中国平安最新公布的首季业绩，整体上让市场对其核心经营维持信心，营运利润、新业务价值以及资本实力仍然稳健，显示公司在外围环境反复之下，主业表现依然具备韧性。从业绩后市场解读来看，投资者对这份成绩表仍以正面角度看待，尤其在外围环境仍然反复之下，这类兼具防守性与转型故事的大型金融股，仍然值得关注。

市场最关注的，始终是寿险及健康险业务的新业务价值表现。中国平安首季新业务价值达155.74亿元（人民币，下同），同比增长20.8%，而新业务首年保费更同比大升45.5%，显示新单销售动能明显回暖。这组数字的意义，在于中国平安今季并非单纯“卖多了保单”，而是新业务价值增速仍能跑出双位数，反映其寿险主业的盈利释放能力持续改善。另外，银保渠道、社区金融服务及其他渠道对新业务价值的贡献占比同比提升6.8个百分点，说明公司近年不再单靠传统代理人模式，而是逐步建立更平衡的分销架构，这对未来增长稳定性尤其重要。

中国平安首季新业务价值率为23.5%，与2025年全年23.4%的水平大致稳定；若与去年同期28.3%比较则有所回落，主要反映分红保单组合占比上升。笔者认为，这个变化值得留意，但未必需要过分悲观，因为现时的问题并非需求不足，而是产品结构有所调整。若未来市场环境较稳定，且产品组合进一步优化，利润率未必没有回升空间。换句话说，中国平安现时面对的并非增长放慢，而是如何在增长与利润率之间取得更佳平衡。

财务数据方面，中国平安首季归母营运利润达407.8亿元，同比增长7.6%；归母净利润则为250亿元，同比下跌7.4%。美银证券指出，纯利跌幅略优于该行原先预期的10%跌幅，反映即使投资收益下跌拖累业绩，中国平安的盈利表现相比在股票投资上更进取的同行，仍然具备一定韧性。美银证券亦提到，营运利润增长主要受寿险及平安银行的正面贡献带动，而产险则同比回落。另一方面，集团归母净资产进一步升至10,183亿元，较年初增长1.8%，总资产突破14万亿元，亦反映其万亿平台下的资本基础仍然稳健。

笔者认为，今次业绩另一个值得市场重估的地方，在于AI应用已开始由概念层面逐步转化为经营成果。市场近年看金融科技，已不再只看故事，而是看能否真正带来效率提升、成本下降及收入增长。中国平安首季AI业务查办已覆盖84%业务，过去12个月线上APP月活跃客户约9,000万，同比增长7.7%；AI坐席服务量约4.87亿次，覆盖82%客服总量，而AI智能体更辅助实现销售额304.42亿元。这些数字的背后，不是单纯展示技术能力，而是说明AI已开始同时参与客服、销售、理赔及流量转化，逐步成为提升经营杠杆的重要工具。

中国平安主打的“快捷服务”，定位为金融行业首个“一句话能办事”的AI助手，能交易、能理赔、能融资，亦能连接线上线下多种服务场景。笔者关注的，不只是这项服务本身有多方便，而是其背后反映中国平安正在建立一个更统一的服务入口。对大型综合金融平台而言，这类入口的价值，在于可以提升客户停留时间、增加交叉销售机会，并降低获客与服务成本。若未来AI服务持续深化，市场对中国平安的估值框架，未必只会停留在传统内险股逻辑，而有机会逐步加入科技服务平台成分。

整体而言，中国平安今次首季业绩，重点并非单纯“赚多赚少”，而是让市场看到其寿险主业仍具增长动力，新业务价值延续双位数上升，而AI亦开始逐步转化为实际经营效益。若后续销售趋势得以延续，投资回报于第二季随市场回稳而改善，中国平安股价有望进一步反映其基本面修复及估值提升空间，中线前景仍值得看高一线。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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