在人工智能浪潮席卷全球之际，数据中心基建成为资本市场其中一条最清晰的长期主线，而作为记忆体介面芯片龙头的澜起科技（6809），自然成为市场的焦点所在。集团为全球领先的记忆体介面芯片供应商，2024年按收入计市占率达36.8%。核心产品涵盖DDR2至DDR5 RCD及相关配套芯片，同时积极拓展至MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD以及CXL MXC等高速互连方案，主要应用于AI伺服器及高效能运算平台。随着产品线由单一记忆体介面延伸至高速互连整体方案，集团在数据中心架构中的角色日益重要。

从整个行业层面来看，正处于由AI基建投资带动的上行周期。大型模型训练与推理对记忆体容量及频宽提出更高要求，令伺服器平台由DDR4加快转向DDR5，并逐步导入更高效能的MRDIMM方案。与此同时，数据中心内部资料流量激增，带动PCIe及CXL等高速互连技术需求扩张。多方研究预测，未来数年记忆体互连芯片、PCIe互连芯片及CXL市场将录得双位数至高双位数复合增长，显示行业属结构性成长，而非单纯周期反弹。不过，短期仍需留意BT载板供应及汇率波动等因素对产业链造成的阶段性影响。

在此大趋势下，市场看好澜起科技，首要原因在于人工智能基建升级带来的结构性需求增长。随着AI应用迅速扩张，数据中心对记忆体模组数量与频宽要求显著提高，集团作为记忆体介面芯片核心供应商，直接受惠于DDR5世代升级所带来的单价及出货量提升。DDR5新一代产品已进入量产阶段，而MRCD及MDB亦逐步放量，令产品组合向高附加值方向转移。随着CPU与GPU协同运算比例改善，单台伺服器所需记忆体配置上升，为收入及盈利提供持续动能。

另一方面，市场亦看重集团在高速互连领域的布局与技术优势。除传统记忆体介面芯片外，集团已积极拓展至PCIe Retimer及CXL等高速传输方案，并推进PCIe 6.0及更高世代产品研发，形成由记忆体互连延伸至整体数据中心连接架构的产品矩阵。相关产品毛利率相对较高，随着占比提升，整体盈利能力持续改善。加上集团具备自研SerDes IP并参与JEDEC标准制定，技术门槛不低，有助巩固市场地位。当AI应用深化、资料流量同步上升，高速互连市场空间扩大，集团有望建立更稳固的第二增长曲线。

回顾去年业绩，集团表现可谓交出一份亮丽成绩表。2025年全年收入达54.56亿元人民币，同比上升49.94%；股东应占净利润22.36亿元人民币，同比增长58.35%。盈利增速高于收入，反映产品组合优化及经营杠杆效应开始显现。毛利率随高端产品占比提升而改善，研发投入达9.15亿元人民币，占收入约16.8%，显示集团仍维持高强度技术投入。资产负债表方面，流动比率约12.7，债务权益比仅0.07，利息支出轻微，经营活动现金流入20.22亿元人民币，现金储备逾84亿元人民币，财务状况相当稳健。踏入二〇二六年，首季收入14.61亿元人民币，同比升19.51%，净利8.47亿元人民币，同比升61.3%，AI红利仍在延续。

至于行业的风险方面，高速互连市场吸引更多参与者，PCIe相关产品竞争或趋激烈，另外，半导体行业本身具周期性，若全球资本开支放缓，需求可能受影响。此外，供应链瓶颈及地缘政治变数亦不能忽视。不过，在目前AI基建仍属长期政策及产业方向的背景下，集团基本面暂未见明显转弱迹象。

至于股价走势方面，澜起科技自上市以来形成一浪高于一浪的上升轨道。近日股价升抵上市以来高位，曾见275港元，位置刚好接近由2月20日高位229.8港元回落至3月31日低位152.7港元之总跌幅的1.618倍黄金比率反弹目标。虽然暂未有效突破，但整体升势未见破坏，且基本面未有转差迹象。技术上，只要股价能守稳2月20日高位约230港元水平，升势结构仍然成立。若短线出现整固，回落至约268港元附近或可视为分段部署机会，上望目标可参考回调幅度两倍延伸，约320港元水平。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰

以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。