韩国股市连日暴跌并连续两天触发熔断机制，并且引发个人投资者强烈不满，周三（29日）在首尔汝矣岛国会大厦前出现逾30座白色“吊唁花圈”，挽联上写有“投资者保护只是嘴上说说？”、“废除单一股票杠杆ETF”及“用选票报复你们”等标语。

这场由当地个人投资者团体“为股票市场正常化之集会”发起的抗议活动，将矛头直指与三星电子及SK海力士等半导体巨头挂钩的单一股票杠杆交易所买卖基金（ETF）产品。抗议者认为，高杠杆金融工具在市场剧烈波动中放大了损失，加速个人投资者财富缩水，并指责监管机构未能有效保护投资者。

韩股连续两日下泻触发熔断

轮股市风波源于Kospi指数自6月高位9115点附近大幅回落约4成。周二Kospi指数暴跌逾8%，触发熔断机制；周三指数盘中一度重挫12.63%，最终收跌5.98%，创下当地股市历史上首次连续两个交易日触发熔断。

专家指出，单一股票杠杆ETF属于高风险衍生产品，每日调整仓位会产生负复利效应，当标的股票出现大幅单边下跌时，投资者将承受极高风险。抗议散户认为，此类产品集中押注个股，背离了传统ETF分散风险的理念，要求监管当局直接将其废除。

面对投资者的怒火，韩国政府与政界内部出现不同声音。正在陪同总统李在明访问巴西的总统政策室长金容范表示，股市暴跌受AI投资回报不确定性、全球半导体竞争压力及市场结构等多重因素影响，不应将所有问题归咎于杠杆ETF。

监管机构后悔放行个股杠杆ETF

不过，金融监督院长李灿镇则公开表达遗憾，坦言：“我后悔当初是不是应该躺下也要阻止它”，反映监管机构在产品准入审查上的困境。国会政界方面亦存在分歧，有议员直言该类产品为抹杀分散投资特性的“赌博式工具”，要求进行整顿；但亦有意见担忧仓促退市会损害市场信誉，建议透过提高预存金等方式降低产品吸引力。

为遏制市场波动及极端杠杆交易，韩国企划财政部部长具润哲于29日主持紧急会议，金融委员会及金融监督院负责人全员出席。会后声明指出：“单一股票杠杆产品集中交易加剧波动，当局承诺迅速、果断应对。”

韩国当局判断，本轮暴跌并非基本面崩塌，而是散户利用单股杠杆ETF进行顺周期加仓、逆周期爆仓所导致的流动性踩踏。为此，政府宣布实施多项稳定市场措施：

提高现金保证金要求： 自7月31日起，投资者新购或追加购买单一股票杠杆产品，最低现金预存金门槛提升至3,000万韩圜（约16.19万港元）。预计该措施将使相关交易帐户大幅减少，交易规模缩减逾六成。

设定个人投资上限： 计划限制散户参与杠杆ETF，个人投资者投资此类产品的金额，可能被限制在其总投资资产的20%以内。

提高交易成本与引入模拟交易： 拟参考期货市场做法，针对频繁报单行为征收费用以遏制过度交易，并引入模拟交易要求及加强投资者教育。

参考海外制度修法： 当局表示将参照包括香港灵活杠杆框架在内的海外先例，推动修法以赋予监管机构在紧急情况下采取稳定市场措施的权限。

目前韩国已暂停新的单一股票杠杆产品上市，并禁止对相关产品进行广告宣传。财政部强调，上述措施将立即推进实施，当局亦正研究下调杠杆倍数等更严格的方案，并将维持最高戒备，对金融市场进行全天候监控。

韩ETF之父吁个股杠杆退市

另一方面，再有市场人士指出个股杠杆ETF应退出市场，韩国第六大资产管理公司负责人﹑被称为韩国ETF之父的裴在奎，呼吁投资者避免交易杠戴和反向ETF，并表示应让这类产品逐步退出市场。

担任韩国投资管理公司行政总裁的裴在奎今日（30日）发帖称，在市场波动剧烈、价格反复起伏期间，杠杆产品会因每日再平衡和复利效应而迅速贬值。

他表示，许多投资者认为，价格大跌后必然会反弹，但很难一贯抓准这种时机。他表示﹕这“并不是实现长期财富积累的可行途径”，并称最好的做法就是不要碰这类产品。裴在奎周四发表上述警告前，曾发布过一篇相关帖文，但因引发意外关注而将其删除。

他的公司管理著多只单一股票杠杆产品，包括KIM ACE三星电子单一股票杠杆基金和KIM ACE SK海力士单一股票杠杆基金。裴在奎表示，相较于直接摘牌，更好的做法是由资产管理公司和流动性提供商协作，并辅以适度监管支援，逐步缩减这类产品的总体规模。