先优势，为长期增长奠定更稳固基础。

加快推进AI战略及模型训练

在全球算力需求旺盛、供应有限的背景下，自研GPU对阿里的意义远超成本控制。它意味著企业可在算力、模型与应用三层之间建立内循环：芯片与模型协同设计，使推理效率提升；GPU直连自家云平台，降低运算成本；并在底层设计上与集团云基础设施及Qwen模型高度匹配。随着推理成本下降，市场对AI应用（如Agent等）渗透率也会有所提高。管理层提到，作为中国市场唯一具备自研芯片能力的云计算公司，平头哥在阿里的AI战略中体现对AI算力的供应保障，象征阿里掌握AI价值链的底层控制权。

在资本市场眼中，平头哥的存在令阿里成为极少数能在AI“四层堆叠”实现垂直整合的企业——从芯片、云基建到模型与应用，每步都不可或缺。相较于仅依赖外部GPU的企业，阿里拥有算力自主性与成本弹性，能够动态优化运算资源与策略部署。

平头哥助阿里云实现商业化目标

上述对AI商业化至关重要，阿里可以根据自身AI战略的发展步伐，按照内部实际情况平衡供需结构，并维持高频模型训练与应用推进速度。长期而言，这不仅提升毛利率结构，更赋予其跨产业输出的潜力——平头哥芯片不仅支撑阿里云，也有机会服务金融、交通、制造等行业的智能化升级。

AI基础设施的核心在于协同效应。随着千问大模型进一步商业化，AI算力需求将呈倍数增长，而自研GPU的存在能提供更多稳定的AI算力，支持阿里的云和AI业务发展，同时让MaaS业务获得更高的增长动能。

换句话说，平头哥不只是芯片业务，而是重构阿里云盈利曲线的战略杠杆。

结构战略胜算支持长期价值提升

笔者认为，投资者应该更思考的是，是这家企业在下一个技术周期的结构位置，而非短期业绩波动。平头哥芯片的成功量产与外部供应，意味著阿里不再只是消费互联网平台，而正跃升为AI基础设施企业。

管理层宣布，未来五年内，云和AI商业化年收入将从今年的1000多亿元人民币大幅增长至1000亿美元，复合年增长率高达47%。这不仅为阿里AI板块定下清晰的增长路径，更有望推动资本市场对阿里的估值逻辑进行根本性重构。在可预见的未来，阿里的估值框架或将由“电商现金流企业”逐步演变为“AI云生态平台”。阿里已经构建全栈AI布局，全面服务AGI时代指数级增长的AI需求，把握千载难逢的机遇。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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