腾讯﹙0700﹚和阿里巴巴﹙9988﹚两只内地龙头科技股表现逊色，累MSCI中国指数今年已经重挫15%，成为全球表现第二差，仅优于印尼。有买入该两股、看好中港股市的基金，接受外电访问时直言大失所望，甚至说“很难过”。

指数表现反高潮

上周，MSCI中国指数相对于MSCI世界指数的比值跌至2001年9月11日恐怖攻击事件后、美国股市停市四天期间以来最低水准。其中，腾讯﹙0700﹚和阿里巴巴﹙9988﹚这两个权重最大的科技公司股价跌幅超过29%，市值合计蒸发3,370亿美元。

彭博报道指出，这样的颓势令许多人跌破眼镜。高盛今年初曾经预测MSCI中国指数将上涨20%，此前该指数刚创下2017年以来的最佳年度表现。Lombard Odier将中国股票评级上调至“优先”，预期盈利将有所改善。投资人越来越相信，在北京方面的助力下，市场最终或能摆脱大起大落的局面，转而稳定上涨。

然而，如今这些期待已转为失望，尤其是在邻近的南韩、台湾及日本股市同步大涨之际。上述三地主要股指今年分别上涨17%至99%。

基金围炉“诉苦”

Reed Capital投资长Gerald Gan向彭博表示，“中国股票今年迄今一直是我们投资组合最大的拖累因素。我们持有腾讯和阿里巴巴等大型科技股，但它们的表现都非常糟糕。主要经济体之间的表现差距之大，令人极为失望。”

分折指出，这波跌势的原因既多元，又非短期现象。中国消费者支出持续 走低，削弱互联网公司和汽车制造商的利润。AI热潮下，投资者更偏好芯片制造商，而非超大规模云服务商，缺乏具代表性硬体制造商的中国处于劣势。中国最近整治跨境资金流动，导致香港投资面临更严格的审查，再度唤起市场对监管风险的忧虑。

鉴于中国在AI领域的突破，尤其是DeepSeek，吸引海外投资者去年重返中国股市，成功摆脱“不可投资”的标签。因此，这波反转更令人震惊。“我很难过，因为我的投资组合里有阿里巴巴，”新加坡GAO Capital Pte执行长Chauwei Yak向彭博表示。“更令人遗憾的是，唯一比中国股市更差的竟然是印尼。中国科技如此先进，股市表现却只优于一个科技水平相对较低、问题更多的国家。去年在杭州参加AI后，我原本对中国充满信心。”

此次低迷可能进一步削弱全球投资者对中国的信心，同时，中国大型科技公司正在增加对AI的投资。腾讯2026年的资本支出计划至少翻一倍，将超过360亿元人民币(53亿美元)，阿里巴巴承诺未来数年投资3,800亿元人民币。