自2025年起，人工智能（AI）及芯片为市场人士最关注的两项投资主题。其中包括SK海力士及美光等芯片股表现更加突出，年内均录得逾2倍升幅，明显跑赢其他行业。摩根大通策略师指出，美国半导体股票相对于AI超大规模云服务商的极端跑赢表现，正在造成不可持续的差距。

不过《彭博》引述摩通报告称，这两个行业之间的估值差距最终应会收窄。他们列出了这一情况可能如何出现的两种情境。

在一种看涨情境中，也就是这些策略师认为最有可能出现的情境，AI超大规模云服务商和模型提供商将能够通过部署该技术赚取更多利润。另一种更偏悲观的情形将是，芯片制造商以牺牲客户利益为代价表现良好。这将损害超大规模云服务商的支出雄心，最终限制对芯片的需求。

摩通表示，如果这一楔形差距不开始收窄，从技术面看，可能会对市场情绪造成影响。

事实上近日芯片股走势已经呈疲态，当Facebook母公司Meta于周三（1日）投下“深水炸弹”，拟跨界进军云基础设施服务、对外出售过剩AI算力资源，这一消息引发了美股上游存储芯片和光通信板块的集体暴跌，并进一步拖累韩国股市于周四（2日）。一时间，整个市场预期从“无底线抢购”走向了“算力过剩”。

彭博﹕Meta拟向外出售剩余算力

《彭博》周三（1日）引述知情人士称，Meta正在组建一家企业，透过向外部客户出售多余的运算能力来创造收入。

知情人士续称，一项潜在方案是出售对托管在Meta现有AI基础设施上的各种AI模型的存取权限，类似于AWS的Bedrock服务。Meta将营运支持这些模型的数据据中心和芯片，包括其自主研发的Muse Spark模型，并向开发者收取存取权费用。

与此同时，Meta据悉也正在考虑出售“原始”运算能力的使用权，类似于其他所谓的“新云端”业务，例如CoreWeave公司。知情人士透露，这些新业务线的开发是Meta Compute项目的一部分，该项目是公司内部旨在建置和管理人工智能基础设施的一项计划。

两大原因称Meta非算力过剩

但有分析人士指出，Meta此举并不是“整体算力过剩”，是结构性闲置。为什么绝对不是全面算力过剩？两个铁证：

1）Meta还在持续疯狂采购算力。一边准备出租老卡，一边持续向协力厂商云厂商采购大规模算力、新建自有AI资料中心，2026全年资本开支指引1,250亿美元至1,450亿美元，新增海量高端GPU用于下一代超大规模模型训练；如果整体算力过剩，不会继续千亿级加码基建。

2）外部企业主动溢价求购算力。Meta行政总裁朱克伯格股东大会明确：每周都有企业找上门，愿意高于Meta自身成本租用算力，市场整体AI算力依然紧缺，不存在行业饱和。

另有机构指出，Meta拟出售剩余AI算力的消息，表面看是“挑战AWS/Azure/GCP”，但本质更像是为巨额AI capex（AI资本开支）找到商业化出口。短期对云厂商AI premium pricing（AI溢价定价）有一定情绪扰动，尤其是AWS和neocloud，但对AI硬体链条不应解读为需求利空。

市场人士﹕非基本面反转

相反，如果Meta能把自建算力外部化，反而提高了其继续投入GPU、互联网、光模组、电力散热和资料中心的资本开支可持续性。因此，日前AI基础设施链条被这条消息带跌，倾向于判断是“标题党式错杀”，而非基本面反转。当股价回落时建议关注。