摩根大通发表报告指，维持对SK海力士及记忆体产业前景的乐观看法。CSP云端及AI模型实验室收入动能增强，显示AI资本开支趋势的回报正在改善，该行仍对“更高更久”的多年期盈利持久性论点保持乐观。但在目前市场环境下，估值倍数正常化的道路仍需时间。

摩通称近期调整属加仓机会

考虑到相对于过去更高的机会成本，该行将目标倍数下调至7倍前瞻12个月市盈率，此前为8倍，目标价由300万韩圜下调至275万韩圜。以12个月计，风险报酬仍然有利，该行将近期调整视为加仓机会。

该行指，2026年第二季DRAM平均售价涨幅较慢，令投资者质疑SK海力士在记忆体业务的执行力；然而该行将其视为一次性季度，预期第三季伺服器DRAM平均售价环比走势将优于同业，加上HBM4贡献提升，将支持混合DRAM平均售价趋势高于产业平均。该行估计2026年第三季及第四季营业利润分别为78万亿韩圜/93万亿韩圜，大致符合近期市场预期。

早前遭BNK降目标价至148万韩圜

日前韩国券商BNK投资证券，将SK海力士的目标价大幅下调至148万韩圜。

至于高盛发表报告，回应市场对韩国记忆体行业的疑虑，认为担忧被过度解读，真实供需格局仍支撑记忆体价格维持高位，重申对两间公司的“买入”评级。

高盛预计，三星电子及SK海力士的HBM综合均价将在2027年分别同比上涨约87%及100%，双双接近每Gb 2.9美元，较市场预期高出约24%，主要由于AI伺服器驱动的HBM需求持续超越供给，加上最新一代HBM良率下滑，预计2027年HBM供需缺口将比今年更为紧张。该行预期HBM营收占两家公司DRAM总营收比例，将从今年约8%及14%分别提升至2027年的16%及22%，2028年进一步升至18%及25%。

高盛将三星及SK海力士派息将超预期

高盛认为长期协议(LTA)条款正变得更有利于供应商，三星披露已与全球前五大数据中心客户签约，并正与另外5家大客户进行最终谈判，预计多年期合同量将达到计划产能的约60%至70%。

库存方面，截至今年第二季末，该行估计三星及海力士的DRAM及NAND库存均在2至4周以内，低于约4至5周的正常水平。高盛指出，8月3日铠侠宣布股东回报计划后股价升6%，同日三星和海力士均跌9%，反映市场对股东回报的期待。该行认为三星现行三年期股东回报政策今年到期，市场一致预期的每股派息8,638韩圜有上调空间，以满足股东回报承诺(目标三年自由现金流的50%)，该行预测为9,500韩圜；海力士的三年期政策覆盖2025至2027年，预计实际派息亦将超出市场预期。该行维持三星电子目标价49万韩圜及SK海力士目标价350万韩圜不变，重申“买入”评级。

另一方面，受隔夜美国芯片制造商股价上涨，以及市场猜测SK海力士可能很快公布股票回购计划及其他股东回报计划细节的提振，该公司股价走高。作为Nvidia（英伟达）高频宽记忆体芯片的重要供应商，SK海力士周三（5日）上午在首尔交易中一度上涨7.9%，超过竞争对手三星电子的6%。

XL二南方海力士（7709）中午收市报40.8元，升1成，成交额为35.52亿元。

料将公布回购计划

分析师和韩国当地媒体重点关注SK海力士美国存托凭证（ADR）发行后结束的25个交易日“静默期”，该静默期于8月4日结束。市场预计，静默期结束将为公司披露股东回报计划扫清障碍。

独立分析师Douglas Kim表示：“在我看来，考虑到8月4日静默期结束，SK海力士很可能很快宣布一项重大股东回报计划。”

他表示，该计划“可能包括股票回购、股份注销以及特别股息等多种组合方式”。包括William Blair在内的多家券商对SK海力士ADR首次发布评级，并给予“买入”评级。