韩国第二大芯片生产商SK海力士透过发行ADR，在美国集资超过280亿美元，成为当地历来最大规模外资新股发行计划。对于投资者而言，面对这宗巨型招股计划，应如何部署？投行瑞银发表报告，建议投资者沽出SK海力士在韩国挂牌的股票，而买入ADR。

《彭博》引述瑞银集团称，投资者应该买入SK海力士计划发行的ADR，卖出该芯片制造商的韩国上市股票，因为前者在交易时可能享有溢价。

称持有ADR效率更高成本更低

瑞银行的销售和交易部门在给客户的报告中指出，对于对冲基金之类的投资者来说，这些ADR可能比韩国股票更具吸引力，因为持有效率更高、成本更低。报告还指出，一些未持有其首尔上市股票的全球投资组合经理或也能够购买这些美国证券。

瑞银的报告称﹕“从第一天开始就持有它的ADR并沽空其韩股，听起来似乎没什么可犹豫的”。该行又指出﹕“鉴于ADR折价现象不太可能发生，于是风险非常有限，因此这是一项可以极大规模操作的交易。”

SK海力士周一（6日）启动了美国上市交易的正式推介，计划出售约1,779万股ADR，每10份ADR等于1股普通股，参考价格为24.25万韩圜。按上周五的收盘价计算，价值约280亿美元。公司将于周四（9日）作定价，并于周五（10日）挂牌。

基投拟认购70亿美元ADR

瑞银的报告称，全球散户投资者也可能被这些ADR所吸引；他们对其首尔上市股票的持仓基本相对较少。

据SK海力士指出，包括Baillie Gifford Overseas、Coatue Management旗下基金及Situational Awareness Partners等基石投资人，合计已表达最高70亿美元的认购意愿。

今次SK海力士发行1,779万份ADR，约占其股份的2.5%。发行规模的设定是为了确保其控股股东SK集团控股公司SK Square保留超过20%的股权。

今次发行ADR筹集到的资金，将全数投入资本支出，包括兴建韩国龙仁半导体园区首座晶圆厂、清州P&T7先进封装厂，以及采购ASML最新 EUV曝光机，以因应AI热潮带动的先进记忆体需求。

资金将调回韩国　部份兑换成韩圜

另一方面，SK海力士筹集到的资金，将会调回韩国。据外电引述一位熟悉情况的消息人士表示，SK海力士预计将于7月15日前后把美元资金汇回韩国，将其通过发行ADR筹集的部分资金兑换成韩圜。

尽管ADR以美元计价，但SK海力士此前表示，至少部分募资所得将用于在韩国建设两座新工厂以及采购芯片制造设备。这一资金回流可能对目前徘徊在17年低点附近的韩圜提供一定支撑。

上述消息人士表示，由于相关资金计划于本月15日到账，届时现汇市场可能出现相关交易。由于内部规定限制，消息人士要求匿名。

该人士补充称，预计只有一小部分资金会在15日前后直接到账，其余资金可能在7月和8月通过外汇远期和现汇交易陆续进入市场。